聚烯烃周报：01合约上等待高位布局做缩L-PP价差机会

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年7月22日 聚烯烃一周回顾 本周聚烯烃延续弱势，在盘面价格走弱的同时，基差走强，自身生产利润震荡反弹，下游PE缠绕膜利润也出现反弹，但PP下游BOPP制品利润在短暂反弹后迎来大幅下杀。通过各种价差组合判断，聚烯烃弱势主要在交易成本端的走弱，PP同时还在交易需求的弱势预期。 成本端原油，虽然全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应去库预期，在需求端成品油表现并没有特别利多的情况下，油价上方空间受限，甚至在成品油表现较弱的阶段油价还有大幅下杀动能。最近一段时间就出现这种情况，成品油端如汽油裂解出现走弱，并且从短期的领先指标，如新加坡复杂炼厂利润对美国汽油裂解价差的领先指引看，短期成品油裂解以及油价仍将维持弱势。虽然我们认为下半年油价的大方向偏空，目前时点成品油端也出现弱势，但油价可能还有反复，尚未到彻底趋势转空的阶段，成品油端，从美国权益市场对美国成品油表需的领先指引看，还有反复。 L-PP价差方面，7月由于油制开工率有抬升预期，而PDH装置有压缩预期，PP强于PE，L-PP价差偏压缩，但进入8月后，PE的平衡表会迎来改善，09合约期内PP整体供应压力仍大于PE，09合约L-PP价差大概率维持震荡。未来进入01合约内，基于PE进入投产期，与PP的投产差距缩小，可以考虑做缩L-PP价差，可能在8-9月份会给到在01合约上高位布局做缩L-PP价差的机会。 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PP非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE再生料新料价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PDH利润与开工率 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 宏观指标指引下的商品中长期需求 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE上中游库存 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！