流动性与机构行为跟踪：理财配存单，农商接长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评理财配存单，农商接长流动性与机构行为跟踪本周（5.12-5.16）关注要点：本周资金利率上行，大行融出上行，基金杠杆下行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现上行；现券成交来看，买盘主力来自农商行，主要增持7-10Y利率债，基金增持规模下行，保险增持15-30Y超长利率债，理财增配存单。本周（5.12-5.16，下同）共有9611亿元逆回购和1250亿元1年期MLF到期。周一至周五央行分别投放逆回购430、1800、920、645、1065亿元，期间累计投放4860亿元逆回购，全周净投放流动性-4751亿元。本周资金价格上行，截至5月16日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.65%、1.63%、1.63%、1.64%，较5月9日分别变动12.92BP、4.46BP、14.05BP、9.65BP，分别位于26%、10%、26%、7%历史分位数。本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.12-5.16）净融入-176亿元，与前一周相比，净融入规模增加4463亿元。质押式回购交易量增加，日均成交量为7.14万亿元，单日最高达7.51万亿元，较前一周日均值上升4.85%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为88.4%，单日最高达89.6%，较前一周的日均值上行2.57个百分点，截至5月16日位于80.8%分广义基金杠杆率小幅下行。截至5月16日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.1%、196.0%、125.8%、105.4%，环比5月9日分别变动0.71BP、-11.18BP、-2.19BP、-0.29BP，截至5月16日分别位于12%、11%、52%、35%历史分位数水平。同业存单与票据本周（5.12-5.16，下同）同业存单发行规模减少，净融资额环比减少。总发行量为5132.4亿元，较前一周减少3444.9亿元；到期总量5762.0亿元，较前一周增加688.7亿元。净融资额为-629.6亿元，较前一周减少4133.6亿元。本周存单到期量增加。本周存单到期总量5762.0亿元，较前一周增加688.7亿元。下周（5/19-5/23）存单到期量7355.1亿元。本周票据利率上行。截至5月16日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.19%、1.19%、1.13%、1.18%，较5月9日分别变动1BP、4BP、5BP、5BP。机构行为跟踪本周（5.12-5.16）现券主力买盘来自农商行，净买入1540亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自证券公司，净卖出2505元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券639亿元，其中利率债减持679亿元，信用债增持624亿元，其他（含二永）增持504亿元。本周理财净买入现券1111亿元，其中 吕品严伶怡苏鸿婷 2/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明利率债增持165亿元，信用债增持133亿元，其他（含二永）减持13亿元，存单增持824亿元。风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。  内容目录1.货币资金面..................................................................................................................62.同业存单与票据.........................................................................................................103.机构行为跟踪.............................................................................................................134.风险提示....................................................................................................................18 3/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：公开市场操作（亿元）...........................................................................................6图2：央行公开市场操作投放回笼量（亿元）.................................................................6图3：资金利率与7天逆回购利率（%）.........................................................................7图4：资金利率本周（5.12-5.16）变化（BP）...............................................................7图5：主要融出方净融入金额（亿元）............................................................................7图6：主要融入方净融入金额（亿元）............................................................................7图7：机构周度（5.12-5.16）融入融出金额与环比变化（亿元）....................................8图8：分机构日度资金净融入（百万元）.........................................................................8图9：大行/政策行融出规模（亿元）...............................................................................9图10：质押回购成交量（亿元）.....................................................................................9图11：隔夜回购成交占比................................................................................................9图12：分机构杠杆率水平（%）....................................................................................10图13：广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系（%）......................................10图14：不同银行类型同业存单周度发行情况（亿元）...................................................10图15：不同期限同业存单周度发行情况（亿元）..........................................................10图16：本周（5.12-5.16）同业存单发行、到期、净融资（亿元）................................11图17：同业存单周度到期规模（亿元）........................................................................11图18：不同银行类型1年期同业存单发行利率（%）...................................................12图19：不同期限同业存单发行利率（%）.....................................................................12图20：SHIBOR利率（%）..........................................................................................12图21：SHIBOR利率曲线（%）...................................................................................12图22：AAA中债商业银行同业存单到期收益率（%）..................................................13图23：AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线（%）...........................................13图24：票据利率（%）..................................................................................................13图25：一周机构现券净买入规模（亿元）.....................................................................14图26：基金、理财日频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图27：基金、理财周频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图28：基金现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图29：理财现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图30：基金现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图31：理财现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图32：基金利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15 4/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图33：基金信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15图34：理财利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................16图35：理财信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................16图36：