机械行业通用自动化2024年&2025一季报总结：经济弱复苏，2024年业绩偏弱，25Q1总体稳健

经济弱复苏，2024年业绩偏弱，25Q1总体稳健。1）收入端：2024年工业机器人、减速机、叉车表现较弱，收入同比增速分别为-8.3%、-3.6%、1.5%；机床、刀具实现平稳增长，2024年收入同比增速分别为9.3%、9.4%；工控和注塑机表现亮眼，2024年收入同比增速分别为16.6%和22.9%。2025Q1几乎各行业收入增速均有增长，仍是工控和注塑机表现最好。2）利润端：2024年减速机、工控、机床等行业归母净利润同比下滑，同比降幅分别为-23.6%、-10.7%、-6.3%，工业机器人同比由盈转亏；刀具同比持平，叉车和注塑机表现亮眼，2024年归母净利润同比增速分别为8.9%和23.4%。2025Q1总体增速稳健，工控表现亮眼。3）盈利水平：2024年竞争加剧，价格承压，工控、减速机、机床、工业机器人、注塑机、刀具等行业毛利率均同比下滑，降幅分别为3.8/2.6/1.8/1.1/0.2/0.02pp；仅叉车毛利率同比提升，2024年为24.1%，同比+2.2pp，主要系原材料价格走低、海外占比提升、电动化占比提升以及人民币汇率弱势。2025Q1大多数行业毛利率继续同比下滑，仅叉车同比提升0.7pp。 外部环境扰动，内部政策托底。1）美国关税导致中国直接出口美国金额大幅下降，但其它海外地区保持增长。2025年4月以来，美国频繁提高对华关税导致两国贸易受到剧烈干扰，2025年4月中国出口美国金额同比-21.0%，但出口至其他海外地区仍保持快速增长，4月出口欧盟同比+8.3%，出口东盟同比+20.8%，出口拉丁美洲同比+17.3%，出口非洲同比+25.3%；在其他海外市场的拉动下，2025年4月中国出口总额同比+8.1%。2）为对冲美国关税影响，国内正在推出系列经济刺激政策，内需有托底支撑。4月25日中央政治局会议提出加紧实施更加积极有为的宏观政策，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，储备增量政策，重提超常规逆周期调节。5月7日央行等三部门降准50BP、下调逆回购利率10bp、LPR同步下调10bp等。建议重点关注自主可控需求空间大、估值合理的细分板块。 风险提示：外部冲击加大、内部政策刺激力度不足、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。 1 图表：通用自动化重点公司2024及25Q1主要业绩情况 刀具耗材 机床 叉车 工控 减速机注塑机 单位：亿 元 中钨高新华锐精密欧科亿沃尔德恒锋工具鼎泰高科新锐股份海天精工纽威数控科德数控国盛智科创世纪秦川机床华辰装备浙海德曼亚威股份安徽合力杭叉集团中力股份诺力股份汇川技术固高科技雷赛智能伟创电气英威腾信捷电气禾川科技国茂股份绿的谐波中大力德海天国际伊之密泰瑞机器机器人 2024营收 147.43 7.59 11.27 6.79 6.08 15.80 18.62 33.52 24.62 6.05 10.37 46.05 38.60 4.46 7.65 20.57 173.25 164.86 65.52 69.79 370.41 4.18 15.84 16.40 43.22 17.08 8.11 25.89 3.87 9.76 161.28 50.63 11.48 41.38 同比增长 7.8% -4.4% 9.8% 12.5% 8.4% 19.6% 20.2% 0.9% 6.1% 33.9% -6.0% 30.5% 2.6% -6.9% 15.3% 6.7% -0.8% 1.3% 10.7% 0.2% 21.8% 3.4% 11.9% 25.7% -5.8% 13.5% -27.4% -2.7% 8.8% -10.1% 23.4% 23.6% 14.6% 4.3% 25Q1营收 33.92 2.22 3.02 1.54 1.49 4.23 5.28 7.40 5.69 1.31 2.86 10.48 10.44 1.26 1.42 4.67 42.74 45.06 15.41 16.34 89.78 1.04 3.90 3.87 8.40 3.88 2.30 6.02 0.98 2.31 0.00 11.87 2.62 6.88 同比增长 3.5% 30.5% 14.3% 4.3% 19.1% 27.2% 33.9% -2.2% 3.8% 29.4% 16.5% 22.4% 6.4% 0.9% -14.0% -16.3% 2.1% 8.0% 10.6% -6.7% 38.3% 21.8% 2.4% 18.2% -11.5% 14.3% 11.8% 2.8% 19.7% 3.5% 0.0% 24.3% 2.1% -6.1% 2024归母净利 润 9.39 1.07 0.57 0.99 1.29 2.27 1.81 5.23 3.25 1.30 1.28 2.37 0.54 0.62 0.26 0.75 13.20 20.22 8.40 4.62 42.85 0.50 2.00 2.45 2.87 2.29 (1.65) 2.94 0.56 0.73 30.80 6.08 0.82 (1.94) 同比增长 17.5% -32.3% -65.5% 1.9% -4.4% 3.4% 10.9% -14.2% 2.4% 27.4% -10.3% 22.0% 2.9% -47.4% -12.3% -24.1% 3.2% 17.5% 4.2% 0.9% -9.6% -2.2% 44.7% 28.4% -22.8% 14.8% -408.3% -25.8% -33.3% -0.8% 23.6% 27.4% -4.2% -498.8% 25Q1归母净 利润 2.21 0.29 0.08 0.21 0.28 0.73 0.46 0.99 0.61 0.21 0.35 0.98 0.27 0.24 0.02 0.36 3.22 4.36 1.92 1.23 13.23 0.08 0.56 0.57 0.35 0.46 (0.27) 0.43 0.20 0.17 0.00 1.32 0.18 (0.50) 同比增长 3.2% 70.0% -74.3% -11.0% 8.3% 78.5% 7.5% -24.2% -11.8% 40.1% 30.4% 66.5% 7.8% -13.1% -24.6% -13.8% -20.1% 15.2% 9.5% 6.3% 63.1% 65.0% 2.3% 5.6% -26.4% 3.5% -79.5% -33.4% 0.7% 6.2% 0.0% 14.3% -27.8% -24.5% 2024归母净利 率 6.4% 14.1% 5.1% 14.6% 21.3% 14.4% 9.7% 15.6% 13.2% 21.5% 12.3% 5.2% 1.4% 13.9% 3.4% 3.6% 7.6% 12.3% 12.8% 6.6% 11.6% 12.0% 12.7% 14.9% 6.6% 13.4% -20.4% 11.3% 14.5% 7.4% 19.1% 12.0% 7.2% -4.7% 25Q1归母净 利率 6.5% 13.2% 2.5% 13.7% 19.0% 17.1% 8.7% 13.4% 10.8% 16.1% 12.1% 9.4% 2.6% 18.8% 1.5% 7.7% 7.5% 9.7% 12.4% 7.5% 14.7% 7.5% 14.3% 14.6% 4.1% 11.8% -11.7% 7.2% 20.7% 7.5% -11.2% 6.9% -7.3% 2024毛利率 22.1% 39.5% 22.7% 46.1% 44.8% 35.8% 31.8% 27.3% 23.7% 42.9% 24.1% 23.1% 16.2% 28.5% 25.1% 22.8% 23.5% 23.6% 28.7% 22.8% 28.7% 47.5% 38.4% 39.2% 30.2% 37.7% 26.2% 21.1% 37.5% 25.9% 32.5% 31.9% 29.8% 14.6% 25Q1毛利率 20.6% 35.5% 18.3% 43.6% 42.5% 38.0% 32.0% 25.9% 21.1% 39.9% 24.7% 23.0% 17.2% 34.4% 22.8% 24.2% 22.3% 20.5% 29.3% 21.3% 31.0% 48.6% 38.4% 37.7% 32.7% 38.1% 22.2% 19.6% 34.1% 27.2% 0.0% 30.6% 31.5% 14.6% 工业机器人埃斯顿 埃夫特-U 凯尔达 40.09 13.73 5.57 -13.8% -27.2% 15.7% 12.44 2.52 1.64 24.0% -24.7% 2.8% (8.10) (1.57) 0.31 -700.1% 231.2% 25.6% 0.13 (0.67) 0.05 93.4% -247.6% -59.4% -20.2% -11.4% 5.6% 1.0% -26.7% 3.0% 29.6% 17.2% 20.4% 28.3% 5.5% 17.9% 资料来源：wind，华西证券研究所2 2024年：国内弱复苏，通用自动化行业收入增速总体稳健增长，工控和注塑机表现亮眼。分行业来看，工业机器人、减速机、叉车表现较弱，2024年收入同比增速分别为-8.3%、-3.6%、1.5%；机床、刀具实现平稳增长，2024年收入同比增速分别为9.3%、9.4%；工控和注塑机表现亮眼，2024年收入同比增速分别为16.6%和22.9%。 2025Q1：几乎各行业收入增速均有增长，仍是工控和注塑机表现最好。分行业来看，叉车、减速机、机床、工业机器人、刀具同比增速分别为2.9%、4.5%、5.0%、5.3%、9.8%；注塑机和工控继续高增长，2025Q1收入同比增速分别为19.6%和28.9%，工控行业高增受汇川技术带动影响较大。 30% 图表：2024年收入增速 工业机器人减速机叉车 机床 刀具 工控注塑机 30% 图表：2025Q1收入增速 叉车减速机机床工业机器人刀具注塑机工控 25%25% 20%20% 15%15% 10%10% 5%5% 0%0% -5% -5% -10% -10% 2024年：竞争加剧，价格承压，归母净利润表现普遍较差。分行业来看，减速机、工控、机床等行业2024年归母净利润同比下滑，同比降幅分别为23.6%、10.7%、6.3%，工业机器人同比由盈转亏；刀具同比持平，叉车和注塑机表现亮眼，2024年归母净利润同比增速分别为8.9%和23.4%。进一步分析来看，叉车归母净利润逆势增长主要系出口延续增长、大车电动化率持续提升以及原材料&汇率等因素影响，注塑机主要系收入增长。 2025Q1：总体增速稳健，工控表现亮眼。分行业来看，减速机同比继续下滑，2025Q1归母净利润同比增速为-20.2%，工业机器人继续亏损；叉车和机床表现平稳，2025Q1归母净利润同比增速分别为1.3%和1.4%；注塑机和刀具稳健增长，同比增速分别为6.8%和8.0%；工控表现亮眼，2025Q1归母净利润同比增速为49.6%，主要受汇川技术业绩拉动。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 图表：2024年归母净利润增速 减速机 刀具 叉车 注塑机 机床 工控 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 图表：2025Q1归母净利润增速 减速机 叉车 机床 注塑机 刀具 工控 2024年：竞争加剧，价格承压，毛利率多数下滑。分行业来看，2024年，工控、减速机、机床、工业机器人、注塑机、刀具等行业毛 利率均同比下滑，2024年毛利率分别为30.0%、23.9%、23.4%、21.2%、32.2%、26.0%，同比分别-3.8/-2.6/-1.8