能源产业链周度策略

能源产业链周度策略摘要原油：【行情复盘】上周五夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约+0.3%。【重要资讯】1、航运数据显示，委内瑞拉国营石油公司（PDVSA）开始出口此前由雪佛龙处理的原油。一艘载有92万桶委内瑞拉波斯坎原油的油轮正驶往马来西亚。2、IEA月报：将2025年平均石油需求增长预测上调2万桶/日，至74万桶/日，原因是国内生产总值增长预期上调以及油价下跌。将2026年平均石油需求增长预期上调至76万桶/日（之前预估为69万桶/日）。将2025年全球供应增长预期上调至160万桶/日，比上月报告的预期增加了38万桶/日，原因是沙特产量前景更为乐观。委内瑞拉、伊朗和俄罗斯受到制裁可能会降低过剩供应水平。2025年全球供应预计将大幅超过需求增长，油库存将增加约72万桶/日。3、伊朗外交部长：（关于核谈判）伊朗尚未收到美国任何书面提议，无论是直接还是间接的。此前美媒称美国向伊朗提交核协议提案。【市场逻辑】美伊核谈及俄乌和谈逐步推进，地缘政治情绪摇摆，而未来原油供需结构仍面临过剩预期，令油价走势承压。【交易策略】地缘情绪摇摆，令油价走势面临不确定性。操作上建议空单减仓观望，下方支撑位445-450，上方压力位470-475。沥青：【行情复盘】期货市场：上周五夜盘沥青期货高开震荡，主力合约+0.89%。现货市场：上周国内沥青现货价格稳中小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3535元/吨，山东3615元/吨，华南3440元/吨，西北3950元/吨，东北3875元/吨，华北3570元/吨，西南3800元/吨。【重要资讯】1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-14日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比增长5.6%。而根据隆众对92家企业跟踪，2025年4月份国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。5月排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。2、需求方面：5月沥青需求预计将进一步恢复，北方地区需求尚可，而新一轮降雨将对南方部分地区需求形成阻碍，整体需求受限。 作者： 3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-15日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为93.2万吨，环比增加1.1万吨，国内104家贸易商库存为188.8万吨，环比下降1.5万吨。【市场逻辑】成本再度反弹，而沥青原料端有支撑，且沥青供给水平不高、需求季节性恢复，现货累库放缓。【交易策略】成本再度反弹叠加沥青自身基本面有支撑，短线沥青预计偏强震荡。操作上建议单边暂时观望，套利方面考虑做多沥青盘面利润，下方支撑位3400-3450，上方压力位3550-3600。高低硫燃料油：【行情复盘】上周五夜盘高低硫燃料油走势分化，Fu主力合约-0.77+0.23%，Lu主力合约-0.64%。【重要资讯】1、东西方套利经济性下降继续限制从西方流入新加坡的套利货数量，5、6月份低硫到港量预计仍然偏少，尤其是6月份预计低硫供给将较为紧张。2、需求方面：航运市场表现稳定支撑船燃需求，但炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求进入旺季，整体需求有所改善，支撑高硫需求。3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至5月14日当周，新加坡燃料油库存下降115.6万桶，至9周低点1938.7万桶。【市场逻辑】成本再度反弹，低硫供给受限、需求稳定推动低硫结构走强，高硫发电需求改善支撑高硫基本面。【交易策略】成本再度反弹，同时燃料油结构转强，短线燃料油预计呈现震荡走势。操作上建议单边暂时观望，Fu下方支撑位2850-2900，上方压力位3050-3100,Lu下方支撑位3450-3500，压力位3650-3700。 第1页请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略.............................................................................................................................2第二部分能源品种行情回顾......................................................................................................................2第三部分能源产业链数据跟踪..................................................................................................................2第四部分能源产业链套利数据跟踪...........................................................................................................6第五部分能源品种期权数据跟踪...............................................................................................................8 请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略表1：品种逻辑原油美伊核谈及俄乌和谈逐步推进，地缘政治情绪摇摆，而未来原油供需结构仍面临过剩预期，令油价走势承压。沥青成本再度反弹，而沥青原料端有支撑，且沥青供给水平不高、需求季节性恢复，现货累库放缓。高硫燃料油成本再度反弹，高硫发电需求改善支撑高硫基本面。。低硫燃料油成本再度反弹，低硫供给受限、需求稳定推动低硫结构走强资料来源：方正中期研究院第二部分能源品种行情回顾表2：合约开盘价收盘价SC原油主连465.10456.20沥青主连34803510高硫燃料油主连29902989低硫燃料油主连36053572资料来源：方正中期研究院第三部分能源产业链数据跟踪图1：三大基准原油走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 结算价462.80347630013600 图2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：美国馏分油库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：美国炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美国库欣库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：美国原油加工量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：山东地炼开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：原油与沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国主营炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：国产重交沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沥青炼厂库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：中国高硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：沥青社会库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：中国低硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分能源产业链套利数据跟踪图23：Brent-SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图25：美国汽油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：SC原油月差资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：美国柴油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：沥青山东基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图29：沥青与SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第五部分能源品种期权数据跟踪图35：原油期权总成交量、持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：原油期权认购、认沽成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。