铁合金周报：成本支撑略显不足，需求边际转弱价格恐承压

中辉期货研究院2025/05/16 【核心观点】供给端，全国产量、开工率继续下滑，减量仍主要来自南方产区。云南、贵州地区厂家均有停产检修动作，整体开工率下滑明显。北方产区，内蒙地区小幅减产但供应水平仍处高位，当前日均产量1.32万吨左右。需求端，铁水产量微降但整体维持高位运行，螺纹表需回升明显。随着下游钢材市场逐渐进入淡季，硅锰实际需求恐将承压。钢招方面，新一轮钢招已陆续开启，华北某标志性钢厂硅锰招标首轮询盘价承兑5700元/吨，较3月定价下跌250元/吨，多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪仍在，关注主流钢厂最终定价情况。成本端，锰矿港口库存低位回升，期矿报价下调。截至5月9日，中国港口锰矿库存合计394.8万吨，环比增6.21%，同比降幅19.11%，当前库存仍处近5年同期低位水平。其中天津港库存合计310.9万吨，环比增8.67%，同比降幅14.26%，亦初同期最低水平。近期锰矿价格有止跌企稳迹象，部分氧化矿品种价格小幅上涨。因多数矿商与厂家持矿成本相对较高，对比现货仍处倒挂，预计矿价下方空间相对有限。电价方面，宁夏4月结算电价大幅下跌，关注其他产区电价情况。整体来看，产区减产范围继续扩大，但低成本产区减产力度相对有限，后续重点关注内蒙地区开工情况。铁水产量虽高位运行，但旺季转淡季背景下，硅锰实际需求恐将承压。且硅锰成本端支撑力度不足，交割库库存压力未有明显缓解。综合来看，此轮反弹高度或将有限，预计价格宽幅震荡为主，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5750,6000】【风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。 锰矿价格：港口矿价小幅反弹，矿商探涨意愿较强来源:中辉期货有限公司截至5月16日，天津港加蓬块37.5元/吨度（+1），CML澳块41.5元/吨度（+2），South32半碳酸34元/吨度（+1.2)。 6月报价情况如下：South32 6半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25）；康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4）；CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4）。 截至5月9日，天津港库存合计310.9万吨，周环比增24.8万吨；全国港口库存合计394.8万吨，周环比增27.7万吨。来源:同花顺,中辉期货有限公司 发运到港：本期到港量回升明显，疏港量维持高位来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口：1-3月锰矿进口量处同期低位水平来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司2025年1-3月我国锰矿进口数量累计586.02万吨，较去年同期下降19.66%。3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%。其中3月加蓬锰矿进口数量合计24.47万吨，环比增长34.38%；澳大利亚锰矿进口数量合计3.01万吨，环比下降63.67%；南非锰矿进口数量合计107.48万吨，环比下降12.10%。 硅锰供给：全国产量继续下滑，内蒙供应水平仍处高位来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司截至5月16日，全国硅锰产量合计162750吨，周环比降9275吨；开工率33.6%，周环比降3.93%。其中，内蒙古日均产量13250吨，环比降320吨/天；宁夏日均产量5070吨，较上周持平；南方地区整体开工率较低，云南地区部分厂家停产检修。来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 需求：铁水产量高位运行，螺纹表需大幅回升来源:中辉期货有限公司截至5月16日，硅锰周度需求量125632吨，周环比降229吨；螺纹钢周产量226.53万吨，周环比增3万吨；铁水日均产量244.77万吨，周环比降0.87万吨。来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 库存：工厂库存水平相对健康，交割库库存止增转降来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司钢厂硅锰库存分地区统计（单位：天）2025/4/30地区库存平均可用全国北方华东华南 天数15.4413.5718.05 截至5月16日，内蒙6517市场价5650元/吨（+100）；宁夏5620元/吨（+100）；广西5700元/吨（+150）。河钢5月硅锰合金首轮询盘价格承兑5700元/吨，较3月定价下跌250元/吨；采购数量11600吨，较4月数量增加200吨。 成本利润：利润较上周有所改善，但全产区仍处亏损状态来源:中辉期货有限公司内蒙、广西即期成本分别为5806.73、6347.27元/吨；生产利润分别为-156.73、-747.27/吨。来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【核心观点】供应端，本周产量、开工率继续下降，主产区减停产力度升级。据悉，宁夏中卫某大厂6台硅铁炉全部停产，预计停产时间15-20天；另有部分厂家实施电力技改，预计检修时间三周左右。内蒙、甘肃等地区厂家亦有停炉情况。需求端，标志性钢厂新一轮硅铁询盘价格出台，首轮询盘价5700元/吨，较4月定价下调250元/吨，采购数量2135吨，较上轮增加435吨。钢厂整体压价情绪仍在，关注主流钢厂最终定价情况。非钢需求方面，本周镁市持稳运行，府谷地区镁锭报价17400-17500元/吨。硅铁出口方面，一季度硅铁出口量同比下降明显，1-3月累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。成本方面，受原煤影响，近期兰炭市场仍维持弱稳运行，本周陕西小料价格与上周持平。电价方面，本周多个地区电费环比上周均有下调。其中宁夏、甘肃和青海地区电价下调0.01元/千瓦时，内蒙古下调0.005-0.01元/千瓦时，陕西电费下调明显，环比上周下调0.06-0.07元/千瓦时，目前平均综合电价0.455元/千瓦时。后续继续关注各产区电价变动情况。整体来看，硅铁成本支撑减弱，当前供应虽已降至同期偏低水平，但库存水平仍相对偏高，关注后续库存去化速度。近期市场小幅反弹但整体上涨动能不足，预计价格窄幅区间运行。主力合约参考区间【5600,5800】【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 供给：全国产量、开工率继续下降来源:中辉期货有限公司硅铁周产量9.35万吨，周环比降0.94万吨；新一期开工率31.22%，环比降1.31%。 本周硅铁需求量20361.5吨，周环比增25.2吨。2025年3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增长4.6%；1-3月累计粗钢产量25933.2万吨，同比增长0.6%。 非钢需求：镁锭产量稳定，一季度硅铁出口量同比降幅明显4月镁锭产量合计71005吨，与3月持平；2025年1-3月硅铁累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司钢厂硅铁库存分地区统计（单位：天）2025/4/30地区库存平均可用天数全国15.44北方13.46华东17.23华南16.75 主产区72自然块现金含税出厂价5400-5700元/吨之间。 内蒙、宁夏即期成本分别为5524、5463元/吨；生产利润分别为-124元/吨、-63元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司