中美达成一致削减双边关税暂停贸易战，黄金当周大跌超4%

*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析本周，美国和中国达成协议减少双边关税，并实行为期90天的暂停措施，从而缓解了贸易战，削弱了黄金作为避险资产的需求。本周COMEX黄金2506合约下跌了4.15%（-138.7美元），收报3205.3美元/盎司。本周COMEX白银2507合约下跌1.47%（-0.484美元），收报32.430美元/盎司。上周末，中方高层于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。市场普遍预期会谈将带来地缘政治不确定性的缓解。周一，清晨，中美双方均表示，在瑞士举行的贸易会谈中取得进展。美国财政部长斯科特·贝森特形容会谈“有成效具建设性”，中国国务院副总理何立峰则称会谈“深入”及“坦诚”。下午，双方宣布，将在90天内全面降低关税。美国表示，将把对中国商品的关税从145%降至30%，而中国将把对美国进口商品的关税从125%降至10%，两项措施均在90天内实施。此举提振了投资者信心，表明双方都认真对待缓和贸易紧张局势并鼓励投资者回归风险较高资产。中美宣布达成削减对等关税的协议令美元走强，削弱黄金作为避险资产的吸引力，现货黄金周一昨日下跌3%，跌至逾一周低点。周二，晚间美国劳工统计局公布了4月消费者物价指数（CPI）报告显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来新低，低于市场预期的2.4%；4月CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，前值为-0.1%。美国4月核心CPI同比上涨2.8%，符合市场预期，保持在2021年3月以来最低水平；美国4月核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。尽管本期数据显示通胀如期下降，但市场普遍预期关税政策对物价上升的传导作用或在今年6月和7月显现。目前，市场对美联储今年年内降息多次的预期已显著降温。芝商所“美联储观察工具”最新显示，美联储6月维持利率不变的概率超过80%，7月降息的概率已降至不足四成。周三，美联储副主席杰斐逊表示，近期的通胀数据显示美联储在实现2%的通胀目标方面持续取得进展，但由于新的关税政策可能推高物价，经济前景现在充满不确定性。当晚金价受贸易乐观情绪影响继续回落。周四，美国4月PPI数据基本符合预期。美国4月PPI同比升2.4%，预期升2.5%，前值从升2.7%修正为升3.4%；环比降0.5%，预期升0.2%，前值从降0.4%修正为持平。核心PPI同比升3.1%，预期升3.1%，前值从升3.3%修正为升4.0%；环比降0.4%，预期升0.3%，前值从降0.1%修正为升0.4%。周四的数据为美联储降息创造更大的空间，市场预期变得更 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page2鸽派了，市场参与者加大对美联储2025年的降息押注，目前预期降息53个基点，高于周三预期的48.5个基点。4月PPI意外下跌引发美联储降息猜测，这提振金价。此外，由于关税对消费者支出造成压力，零售销售增幅大幅放缓至0.1%，暗示着更广泛的经济疲软。美联储主席鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫研究会议上发表讲话。鲍威尔称，未来通胀可能更加波动，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期，这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月13日当周，黄金非商业净持仓为161,209张合约，较1周前的162,497张减少了1288张，黄金的非商业净多头头寸减少。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年5月16日持有量为918.73吨，较1周前减少19.3吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。图源：wind *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page3美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月13日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为47,754张合约，较1周前的49,252张减少了1498张。白银的非商业净多头头寸减少。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至2025年5月16日的白银持仓量为13914.9吨，较1周前减少了约106吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析本周COMEX黄金2506合约下跌了4.15%（-138.7美元），收报3205.3美元/盎司。本周中美达成削减对等关税的协议，缓解了贸易战，削弱了黄金作为避险资产的需求，从而利空金价，短线需关注利空情绪是否出尽。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。白银方面，本周COMEX白银2507合约下跌3.44%（-1.148美元），收报32.180美元/盎司。目前白银短线震荡，目前没有明显的方向性。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、下周重要财经事件周一：中国4月全社会用电量同比、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美联储副主席杰斐逊发表讲话。周二：澳洲联储公布利率决议。周四：美国5月标普全球制造业和服务业PMI初值、欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。周五：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施研讨会上发表主旨演讲。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们地址甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 机构名称联系电话邮编兰州总部第2单元30层001室4000-345-200730000深圳分公司0755-88608696518000宁夏分公司营业房0951-4011389750004上海营业部1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部0937-6972699735211