PTA周报：PTA连续走弱 等待主力换月

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 摘要 当前PTA现货基本面上，加工费处于亏损区间，恒力、逸盛大装置检修，对未来价格走势都是利多。但期价仍旧连续回调。除了原油走低的利空以外，还有很大的原因是来自于期货市场操作层面。随着05合约到期日的临近，持续增加的仓单和05合约高企的持仓都是当下和在主力合约换月阶段的风险点。或许要等到05合约持仓有实质降低本轮下跌才会真正终结。届时可布局09合约中线多单，对应价位或许在5000左右。 PTA连续走弱 等待主力换月 2017/3/26 PTA周报 PTA研究员：娄载亮 职业证号：F0278872 联系电话：0531-81678601 电子邮箱：louis_01 @126.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 一、一周行情回顾 本周PTA重心继续下行。周初尚能围绕5100震荡，但周三开始期价再次回落并短暂跌破5000关口，周四跟随原油回升后周五再次走低，但周五随着整个商品市场持续偏弱，PTA也再次转头向下，周五收盘报5024。全周跌86元/吨，周五夜盘继续走低收报4970。 图1：TA1705合约日K线图 数据来源：博易大师 二、现货市场情况 PX： 亚洲PX市场延续跌势，周五FOB韩国与CFR中国形式现货基准价以9美元/吨的幅度分别回落至823.67美元/吨与843.67美元/吨，PTA期货走势不稳给市场带来一定利空情绪。期货PTA合约1705跌68点收在5024元/吨，布伦特5月期货走低14美分至50.69元/桶。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 现货市场有部分采购意向，但相比卖方出货意向仍显不足。听闻4月下半月货成交在840美元/吨CFR/大连。尽管韩国S-Oil旗下PX装置即将停车检修，但国内两大PTA厂商恒力石化与逸盛大连分别将在3月25日和4月初对旗下PTA装置进行检修，市场对基本面预期偏弱。 此外，韩国S-Oil率先出台了4月 PXACP预报价，在3月结算价基础上下调5美元/吨至900美元/吨。相比上周价格，本周CFR台湾/中国大陆形式PX现货基准价累计下滑29.33美元/吨。 本周PX与石脑油价差均值401.88美元/吨，较上周减少1.3美元/吨。PX生产利润仍较好。 图1 PX价格、PX与石脑油价差变动情况 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 PTA： 日 期 周 一 周 二 周 三 周 四 周 五 周均价 内 盘 5045 5020 4995 5035 5015 5022 外 盘 652 652 652 652 652 652 3503703904104304504704905105305507507707908108308508708909109309502016-072016-072016-082016-082016-082016-092016-092016-102016-102016-112016-112016-122016-122017-012017-012017-012017-022017-022017-03PX(左) 石脑油(右) PX-石脑油(右) 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 本周PTA市场重心继续下行。内盘均价较上周累计跌10元/吨，外盘较上周跌1美元。 本周受央行MPA机制调整影响，商品市场大幅走弱，连带PTA1705合约一度跌破5000点位，而MEG继上周小幅反弹后，本周连跌三板触发强平机制，原料双双走弱的情况下，聚酯市场继续疲弱前行。因而虽然当前PTA现货价格低于均价，但聚酯工厂买盘热情并不高涨，本周单日成交量在1-2万吨上下，现货商谈基差多数时间在40-50元/吨上下，周四小幅反弹时略有提升；仓单商谈基差多数在50元/吨上下。 图2 PTA现货价格及其加工费变动 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 在经历一轮大跌后，PTA现货加工费持续回落，一度在300-400的全行业亏损区间内震荡超过一周。周五虽短期回升至450一线但随着期货的继续下探，加工费料将继续在300-400的地位运行。 本周PTA库存较上周持平，当前现货市场供需基本平衡。接下来，恒力和逸盛将分别有大装置检修，4月大概率会再次去库存，规模或将达到20万吨左右。 图3 PTA周度库存变动 150250350450550650750850450047004900510053005500570059002016-072016-072016-082016-082016-082016-092016-092016-102016-102016-112016-112016-122016-122017-012017-012017-012017-022017-022017-03PTA现货价格 PTA现货加工费 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 图4 PTA期货仓单数量变动 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 图5 涤纶产品周度库存情况 100110120130140150160170180190200PTA库存变动（万吨，周度） 05101520253001020304050607080910111220132014201520162017PTA仓单数量（万张） 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 数据来源：中纤网 鲁证期货研究所 图6 PTA上下游开工情况变动 数据来源：中纤网 鲁证期货研究所 涤纶库存在经历上周的回落后本周再次转升，将对后市涤纶价格继续承压。不过涤纶库存的增加并不是终端需求的恶化更多的是由于涤纶利润较好带来的0510152025302016/11/42016/12/42017/1/42017/2/42017/3/4DTY库存（天） FDY库存（天） 短纤库存（天） 0102030405060708090100PTA工厂 聚酯工厂 江浙织机厂 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 行业开工高企推升了工厂库存。只要终端织机厂开工稳定，PTA需求同比不会有太大变动，无需过分担心。 行业动态 1、福建佳龙原于2月底停车检修的一套60万吨PTA装置已于19日重启 2、恒力石化3#220万吨PTA生产线定于3月25日起停车检修，暂定4月6日重启 3、逸盛大化375万PTA装置计划于4月初停车检修，暂定检修时间为10天左右，4月份合约减量一成供应 三、行情展望 当前PTA现货基本面上，加工费处于亏损区间，恒力、逸盛大装置检修，对未来价格走势都是利多。但期价仍旧连续回调。除了原油走低的利空以外，还有很大的原因是来自于期货市场操作层面。随着05合约到期日的临近，持续增加的仓单和05合约高企的持仓都是当下和在主力合约换月阶段的风险点。或许要等到05合约持仓有实质降低本轮下跌才会真正终结。届时可布局09合约中线多单，对应价位或许在5000左右。 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。