商用车产业链多线并举，新能源、重卡、出口加速领跑

2027E62,8808.011.02,43528.312.10.318.61.21.0买入（首次评级）股票信息行业2025年5月9日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师陈 逸同执业证书编号：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com联系人金 瑞执业证书编号：S1070123070009邮箱：jinrui@cgws.com相关研究-14 %-9%-5%-1%4%8%13%17%2024-052024-09福田汽车 2025-01沪深300 P.2内容目录1.福田汽车：中国商用车龙头加速领跑................................................................................................................41.1商用车产业链多线并举，2025年业绩有望迎好转....................................................................................41.2销售网络覆盖全球，研发&制造能力强....................................................................................................92.轻卡：公司龙头地位稳固，享新能源变革机遇................................................................................................113.重卡：新能源&出口需求共振，驱动公司新一轮增长......................................................................................154.零部件：整合全球资源，掌握商用车核心零部件技术.....................................................................................194.1发动机业务：福田康明斯为全球领先的动力解决方案提供者..................................................................194.2变速箱业务：携手采埃孚，推出全系自动变速箱...................................................................................205.聚焦智能化和新能源赛道，储备核心技术.......................................................................................................225.1智能化：场景化布局全面，氢燃料自动驾驶重卡实现示范运营..............................................................225.2新能源：发布“爱易科”品牌战略，布局全域智慧生态领域..................................................................236.盈利预测及投资建议......................................................................................................................................267.风险提示........................................................................................................................................................28图表目录图表1：福田汽车发展历程.................................................................................................................................4图表2：福田汽车业务布局.................................................................................................................................5图表3：福田汽车股权结构（截至25Q1末）......................................................................................................5图表4：福田汽车重要合营企业..........................................................................................................................6图表5：2018-2024年公司营收及YOY................................................................................................................6图表6：2024年公司营收结构（分业务）...........................................................................................................6图表7：2018-2024年公司海外营收及YOY.........................................................................................................7图表8：2012-2024年公司营收结构（分业务）..................................................................................................7图表9：福田汽车海外布局.................................................................................................................................7图表10：2018-2024年公司归母净利润及YOY...................................................................................................8图表11：2018-2024年公司毛利率、费用率、净利率走势..................................................................................8图表12：2018-2024年公司各项费用率走势.......................................................................................................9图表13：福田汽车研发布局...............................................................................................................................9图表14：福田汽车产能布局.............................................................................................................................10图表15：福田汽车销售网络.............................................................................................................................10图表16：福田汽车旗下轻卡品牌及主要车型.....................................................................................................11图表17：轻卡品牌影响力2024年度榜单..........................................................................................................11图表18：我国轻卡年度销量及同比增速情况.....................................................................................................12图表19：我国轻卡月度销量及同比增速情况.....................................................................................................12图表20：2024年1-12月轻卡（含非完整车辆）销量排名................................................................................13图表21：2024年1-12月轻卡（含非完整车辆）销量前十企业市场份额变化情况.............................................13图表22：2023-2025年新能源轻卡（4.5-6吨）月度销量（辆）.......................................................................14图表23：2024年新能源轻卡销量前十车企（辆）............................................................................................14图表24：2025年1-3月新能源轻卡销量前十车企（辆）..................................................................................14图表25：我国重卡年度销量及同比增速情况.....................................................................................................15图表26：我国重卡月度销量及同比增速情况..