精细化工24&25Q1总结报告：24年维生素一枝独秀 25Q1精细化工全面开花

2024年&2025Q1精细化工板块连续跑赢基础化工和石油化工。2024年基础化工板块受供过于求格局影响大幅跑输大盘，而精细化工板块凭借下游需求刚性和供给集中度优势表现更为抗跌；2025Q1受益成本改善和需求弱复苏，精细化工板块强力反弹，超额收益显著。

维生素板块在2024年和2025Q1表现亮眼，受益于价格磨底后的涨价潮，业绩兑现。2024年维生素板块营收和归母净利润同比大增22.5%和162.6%，2025Q1延续高增趋势，营收和归母净利润同比分别增长10.8%和110.3%。展望后市，VE、VD3、叶酸等品种仍有上涨潜力。

氨基酸板块在2024年和2025Q1营收和归母净利润同比均呈现向好趋势。2024年受益需求恢复和原料成本走低，营收和归母净利润同比分别增长8.9%和55.0%；2025Q1延续增长态势，营收和归母净利润同比分别增长9.0%和74.6%。蛋氨酸在市场预期较差、渠道库存较低的背景下超预期上涨，未来可关注海外产能退出带来的机遇。

农药板块在2024年归母净利润承压，但2025Q1部分品种价格快速拉升，业绩反弹。2024年农药板块营收和归母净利润同比分别下降2.3%和73%，2025Q1营收和归母净利润同比分别增长4.5%和57.2%。展望后市，关注部分产业公司诉求强、作物需求旺、供给存在不可抗力等因素催化的品种后续涨价的持续性。

甜味剂板块在2024年营收展现韧性，2025Q1业绩进入释放期。2024年甜味剂板块营收和归母净利润同比分别增长2.1%和-32.5%，2025Q1营收和归母净利润同比分别增长7.1%和81.1%。展望后市，三氯蔗糖上涨仍可期待，天然甜味剂阿洛酮糖有望打开新局面。