聚酯周报：PTA，宏观偏暖，PTA短期偏强 MEG，供需边际好转，MEG偏强整理

正信期货聚酯周报20231117 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：经济和需求端压力延续，预计下周国际油价或继续承压。PX来看，国内存量装置变动有限，供应变动有限，但PTA负荷低位，供需偏弱，预计PX-石脑油价差偏弱，绝对价格受油价影响较大。 供应端：PTA：下周，逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启，宁波3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准备中，预计下周PTA开机负荷或提升。乙二醇：下周，国产装置中化泉州装置重启，但本周后期美锦和天业停车，国产产量预计有下滑，进口到港17.25万吨，较上周变化不大，总供应量预计减少。 需求端：恒逸装置检修计划，但恒力新装置投产后，负荷逐步提升，三房巷瓶片负荷提升，且恒阳装置重启，预计下周聚酯供应将较本周小幅增加。“双十一”过后部分纺织服装门店及网上销售存少量翻单需求，但延续性不佳，冬季订单基本处于告罄阶段，少量厂商接明年春季订单打样，但实际下单情况一般。下周来看，终端需求预期谨慎，织造开工存下降预期。 策略：PTA：国内外宏观偏好，但成本及供需趋于弱化，预计短期PTA宽幅震荡为主，预计短期PTA偏强运行，关注国际油价动态。乙二醇：乙二醇成本逻辑影响有限，国产量有下滑趋势，聚酯需求暂时保持高位，供需边际好转下，短期MEG有一定的反弹预期。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需偏弱，PX价格下跌 美国商业原油库存增长显著，国际原油均价下跌，成本表现弱势；PX自身供应增加，供需偏差，成本供需偏弱，PX价格下跌。 截止11月16日，PX收于1022.83美元/吨。 1产业链上游分析 1.2本周PX装置没有变化，关注彭州石化重启进程 周均开工率82.38%，上涨0.45%。周内PX装置开工未有变化。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 1产业链上游分析 1.3成本端支撑不佳，PX-石脑油价差波动加剧 本周原油均价下跌，成本支撑不佳，石脑油、MX、PX跟跌。石脑油裂解价差上涨，需求端存复苏预期，石脑油跌幅不及PX，但周末期PX大幅上涨，综合看PX-石脑油价差回落后拉涨。 截至11月16日，PX-石脑油价差收于380.25美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——宏观及资金推动下，PTA尾盘拉涨明显 国内外宏观预期利多，但基本面弱势预期拖累，在新装置投产及存量装置重启预期下，聚酯织造氛围弱化，周前期上涨受抑，尾盘宏观利多提振及资金带动下PTA期现价格上涨。 截止11月16日，PTA现货价格收至5975元/吨，现货均基差收至2401+31。 2PTA基本面分析 2.2存量装置重启，PTA开机负荷或提负 PTA周均开机负荷下降1.25%至73.31%，仪征化纤2#停车，逸盛新材料降负后修复，已减停装置延续检修。 下周，逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启，宁波3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准备中，预计下周PTA开机负荷或提升。 2PTA基本面分析 2.3PTA供需偏弱预期下，加工费涨幅有限 周内PX及PTA价格均滑，PTA有供应减量影响跌幅较小，本周PTA加工费延续上涨。 截止11月16日，PX收1022.83美元/吨，PTA加工费至436.55元/吨。 PTA供需有走弱预期，PTA加工费继续上涨受限。 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需边际好转预期下，乙二醇偏暖整理 周内虽然出现短暂回落，但是在供应端预期利好的影响下，价格很快重新上涨，本周市场上涨的动力来自于乙二醇长期低估值运行，叠加原料短缺对开机负荷的影响预期。 11月16日张家港乙二醇收盘价格在4192元/吨，华南市场收盘送到价格在4200元/吨。 3MEG基本面分析 3.2检修装置重启，MEG供应小幅回升 本周国内乙二醇总开机负荷57.98%，环比升1.44%，其中一体化装置开机负荷58.31%，环比升1.59%；煤制乙二醇开机负荷57.33%，环比升1.10%。 本周四川石化重启，镇海炼化、三江石化负荷有所上调，山西美锦年产30万吨装置停车，新疆天业2号线年产30万装置停车，红四方、湖北三宁负荷提升。 3MEG基本面分析 3.3到港减量，港口库存高位波动 截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较11月13日减少1.51万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货有所减量库存微量去化。 4产业链下游需求端分析 4.1原料端表现各异，乙二醇各工艺加工利润有所分化 本周石脑油价格回落，一体化利润上升，煤炭价格出现一定反弹，煤制利润有所下降。 本周期，一体化利润涨12.98美元/吨至-180.61美元/吨，煤制利润跌8.5元/吨至-1522.2元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1下周提负及重启装置较多，预计聚酯供应较本周上涨 聚酯周均开机负荷较上周下降0.67%至86.59%，虽部分瓶片装置提负且恒力新装置投产，但恒阳装置故障，且恒力新装置并未满负，整体供应增量小于缩量。 恒逸装置检修计划，但恒力新装置投产后，负荷逐步提升，三房巷瓶片负荷提升，且恒阳装置重启，预计下周聚酯供应将较本周小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.111月检修预期下，聚酯产量下滑预期较强 11月，部分装置存检修计划，预计国内聚酯供应将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1部分长丝装置故障，影响聚酯整体开机负荷提升 截止11月16日，涤纶长丝平均开机负荷为84.67%，较上周-2.55%，嘉通能源新装置出丝，但恒逸减产，恒阳故障；涤纶短纤平均开机负荷在80.01%，环比提升0.01%；聚酯瓶片开机负荷为68.58%，较上周提升1.09%。 4产业链下游需求端分析 2.4需求尾声，聚酯产品库存存上升趋势 终端支撑减弱，下游补货刚需为主，促销难以带动持续去库，整体库存呈现升势。 4产业链下游需求端分析 4.1终端需求不佳，织造开工负荷存下降预期 截至11月16日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.77%，较上周开工下降0.26%，周内织造开工窄幅下滑。“双十一”过后部分纺织服装门店及网上销售存少量翻单需求，但延续性不佳，冬季订单基本处于告罄阶段，少量厂商接明年春季订单打样，但实际下单情况一般。下周来看，终端需求预期谨慎，织造开工存下降预期。 4产业链下游需求端分析 2.4库存压力增加，聚酯产品利润或持续压缩 目前涤纶长丝部分装置检修，开机负荷下降，企业挺价意愿较强，下周现金流有望改善。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国商业原油库存增长显著，国际原油均价下跌，成本表现弱势；PX自身供应增加，供需偏差，成本供需偏弱，PX价格下跌。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下降1.25%至73.31%，仪征化纤2#停车，逸盛新材料降负后修复，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷57.98%，环比升1.44%，其中一体化装置开机负荷58.31%，环比升1.59%；煤制乙二醇开机负荷57.33%，环比升1.10%。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下降0.67%至86.59%，虽部分瓶片装置提负且恒力新装置投产，但恒阳装置故障，且恒力新装置并未满负，整体供应增量小于缩量。截至11月16日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.77%，较上周开工下降0.26%，周内织造开工窄幅下滑。 库存：PTA：11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。乙二醇：截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较11月13日减少1.51万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货有所减量库存微量去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello