周度市场回顾
锰硅基本面
- 估值端：偏弱
- 上周锰硅主力合约换月，整体震荡偏弱。
- 成本方面：南非半碳酸到港量减少，价格受提振（South 32南非半碳酸块1月装船报价4.05美元/吨）；加蓬矿受铁路维护影响，1月对华报价上涨至4.2美元/吨。化工焦提涨结束，后续仍有上涨可能，成本支撑较强。
- 现货价格受盘面影响降幅较大，多数地区利润压缩，但本轮下降受主力换月影响，后续或有反弹。
- 驱动端：中性
- 供需：中性
- 供需略宽松：本周日均产量上涨385吨/日，内蒙宁夏地区稳中有涨。
- 下游需求：五大材产量下降10.76万吨，钢厂表观需求环比下降1.2%，处于消费淡季。
- 库存需求：钢厂内锰硅库存增加，为冬储仍有一定需求，但增幅有限，关注钢厂冬储和春节前备货情况。
- 库存：中性
- 厂内库存：较上周有所下降。
- 仓单库存：略有增幅。
- 钢厂需求支撑：虽产量增加，但库存相对稳定。
总结
- 震荡偏弱，后续有小幅反弹可能
- 短期内供需略显宽松，但压力尚可，成本支撑较强（锰矿、化工焦），下方空间不大，处于“下有支撑上有压力”的格局。
- 需求方面：虽处消费淡季，但12月钢招和冬储计划仍有支撑。
- 下方支撑位：6150-6200元/吨附近。
- 后续关注：冬储、铁合金产量、锰矿和化工焦变化情况。
期货市场
- 锰硅2501主力合约：上周五收盘于6180元/吨，周环比下跌54元/吨。黑色系步入消费淡季，钢厂五大材产量下滑，但12月冬储计划对锰硅需求落差不会太大。
- 持仓：05合约成交118,417手，持仓254,002手，主力合约更替导致持仓量增幅明显。前20期货公司空头持仓量比多头多3.14%。
- 基差：期货跌幅小于现货，基差走弱。
现货端
成本端
- 主产区：北方成本略有降幅，南方变化不大。
- 锰矿：天津港到港成本均下滑，市价暂稳定；各矿种价格保持稳定；港口总库存下降显著（天津港占比大）；天津港南非半碳酸和加蓬库存下降显著；钦州港库存略有增幅。
- 疏港量：天津港锰矿疏港量稍有降幅，加纳矿疏港量下降，南非略上涨。
- 电价：多数地区保持不变，内蒙地区略有增幅。
- 化工焦和氧化铁皮：价格保持不变。化工焦结束三轮提降，开启新一轮提涨，预计仍有上涨可能；氧化铁皮价格稳定。
- 锰硅成本端总结：化工焦提涨结束，后续仍有上涨可能；氧化铁皮价格稳定。
供给端
- 开工率：全国开工率略有上涨，内蒙、宁夏稳中有涨。
- 日均产量：全国日均产量持续上涨，内蒙、山西和广西振幅较明显。
需求端
- 钢厂采购：12月河北主流钢厂采购量和采购价均上涨。
- 消费淡季：虽钢企步入冬季消费淡季，但冬储需求略有增幅，幅度较小。
库存端
- 锰硅厂库存：稍有下降。
- 钢厂库存：内锰硅可用库存增加。
- 交割库仓单：略有上涨，且厂库仓单高位震荡。
品种套利
