行情回顾
- 美豆盘面震荡运行，基本面变化有限，美豆油企稳带动美豆盘面好转。
- 国内期货盘面偏弱，成本重心下移，现货市场持续走弱。
- 豆粕与菜粕价差震荡运行，豆粕现货宽松，盘面下行压力明显，菜粕供应端偏宽松。
- 豆粕月间价差明显下跌，现货整体偏弱，巴西远期供应偏宽松；菜粕月间价差相对偏弱，受单边回落影响。
基本面
- 美豆市场：近端支撑明显，旧作出口良好，压榨量同比增幅明显，利多因素已体现，后续题材有限。
- 巴西大豆：卖货进度放缓，处于历史同期偏低水平，预计后续仍有压力；压榨表现下降，因中国买船量大，国内压榨利润走弱，可能上调出口。
- 阿根廷大豆：压榨增速放缓，油厂停工导致终端供应及出口减少，但大豆出口可能增加。
- 国际市场：南美供应压力较大，尤其阿根廷压榨减少后，大豆出口可能更明显；巴西产量大，压力仍存。
- 国内现货：油厂开机率增加，供应充足，库存累积，成交下降，提货量有限，需求缺乏明显改善。
- 数据：截止5月16日，大豆压榨量190.55万吨，开机率53.56%，大豆库存增加51.92万吨（增幅9.71%），同比增加33.95%；豆粕库存12.17万吨，增加2.05万吨（增幅20.26%），同比减少80.47%。
- 国内菜粕：需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 数据：截止5月16日当周，菜籽压榨量6.5万吨，开机率17.32%，菜籽库存减少2万吨，菜粕库存减少0.7万吨。
宏观
- 中美关税下调，市场回暖迹象，但粕类市场反应一般，因对后续大豆进口影响有限，且不确定性较多。
- 国内大豆供应政策支持增加，但当前仍存在不确定性，豆粕远期受政策支撑明显。
逻辑分析
- 矿类盘面承压下行，受成本端下行和现货转弱影响。
- 巴西压力可能延续，关注卖货意愿及巴西国内需求变化。
- 美豆短期影响受限，成本端影响一般。
- 价差：菜粕需求下降，供应端也有所下降，预计震荡运行。
- 月间价差：现货市场宽松，远端供应稳定，缺乏上涨动力；菜粕远期供应不确定性高，但当前价差已体现供应紧张，进一步走强难度较大。
交易策略
- 单边：逢低布局多单。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。
