国金电新 每周汇159期

比增长102.9%。极客在港股口径下，合并领克后一季度销量11.4万辆，同比增长21.1%，净利润5.13亿元，单车净利0.4万元。市场质疑点的回应：市场曾质疑俄罗斯市场影响吉利利润，但一季度出口量接近持平且电车出口有1.8万辆，燃油车出口虽大幅下降但利润守住；市场担心比亚迪价格战影响吉利，但吉利销量未受明显影响，部分车型补贴后销量逆势上涨；市场担心油电替代影响吉利燃油车利润，但吉利燃油车内销30万辆同比增长10%，部分产品性价比高。未来展望与持续推荐：吉利银河1-4月销量达36万辆，按目前每月上险8万辆计算，不考虑出口就可达全年销量指引，预计全年销量124万辆左右。领克900大定已破5万远超预期，公司产品定价低容易卖爆。盈利结构上Q1低净利产品占50%以上，后续推的车价格贵盈利能力强，预计Q2单车盈利最差维持稳定有提升概率。预计25年销量300万辆以上，净利润150亿以上，目标估值2250-2300亿，公司私有化集客也增强市场信心，所以持续推荐。四、氢能板块情况绿色燃料进展：绿色燃料包括甲醇、氨、SAF、可持续柴油、生物质乙醇等。全球氯胺和SARS项目数量到2024年底分别达422个和352个，国内分别达119个、45个，绿色甲醇项目国内达165个，潜在产能规模大但国内项目处于早期建设阶段，需求未打开。今年国家能源局提出试点政策，江苏省跟进且有明确时间要求，今年将有大量项目落地，同比1-4月增长8倍左右，后续省市政策值得期待。重点项目如内蒙古金风能源绿能化工兴安盟项目，一期预计落地20万吨绿色甲醇，全球最大绿色甲醇项目9月投产6月中试，与马士基合作能带动甲醇消纳，绿色甲醇售卖价格可盈利，明确了绿色溢价承担方，推荐直线股份、中国天盈等标的。氢能汽车发展：燃料电池汽车以跨省项目和过路费减免政策带动氢能高速发展。25年示范城市群扩容，氢高速路线超13000公里，氢高速减免政策地区达8省3市，使氢高速具备规模化示范推广和运营经济性可能。设备端燃料电池系统价格降至每千瓦3000元左右，整车加上补贴价格不等；运营端氢气价格持续下行，全国氢价指数达历史最低点，示范城市群价格低于非示范城市群，副产氢丰富地区可先降低氢气价格，行业预计在氢价20元左右迎来大爆发。今年是燃料电池示范城市群最后一年，前4个月订单和出货量同比增长，行业放量集中在下半年，推荐亿华通、国宏氢能等具备卡位优势的企业。 