PTA：供需边际好转，短期PTA偏强震荡 MEG：国产负荷提升下，MEG涨幅受限

正信期货聚酯周报20240122 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘对供应的利好支撑略有减弱，且需求前景依然欠佳，预计下周国际油价仍维持宽幅震荡。PX方面，短期由于石脑油在红海地缘局势影响下供应紧张存在溢价，PX-石脑油价差受到压缩。但长期来看，PX产能增速低于需求增速，供需错配下PX-石脑油价差仍有支撑。 供应端：PTA：下周，逸盛海南1#或提负，已减停装置或延续检修，预计PTA产量较本周微幅波动。乙二醇：下周乙二醇装置没有检修或重启计划，但效益转好情况，不排除部分装置有上调意向，总体供应预计增多。 需求端：虽有装置计划重启，如仪化、盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。年关将至，部分春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。下周来看，织造厂商开机负荷随着务工人员返乡逐渐下降，织造工厂订单天数或将窄幅震荡。 策略：PTA：偏高估值修复，有供应商降负、计划月底检修，缓和季节性累库压力，但聚酯季节性检修逐步兑现，预计短期PTA反弹有限，关注资金行为。乙二醇：国际原油反弹，主港库存下降，但供应端部分装置提负，且春节假期临近需求下降预期较强，预计短期震荡整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑下，PX价格小幅上涨 对中东局势的担忧支撑周内油价有所上涨，红海局势恶化支撑石脑油价格走势，成本侧支撑下PX价格小幅上涨。 截至1月19日，PX收1030美元/吨。 1产业链上游分析 1.2存量装置负荷小幅波动，PX产能利用率小幅提升 PX周均产能利用率至86.17%，环比+1.6%。 1月，未有PX装置检修，整体开工率或有所提高，预计PX产量上升。 1产业链上游分析 1.3石脑油利好支撑下，PX-石脑油价差压缩 短期由于石脑油在红海地缘局势影响下供应紧张存在溢价，PX-石脑油价差受到压缩。但长期来看，PX产能增速低于需求增速，供需错配下PX-石脑油价差仍有支撑。 1月，成本和下游双重利好支撑下，预计PX价格上涨，加工费有进一步修复的预期。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需偏弱，PTA承压下行 原油受地缘政治影响反弹，且随着工费压缩，有供应商降负、计划月底检修，缓和季节性累库压力，但聚酯季节性检修逐步兑现，阶段性补货逐步进入尾声，需求牵制PTA价格反弹。 截止1月19日，PTA现货价格收至5835元/吨，现货均基差收2405-37。 2PTA基本面分析 2.2重启装置提负预期下负荷继续提升 PTA周均产能利用率至83.30%，环比-0.19%，逸盛海南1#重启逐步提负，福海创降负，已减停装置延续检修。 1月，逸盛海南1#重启，桐昆装置预期检修，福海创装置或降负，预计1月PTA产能利用率或有所提升。 2PTA基本面分析 2.3PX偏弱预期下，PTA加工费大致稳定 成本端PX偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或大致稳定。截止1月19日，PX收1030美元/吨，PTA加工费至301.04元/吨。 2PTA基本面分析 2.4供增需减，季节性累库预期较强 1月，逸盛海南1#重启，桐昆装置预期检修，福海创装置或降负，预计1月PTA装置产能利用率或小幅提升，中旬后需求环境恶化明显，聚酯支撑弱化，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1国产量回升压制下，乙二醇上涨幅度有限 去库逻辑及海外装置意外检修消息带动下，现货价格最高上涨至4745元/吨，周后期随着国内开工负荷的走强，MEG开始承压调整。基差从上周的贴水05合约80，最高走强至平水/微升水。 1月19日张家港乙二醇收盘价格至4595元/吨，华南市场收盘送到价格至4580元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置重启下，乙二醇产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率58.91%，环比升2.12%，其中一体化装置产能利用率60.67%，环比升2.23%；煤制乙二醇产能利用率55.78%，环比升1.92%。 1月，新疆中昆以及榆能化学12月份已经投产，1月国内检修装置减少，因此预计1月国内乙二醇产量或将小幅增加。 3MEG基本面分析 3.3到港缩量叠加港口封航，乙二醇港口高库存小幅下降 截止1月18日，华东主港地区MEG港口库存总量93万吨，较1月15日增加0.4万吨，增幅0.43%。周内主港到货有所回升，提货相对平稳，本周内库存止跌微增。 4产业链下游需求端分析 4.1原料表现各异，乙二醇各工艺加工利润分化明显 周内石脑油表现较强，石脑油利润压缩，煤炭利润增长。 本周期，一体化利润跌11.39美元/吨至-148.33美元/吨，煤制利润涨89.50元/吨至-987.40元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期临近，聚酯检修兑现中 聚酯周均产能利用率87.88%，较上周-0.09%。临近春节，部分聚酯装置检修，如大沃、卓成灯，周内聚酯行业供应量小幅下滑。 下周，虽有装置计划重启，如仪化、盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节临近，聚酯产量或将明显下滑 1月，新装置投产后负荷逐步提升，但临近春节，部分装置计划检修，聚酯产量或将明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期尚未开启，聚酯产品负荷高位 截止1月18日，涤纶长丝平均开机负荷为85.05%，较上周-0.12%，周内直纺涤纶长丝整体供应降低，新装置并未出丝，宁波地区部分装置检修；涤纶短纤平均开机负荷在79.22%，环比下滑0.16%；聚酯切片开机负荷为85.67%，较上周下滑0.70%。 4产业链下游需求端分析 2.4春节假期临近，预计1月聚酯产品整体累库 终端支撑有弱化，下游补货刚需，切片、短纤库存回升，长丝去库。 4产业链下游需求端分析 4.1年关将至，预计近期织造开工窄幅下行 截至1月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为61.84%，较上周开工下降3.67%。终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。下周来看，织造厂商开机负荷随着务工人员返乡逐渐下降，织造工厂订单天数或将窄幅震荡。 4产业链下游需求端分析 2.4促销预期下，现金流或将同步压缩 月中集中补仓后下游用户积极性不高，涤纶长丝产销平平，预计下周现金流或进一步压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：对中东局势的担忧支撑周内油价有所上涨，红海局势恶化支撑石脑油价格走势，成本侧支撑下PX价格小幅上涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至83.30%，环比-0.19%，逸盛海南1#重启逐步提负，福海创降负，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率58.91%，环比升2.12%，其中一体化装置产能利用率60.67%，环比升2.23%；煤制乙二醇产能利用率55.78%，环比升1.92%。 需求端：聚酯周均产能利用率87.88%，较上周-0.09%。临近春节，部分聚酯装置检修，如大沃、卓成灯，周内聚酯行业供应量小幅下滑。截至1月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为61.84%，较上周开工下降3.67%。终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。 库存：PTA：预计1月PTA装置产能利用率或小幅提升，中旬后需求环境恶化明显，聚酯支撑弱化，关注计划外的装置减停。乙二醇：截止1月18日，华东主港地区MEG港口库存总量93万吨，较1月15日增加0.4万吨，增幅0.43%。周内主港到货有所回升，提货相对平稳，本周内库存止跌微增。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello