核心观点与关键数据
下游需求
- 贸易战税率暂时豁免，市场存在抢出口预期，终端织机开工大幅提升。
- 聚酯产销连续放量，长丝库存降至同期低位。
- 聚酯现金流显著压缩，局部开工略有下降，关注短期负反馈压力。
供应
- 下周中泰、川能及虹港2#重启，月底台化2#重启、福海创计划停车。
- YS大化1#、恒力惠州2#仍在停车，PTA供应维持低位。
- 5月社会库存加速去化，关注装置运行动态。
上游成本
- 北美汽油裂差偏强整理，芳烃装置集中检修，PXN低位显著回升。
- 产业链上游利润快速修复，动态估值水平不低，后续油价对成本的影响增大。
研究结论
- 短期基本面供需较强，产业链库存明显去化。
- 在油价不破位大跌情况下，PTA短期或延续偏强走势，密切关注原油价格。
策略建议
风险提示
PTA供应分析
- 装置运行情况：PTA装置周均负荷为74.4%，周环比提升0.6%。
- 新产能投放计划：独山能源3#、虹港石化3#、三房巷、独山能源4#陆续投产。
- 4月产量：586.0万吨，同比增长3.4%。
- 3月出口：29.0万吨，同比下降36.6%。
- 基差、月差：走强，现货周均价格4973元/吨，周环比上涨377元/吨。
- 下周重启与计划停车：中泰、川能及虹港2#重启，台化2#重启、福海创计划停车。
- 社会库存：466.6万吨，周环比下降16.6万吨。
- 现货加工费：433元/吨，低位修复。
MEG供应分析
- 新产能投放计划：中泰化学、正达凯1#、裕龙石化、宝利能源1#陆续投产。
- 4月产量：156.0万吨，同比增长12.7%。
- 3月进口：69.2万吨，同比增长53.5%。
- 基差、月差：走强。
- 油制、煤基开工：油制62.0%、煤基59.4%。
- 周度产量：36.8万吨，环比下降1.3万吨。
- 社会库存：201.1万吨，周环比增加0.8万吨。
- 港口库存：66.4万吨，周环比下降2.8万吨。
- 煤基合成气利润：高位。
聚酯需求分析
- 1季度出口：聚酯出口116.4万吨，同比增长10.5%。
- 江浙织机开工：65.4%，周环比提升3.3%。
- 聚酯开工：小幅回落。
- 长丝、瓶片降负：长丝产销连续放量，库存降至同期低位。
- 聚酯价格：涨幅落后原料，企业现金流大幅压缩。
上游成本分析
- PX产量：4月271.2万吨，同比减少6.6%。
- PX进口：4月84.7万吨，同比增长22.5%。
- 盛虹、中金石化降负：国内PX负荷73.2%，周环比下降2.7%。
- 原油企稳：PX低位反弹，CFR中国主港PX周均价835美元/吨。
- 汽油裂差：偏强整理，PXN价差显著修复，PX/MX价差偏高。
- 亚洲PX装置检修：统计检修情况。
