PTA短期供需偏强

后市展望数据来源：国信期货结论及建议下游需求：贸易战率时免，库存降至同期低位。聚酯现金显著15"供应：下周中泰、川能及虹港仍在停车，PTA供应维持低位，5月社会库存加速去化，关注装置运行动态。.&(供应：油基装置开工下降，煤基装置开工回升，行业综合开工下降，国内产量环比下，社会库存中性，但港口库存上游成本：北美汽油裂差偏强整，芳烃装置集中检修，PXN低位显著回升，19.9价差偏高；产业链上游利润速修复，动态综合来看，短期基本面供需较强，产业链库存明显去化，在油价不破位大跌情况下，PTA.&(短期或续偏强走势，密切关注原油价格。策略上：单边回调低多风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 存在出口预期，终端织机开工大幅提升，聚酯产销连续放量，长丝，部开工略有下降，关注短期负反力。2#重启，月底台化2#重启、福海创计划停车，YS大化1#、恒力惠州2#，后续油价对成本的。、91阶段偏正套。 第一部分 PX主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PTA主力合约走势数据来源：文华，国信期货 MEG主力合约走势数据来源：文华，国信期货 第二部分 PTA新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA投产计划1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。企业产能（万吨）独山能源3#270虹港石化3#250三房巷320独山能源4#270 投产时间2024年12月18日试车，20日出料2025年7月2025年8月2025年10月 4月PTA产量环比下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA产量（万吨）4月PTA产量586.0万吨，同比增长3.4%，1-4月累计产量2375.0万吨，同比增长2.5%。 图：PTA月度开工 3月PTA出口同环比大幅下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA出口（万吨）3月PTA出口29.0万吨，同比下降36.6%，1-3月累计出口94.5万吨，同比下降8.0%。3月PTA对土耳其出口同比大幅下降。 图：出口分布（万吨） 基差、月差走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA期现基差截至5月16日，PTA现货周均价格4973元/吨，周环比上涨377元/吨。 PTA负荷微升，下周中泰、川能及虹港2#重启，月底台化2#重启、福海创计划停车研究所数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨）截至5月16日，PTA装置周均负荷为74.4%，周环比提升0.6%。截至5月16日，PTA周度产量129.7万吨，环比增加0.4万吨。 PTA社会库存加速去化数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA社会库存（万吨）截至5月16日，PTA社会库存466.6万吨，周环比下降16.6万吨。5月16日，PTA交易所注册仓单70046张，周环比减少张。 PTA现货加工费低位修复数据来源：WIND，卓创，国信期货图：产业链上游加工费（元/吨）截至5月16日，PTA周均生产成本4540元/吨（环比+355），现货周均加工费433元/吨（22）。 图：现货加工费（元/吨） 第三部分 MEG新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG投产计划MEG产能基数为3014.2万吨。企业产能（万吨）中泰化学30正达凯1#60裕龙石化80宝利能源1#20 投产时间 4月MEG产量环比下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG产量（万吨）4月MEG产量156.0万吨，同比增长12.7%，1-4月累计产量663.3万吨，同比增长9.1%。 图：MEG表观消费量 3月MEG进口同环比大增数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG进口（万吨）3月MEG进口69.2万吨，同比增长53.5%，1-3月累计进口196.3万吨，同比增长42.7%。 图：进口分布（万吨） 基差、月差走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG期现基差 油制开工下降，煤基开工回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：油制开工（%）图：综合开工（%）截至5月16日，MEG油制、煤制开工分别为62.0%、59.4%。截至5月16日，MEG周度产量36.8万吨，环比下降1.3万吨。 MEG社会库存微增、港口库存去化数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG社会库存（吨）截至5月16日，MEG社会库存201.1万吨，周环比增加0.8万吨。截至5月16日，MEG华东港口库存66.4万吨，周环比下降2.8万吨。 MEG煤基合成气利润高位数据来源：WIND，卓创，国信期货图：产业链上游加工费（元/吨） 第四部分 1季度聚酯出口维持高速增长数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯产量（万吨）4月聚酯产量655.0万吨，同比增长3.8%,1-4月累计产量2474.0万吨，同比增长3.5%。3月聚酯出口116.4万吨，同比增长10.5%，1-3月累计出口316.2万吨，同比增长14.5%。 图：聚酯出口（万吨） 江浙织机开工大幅回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：织造行业开工（%）截至5月16日，江浙织机周均开工率65.4%，周环比提升.3%。截至5月16日，华东织企坯布库存33.0天，周环比下降1.0天。 长丝、瓶片部分降负，聚酯开工小幅回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯长丝开工图：聚酯瓶片开工 长丝产销连续放量，库存降至同期低位数据来源：WIND，卓创，国信期货图：长丝POY库存（天）图：短纤库存（天）截至5月16日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为8.9天、16.8天、15.0天、9.5天。 聚酯价格涨幅落后原料，企业现金流大幅压缩数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯价格（元/吨）图：短纤利润（元/吨） 第五部分 PX产量延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX产量（万吨）4月PX产量271.2万吨，同比减少6.6%，1-4月累计产量1201.8万吨，同比减少3.4%。4月PX进口84.7万吨，同比增长22.5%，1-3月累计进口224.1万吨，同比下降5.0%。 图：PX进口（万吨） 盛虹、中金石化降负运行数据来源：WIND，卓创，国信期货图：国内PX开工（%）5月16日国内PX负荷73.2%，周环比下降2.7%。5月16日亚洲PX负荷69.8%，周环比下降2.6%。 原油企稳整理，PX低位反弹数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX中国主港价格（美元/吨）截至5月16日，CFR中国主港PX周均价835美元/吨，周环比上涨66美元/吨。 图：原油及PTA（美元/吨） 汽油裂差偏强整理，PXN价差显著修复，PX/MX价差偏高数据来源：卓创，国信期货图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差 亚洲PX装置检修统计数据来源：WIND，卓创，国信期货 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。