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主力合约持仓创新高，供应端仍未见有效抵抗

2025-05-19 东证期货 Leona

核心观点：当前碳酸锂市场核心交易逻辑是在需求端暂无超预期表现甚至需要下修终端增速预期的背景下，持续试探资源端的成本支撑。矿价加速下调及矿山运营成本环降使得这一逻辑更为顺畅。
关键数据：
- 锂盐价格：上周锂盐价格偏弱运行，LC2505收盘价6.21万元/吨（环比-1.5%），LC2507收盘价6.18万元/吨（环比-1.9%）；SMM电池级碳酸锂现货均价6.45万元/吨（环比-1.1%），工业级碳酸锂现货均价6.29万元/吨（环比-1.2%）；氢氧化锂价格亦偏弱运行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价6.47、7.08万元/吨（环比-0.9%）。
- 主力合约持仓：LC主力合约再度增仓创下品种上市以来新低，主力合约LC2507持仓量近33万手，创历史新高。
- 下游中间品：电工价差持平0.17万元/吨，电池级氢氧化锂较碳酸锂价格升水0.12万元/吨。
- 终端数据：4月中国动力电池装车量54.1GWh（同比增长52.8%），其中磷酸铁锂电池装车量44.8GWh（同比增长75.9%）。
研究结论：供应端过剩、成本支撑下移的逻辑仍未见扭转，关税谈判超预期边际利好海外储能需求，但强度存较大不确定性。在现货及下游订单明显改善前，盘面难言企稳，或仍是偏弱运行。
策略建议：前期空单头寸可继续持有，但需注意仓位控制，并持续关注供应端潜在扰动。
风险提示：下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com[Table_Report]相关报告如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29主力合约行情走势图（碳酸锂）目录1、主力合约持仓创新高，供应端仍未见有效抵抗...............................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价持续下探................................................................................................................................63.2、锂盐：主力合约再度新低................................................................................................................................................73.3、下游中间品：报价回落....................................................................................................................................................93.4、终端：4月中国新能源车渗透率回升...........................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................11 2期货研究报告图表目录图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表6：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表7：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）....................................................................................................................................7图表9：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................7图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差..................................................................................................................................................7图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）........................................................................................................................7图表12：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表13：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表15：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表16：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表17：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表18：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表19：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表20：钴酸锂价格走势............................................................................................................................................................................10图表21：钴酸锂电芯（消费型）均价........................................................................................................................................................10图表22：中国动力电池装机量及同比增速................................................................................................................................................10图表23：中国动力电池当月装机占比........................................................................................................................................................10图表24：中国新能源车产销同比增速........................................................................................................................................................11图表25：中国新能源车渗透率...................

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