周度评估及策略推荐
政策端与成本端
- 政策端：OPEC延迟增产消息传出，原油止跌企稳，为成本端提供支撑。
- 估值：聚乙烯（PE）周度涨幅（现货＞期货＞成本），聚丙烯（PP）周度涨幅（期货＞现货＞成本）；PE01合约持仓大幅增加，值得关注。
- 成本端：WTI原油上涨2.04%，Brent原油上涨2.30%；煤价下跌-1.66%，甲醇上涨3.48%；乙烯下跌-1.22%，丙烯下跌-0.94%，丙烷上涨0.63%。宏观政策端支撑减弱，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。
供应端
- PE：产能利用率82.30%，环比上涨5.59%，同比去年下降-7.04%，较5年同期下降-8.33%。四季度PE产能利用率预计将面临新增410万吨产能的压力。
- PP：产能利用率74.91%，环比上涨1.44%，同比去年下降-2.09%，较5年同期下降-17.35%。四季度PP产能利用率预计将面临新增565.5万吨产能的压力。
- 检修：本周聚烯烃检修部分回归，供应端对盘面仍存一定支撑。
进出口
- PE：9月进口113.66万吨，环比下降-6.86%，同比下降-9.30%，主要为中东地区货源；9月出口6.07万吨，环比下降-15.38%，同比下降-3.11%。人民币升值推高进口利润，PE北美地区货源增多，进口端或存一定压力。
- PP：9月进口19.32万吨，环比上涨2.19%，同比下降-10.37%；9月出口17.23万吨，环比上涨0.30%，同比上涨75.36%。出口季节性淡季或将来临，叠加人民币升值，预计10月PP出口量或将环比季节性下滑。
需求端
- PE：下游开工率44.95，环比下降-0.20%，同比下降-6.41%。双十一采购旺季结束，下游开工率季节性下行。市场LLDPE标品紧缺，但伴随月底检修回归，压力或将得到缓解。
- PP：下游开工率52.00，环比下降-1.22%，同比下降-6.56%。双十一采购旺季结束，下游开工率季节性下行。塑编、管材开工表现较好，但整体需求趋弱。
库存
- PE：上游检修高位叠加下游旺季支撑，整体库存得到去化，但基于后期产能投放计划及下游需求即将走出季节性旺季，去库节奏或将放缓。生产企业库存41.11万吨，环比去库-5.21%累库；贸易商库存4.62万吨，较上周累库4.04%。
- PP：生产企业库存50.27万吨，本周环比去库-2.24%，较去年同期去库-12.07%；贸易商库存11.47万吨，较上周去库-2.05%；港口库存6.02万吨，较上周去库-2.11%。
小结与预测
- 短期：聚乙烯01合约持仓异常上升，市场交易聚乙烯LLDPE标品短缺，但伴随11月底检修集中回归以及投产计划落地，供应端或将承压。
- 中长期：政策端博弈空间已较此前明显打开，远月05合约价格受新产能上马可能性影响或已增强，新装置动态关注度提升明显。
- 12月：供应端检修回归及投产预期转现实与宏观政策利好落地相博弈，盘面或将震荡下行，05合约或将承压。
- 下周预测：聚乙烯(LL2501)：参考震荡区间（8300-8600）；聚丙烯(PP2501)：参考震荡区间（7400-7700）。
- 推荐策略：关注01合约持仓拐点，待01合约价格回落后做空LLDPE05合约。
风险提示
