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甲醇周报：消费淡季与进口增量预期影响，甲醇承压

2025-05-19 长安期货王泰华

核心观点：甲醇市场承压，预计偏弱震荡。
供给端：
- 国内装置产能利用率88.47%，环比降3.7个百分点，但产量仍处高位，煤价下跌维持煤头装置利润，大规模减产可能性不大。
- 海外装置降负或停车，产量与往年同期持平，进口量增长预期不变。
需求端：
- 下游进入消费淡季，需求增长空间有限。
- MTO装置开工率83.29%，环比增0.39个百分点，但MTO制法仍亏损，压制装置产量。
- 传统下游装置产能利用率涨跌互现，终端市场平稳，气温升高后需求季节性转弱。
库存：
- 港口库存低于往年同期，但中长期累库预期压制价格。
- 内地厂家库存较低，西北与华东地区累库较多，下游采购积极性提升。
成本端：
- 煤价持续下跌，供给端煤矿生产稳定，需求端电厂负荷不高，非电需求疲软，进口煤性价比走低。
- 煤价仍受压制，但气温升高后跌势或将放缓，煤制甲醇装置利润空间充足，降负驱动有限。
研究结论：
- 消费淡季与进口增量预期影响下，甲醇供大于求情况逐步显现。
- 宏观面悲观情绪改善已反映在盘面，甲醇回归基本面交易，上行驱动不强。
- 预计偏弱震荡为主，关注三个月内抢出口期间下游装置产能利用率变化。

甲醇周报：消费淡季与进口增量预期影响，甲醇承压

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