聚烯烃周报：终端制品抢出口支撑，区间震荡

PE：终端制品抢出口支撑，区间震荡【本周回顾】本周回顾：基本面供需双弱，产业链累库压力显现。下周新增中煤榆林、兰州石化、中韩石化等计划检修装置，预计产量继续窄幅下滑。3月进口环比显著下滑，目前LL和LD进口毛利均为负值，反制裁加剧进口缩量预期，关注后市进口变动。整体来看，供给端压力阶段性缓解。但需求季节性淡季，制品出口承压，加剧下游负反馈程度，产业链累库压力逐步提升。企业及贸易商库存升至近三年同期高位，产业套保意愿增强，仓单持续增加。策略上，5月份基本面供需双弱，现货易涨难跌，偏空对待。中长期看，仍处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。L2509关注区间【7050-7250】。套利方面：PP装置停车比例显著下降，空L-PP09价差阶段性离场。本周复盘：本周L2509波动区间为【6946-7357】，重心显著上移，略超预期。产量周环比-3.5万吨。下游开工率同比低位，周环比+0.6pct，农膜季节性淡季，开工率连续7周下滑。基本面供需双弱，企业库存显著下滑，市场交易关税缓和抢出口预期，盘面跟随板块减仓反弹，持仓量周环比-2.6万手。【下周展望】终端制品抢出口支撑，区间震荡。下周新增浙江石化、镇海炼化等全密度装置计划检修，预计标品产量窄幅下滑。目前LL进口毛利转为正值，关税缓和，后市进口存上升预期。整体来看，供给端压力阶段性缓解。内需农膜季节性淡季，对盘面支撑不足。4月塑料及制品至美国出口额为15亿美元，环比-23%，同比-27%，关税对出口负反馈影响显著。目前处于减免90天关税窗口期，终端制品抢出口对盘面仍有一定支撑。策略上，短期装置检修叠加制品出口支撑，区间震荡对待。中长期看，仍处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。L2509关注区间【7150-7350】。套利方面：L-PP价差持续走强，观望为主，反弹偏空。风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 PP：装置重启叠加新装置投产预期，反弹偏空【本周复盘】观点回顾：装置大量重启，震荡偏弱。由于东莞巨正源、绍兴三圆及宁夏宝丰等多套装置集中于本周周尾停车，下周产量存下滑预期。但近期PP停车比例较高位20%显著下滑，5月整体计划检修量不大;反制裁对PP端装置影响并不明显，PDH制PP周度开工环比+10pct,供给压力或重新显现。需求端逐步进入淡季，短期难有上行驱动。成本端坍塌，油煤利润继续高企。基本面偏弱，商业总库存累库，空单持有。中长期看，后续仍有中景石化、裕龙等多套装置计划投产，中长期格局偏弱，反弹偏空。PP2509关注区间【6850-7030】。观点复盘：本周PP2509波动区间为【6935-7193】，重心显著上移，略超预期。供给端，产量为75万吨，周环比-3.5万吨，1-20周产量累计同比+16.6%。下游开工率同比低位，周环比+0.3pct，基本面供需双弱，盘面跟随板块减仓反弹，持仓量周环比-5.7万手。【下周展望】装置重启叠加新装置投产预期，反弹偏空。下周东华能源（宁波）一期，茂名石化二线等装置计划重启，产能利用率存低位走高预期。反制裁对PP端装置影响并不明显，关税冲突缓和，PDH开工后续存上升预期。根据投产计划，中景石化年产150万吨新装置计划5月投产，供给端整体偏承压。天气逐渐转热，水泥袋等需求端逐步进入淡季，短期难有上行驱动。关税缓和窗口期，制品出口订单所有好转，需求端多空交织。整体来看，基本面供需偏弱叠加原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。PP2509关注区间【7050-7250】。风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 •全周交易重心围绕着中美互降关税问题。•全周涨幅：聚烯烃>化工>商品，主要因为塑化及聚酯板块终端制品对美出口依赖度较高。 •年初至今累计投产258万吨产能。•后市关注山东新时代等多套装置投产进度。 期现价格：重心上移，基差走弱•截至本周五塑料主力华北基差为44元/吨（周环比-100元/吨），基差同比中性偏高。来源:同花顺,中辉期货有限公司 套利：L9-1价差窄幅波动，观望为，回调偏多差来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五L9-1月差为63元/吨，等待回调到0轴附近可择机布多。•盘面重心显著上移，远月价格接近7200，维持Back结构。 套利：市场交易抢出口预期，L-PP价差显著走强价差来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，L-PP09价差为143元/吨，短期观望为主，回调做多。 供给：装置检修增加，预计下周产量窄幅下滑周度产量来源:中辉期货有限公司•本周PE产量为61万吨，周环比-3.5万吨，显著下跌；1-20周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、27%、7%、22%。标品供应压力凸显。•下周涉及茂名石化等检修装置重启，新增浙江石化、镇海炼化等计划检修装置。预计下周总产量在60.79万吨，较本周总产量减少0.21万吨。 来源:弘则研究 进出口：1-3进口量累计同+6.4%•2025年1-3月PE累计进口累在364万吨，同比+6.4%，其中单3月进口量为110万吨。据隆众资讯数据调研：预计2025年4、5月我国聚乙烯进口总量分别在101、95万吨左右。关税缓和，目前各品种进口毛利均转为正值，后市进口压力或逐步上升。进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 外需：4及制品至出口额环-23%，同-27%制品出口额来源:同花顺,中辉期货有限公司及制品至出口额来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司•4月塑料及制品至美国出口额为15亿美元，环比-23%，同比-27%，关税对出口负反馈影响显著。•4月塑料及制品至美国进口额为7亿美元，环比+6.9%，同比-4.7%，国内存在抢进口情况。及制品进口额来源:同花顺,中辉期货有限公司及制品进口额来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 内需：1-3社会消费品零售总额累计同+4.6%来源:同花顺,中辉期货有限公司•2025年1-3月社会消费品零售总额为12.47亿元，累计同比+4.6%（去年同期为4.7%）。从分项数据看，家电、家具、文化办公、通讯器材等提升显著；而汽车及餐饮累计同比增速较去年同期下滑显著。•单3月来看家电、家具及通讯器材增速均超过25%。 需求：下游开工同低位下游平开工来源:中辉期货有限公司 需求：农膜淡，开工连续7周下滑农膜：开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司农膜：：数：中周来源:中辉期货有限公司 ：社会继续增加，显著下降：：中周来源:中辉期货有限公司易来源:中辉期货有限公司社会易来源:中辉期货有限公司来源:弘则研究 来源:中辉期货有限公司制来源:中辉期货有限公司 仓：持续增加仓数量总计来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，PE仓单为5233手（折库存2.6万吨）。 利润：制利润同高位来源:中辉期货有限公司制：产利：中来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司加利来源:中辉期货有限公司 ： ：制：产利：中 来源:中辉期货有限公司：进口：利：中来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司：：产利来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 PE持仓量：市场情绪好转，盘面减仓反弹持仓量来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 PP周度基本面 •年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能。•镇海四线（50万吨）投产计划推迟至6月中旬。•二季度月关注镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度。 期现价格：基差震荡偏强 套利：PP9-1差窄幅走强，观望为，回调试多差来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，PP9-1月差为81元/吨，等待回调到50附近可择机布多。•盘面重心下移，维持Back结构。 来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五PP-3MA09合约为286元/吨。多MTO头寸可继续持有。 供给：下周装置重启增多，预计产量窄幅上升：产量：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司•本周PP产量75万吨，周环比-3.5万吨，1-20周产量累计同比+16.6%。产能利用率环比下降3.19%至76.56%，中石化产能利用率环比下降1.34%至80.24%；周内茂名石化二线30万吨/年及燕山石化二线7万吨/年装置停车，使得中石化企业产能利用率下降。泉州国亨、中煤榆林及惠州立拓等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。•下周东华能源（宁波）一期，茂名石化二线等装置计划重启，兰州石化新线及茂名石化一线计划检修，检修损失量预计下降，聚丙烯产能利用率存低位走高预期。预计下周聚丙烯平均产能利用率或抬升至77.5%附近运行。 供给：化及PDH开工窄幅下降：中：中周来源:中辉期货有限公司：产利：中：中化周来源:中辉期货有限公司装置：产利：中周来源:中辉期货有限公司：工：产利来源:中辉期货有限公司 ： ：制：产利来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 进出口：3 PP再次转为净出口来源:同花顺,中辉期货有限公司进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求：下游开工同低位，周环+0.3pct下游：：平开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司•PP下游开工率周环比+0.3pct。•3月PP表观消费量为329万吨（同比+16.7%）。 需求：编开工重心下移编：开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司：产：数来源:中辉期货有限公司 编 来源:中辉期货有限公司 需求：BOPP成品显著下降：开工：中周来源:中辉期货有限公司：成品来源:中辉期货有限公司工量：中周来源:中辉期货有限公司：产利：中来源:中辉期货有限公司 ：工 来源:中辉期货有限公司 需求：PP无纺布开工平稳运无纺布：开工：中周来源:中辉期货有限公司无纺布：产量：中来源:中辉期货有限公司无纺布：：数来源:中辉期货有限公司无纺布：产成本：中来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司无纺布：产利：中来源:中辉期货有限公司 ：总下降：产：：中周来源:中辉期货有限公司：易：：中周来源:中辉期货有限公司 ：PP质和品类：：来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司制：产：：中周来源:中辉期货有限公司：：产来源:中辉期货有限公司 ： 来源:中辉期货有限公司：产：来源:中辉期货有限公司 ： 仓：持续下滑仓数量总计来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，PP仓单为6545手（折库存3.3万吨），主要增加交割库为金能化学。36 ：制：产利：中来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司：外制：产利：中来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司：：产利：中来源:中辉期货有限公司 丙烯周度基本面 价格：供需双弱，同低位运：市场价：来源:中辉期货有限公司：市场来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司中来源:同花顺,中辉期货有限公司 中 供给：PDH开工边际下滑，同高位：产量：中周来源:中辉期货有限公司：制来源:同花顺,中辉期货有限公司：工：产利来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司内来源:中辉期货有限公司 需求：下游开工下滑下游开工来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司：产利：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 环 来源:中辉期货有限公司：产利来源:中辉期货有限公司 ：产利 来源:中辉期货有限公司：来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司：来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期