环境服务市场更新
环境服务行业在 2024 年持续展现出韧性和增长，延续了多年的强劲势头。行业巨头 WM 全年 EBITDA 利润率接近 30%，成为行业成功的缩影。增长动力来自有机增长和并购活动，包括 WM 以 70 亿美元收购 Stericycle 以及 GIC 对 Reworld（前身为 Covanta）的战略少数股权投资等大型交易，同时中市场交易也保持活力。
行业基本面良好，进入 2025 年，主要受利于宏观经济指标有利。尽管特朗普第二任 administration 可能带来监管环境的不确定性，但行业观察人士预计州级政策将保持对关键环境优先事项的支持，包括新兴污染物、有机处理和回收立法。反垄断环境呈现复杂动态，尽管新任 FTC 和 DOJ 领导层可能比以往更倾向于支持大规模合并，但 WM/Advanced Disposal Services 交易（行业最近最重要的反垄断审查）是在特朗普第一任期启动的。尽管如此，随着经济活动预期增加和监管可能简化，行业似乎已准备好继续增长。
Houlihan Lokey 的环境服务团队在 2024 年表现活跃，参与了 18 笔已签署或完成的交易。平台资产以更高的估值倍数被收购，这得益于强劲的财务业绩、过去十年行业显著整合带来的稀缺性价值，以及战略型、传统私募股权和基础设施基金等买家群体对行业的关注和大量资金。
环境服务行业继续成为 standout，2024 年标志着多年高于 GDP 增长和利润率扩张的结束。虽然 2025 年美国新总统入主带来一些监管不确定性和头条风险，但行业基本面仍然强劲，预计经济增长加速和监管 oversight 减少可能成为活动催化剂。
Houlihan Lokey 环境服务团队在 2024 年度参与了 18 笔已签署或完成的交易，保持活跃。
主要交易亮点：
- Atomic Transport, LLC 被 J.F. Lehman & Company 收购。
- Reworld Waste, LLC（EQT 旗下的投资组合公司）将 25% 的少数股权出售给 GIC。
- Shamrock Environmental（CenterOak Partners 的投资组合公司）被 Republic Services 收购。
- Royal Carting 和 Welsh Sanitation 被 Casella Waste Systems, Inc. 收购。
市场趋势：
- 自 2021 年以来，披露的交易价值持续下降，但交易量持续上升，甚至在 2024 年超过了 2021 年的高点。
- 2024 年第四季度的交易活动反映了过去五年环境服务市场出现的许多主题：(i) 机构对推动循环经济平台的兴趣；(ii) 私募股权和基础设施支持的平台整合；(iii) 私募股权或曾经公开的公司在私有化后实现加速增长。
估值指标：
- 环境服务公司估值普遍较高，EV/EBITDA 和 EV/Revenue 倍数均高于许多其他行业。
- 公共公司估值显示，环境服务板块预计将实现强劲的盈利增长。
结论：
环境服务行业在 2024 年表现出色，预计 2025 年将继续增长。行业基本面强劲，并购活动活跃，估值保持高位。Houlihan Lokey 的环境服务团队在 2024 年表现活跃，参与了多笔重要交易，并为客户提供专业的咨询服务。
