每周投资早参

请务必阅读最后一页的免责条款2025年5月19日分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 1 请务必阅读最后一页的免责条款研报内容总量研究【A股大势研判】一、上周五市场综述周五晨报提醒，截至2025年5月14日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税影响以及由此导致的指数大跌后的修复行情，基本成功。不过，虽然市场成功回补此前大跌缺口，也虽然市场收复此前下跌失地，但此次修复行情来说，主要由政策刺激与情绪修复驱动。技术面上，指数快速收复失地形成“V型反转”，但短期急涨消耗了政策利好动能，修复至压力位后缺乏新催化剂，在此之下，这里的修复行情或告一段落。在多重隐忧之下，不排除阶段性的调整或逐步开启。市场走势如我们预期，周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后指数走势分化，沪指弱势调整，创指、深成指小幅上涨。盘面上看，汽车产业链走强，汽车零部件方向领涨，人形机器人概念强势，可控核聚变概念活跃，农业股回调，大金融概念集体调整，航运股走弱。午后，三大指数窄幅震荡。临近尾盘，均以绿盘报收。全天看，行业方面，汽车零部件、珠宝首饰、电机、化学制药等板块涨幅居前，保险、美容护理、物流等板块跌幅居前；概念股方面，轮毂电机、PEEK材料、可控核聚变、电子后视镜、汽车一体化压铸、超导等概念股涨幅居前，赛马、水产养殖、粮食等概念股跌幅居前。整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额10895亿元，截止收盘，上证指数报3367.46点，下跌13.36点，跌幅0.40%，总成交额4356.47亿；深证成指报10179.60点，下跌6.85点，跌幅0.07%，总成交额6538.96亿；创业板指报2039.45点，下跌3.80点，跌幅0.19%，总成交额2984.60亿；科创50指报995.24点，下跌5.73点，跌幅0.57%，总成交额171.84亿。二、上周市场回顾上周市场冲高回落。沪指周涨幅0.76 %，深证成指周涨幅0.52 %，创业板周涨幅1.38%，科创50指数周跌幅1.10 %。具体表现如下：周一沪深三大指数大涨，再创近期反弹新高，板块个股涨多跌少，成交额温和放量。周一A股大涨主要有以下几个方面的原因：一是得益于中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。中美经贸高层在瑞士日内瓦会谈取得实质性进展，双方发布联合声明:美国将对我国“对等关税"降至34%，其中24%税率在初始90天内暂停实施，保留10%“对等关税"税率。我国反制美国关税降至34%，其中24%税率在初始90天内暂停实施，保留10%税率，取消今年4月2日以来对美非关税反制措施。我们认为，中美4月新增实际关税税率由此前125%降至10%，这是我国此前周密应对对美贸易争端，强势反制美国"对等关税“所争取的结果，好于此前市场预期；二是海外地缘政治风险缓和，为全球市场带来提振，A股市场情绪也在市场风险偏好整体回升的背景下得到极大提振。不过，周二晨报中我们提醒，尽管短期市场再度上行，不过，自3040点反弹以来，沪指成功回补此前下行缺口，但深成指和创业板指仍未能回补，当前上方依旧存在压制。另外，基本面压力依旧。4月官方制造业PMI降至49%（前值50.5%），制造业景气水平有所回落，显示内需修复动能尚待发力。最后，国内虽释放流动性，但在美联储未能降息的情况下，全球流动性状况仍值得观望。因此，市场上行过程中可能还有震荡。市场走势如我们预期，周二沪深三大指数高开低走，涨跌不一，表现平淡。同时周三晨报提醒，后续需密切关注市场情绪变化以及成交能否持续释放，同时重点留意经济数据（尤其是出口数据）的表现以及出口产业链修复的持续性。若市场预期不佳，还需警惕市场整体重心回落的风险。周三午后沪深三大指数发力，在大金融的强势带动下，沪指快速突破3400点关口，创近两个月新高。虽然指数大涨，但个股涨少跌多，成交也未明显释放。周四晨报提醒，近期A股阶段反弹修复之后，还需留意可能的压力：首先，外部环境仍有不确定性。虽然中美经贸声明虽远超预期，但并不意味着关税影响就此终结。事实上，后续关税谈判仍需持续推进，可能还存在诸多变数。其次，技术面的压力。3400点作为前期密集成交区，积累了不少套牢盘，与此同时，周三大金融拉升下市场成交额并未明显放大，反映出投资者追涨意愿不足。最后，当前市场的核心影响因素在于国内基本面。尽管关税有所下调，但目前关税比例依然较高，对经济仍存在一定影响。若后续经济数据表现平稳，市场有望得到更好提振；但 2 请务必阅读最后一页的免责条款3倘若经济数据平淡，市场压力可能依旧存在。因此，大盘突破3400点后，避免盲目追涨。市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体走低。周五晨报标题提醒，修复行情完成后，短期缺乏新催化剂，提防阶段性的调整开启。市场走势如我们预期，周五沪深三大指数小幅飘绿。三、上周盘面点评一是轮毂电机概念股大涨。周五轮毂电机、汽车零部件等汽车产业链走强。轮毂电机是将车子的“动力系统、传动系统、刹车系统集成到一起而设计出来的电机。轮毂电机的优点：一是省略大量传动部件，让车辆结构更简单；二是可实现多种复杂的驱动方式；由于轮毂电机具备单个车轮独立驱动的特性，因此无论是前驱、后驱还是四驱形式，它都可以比较轻松地实现，全时四驱在轮毂电机驱动的车辆上实现起来非常容易。另外，消息面上，全国乘联会秘书长崔东树表示，基于2025年一季度各地促进汽车消费政策的落实和市场相对较好的表现，乘联会对2025年中国汽车市场预测值大幅提升，其中新能源新车的批发销量从1570万辆调到1600万辆以上。近期轮毂电机概念大涨，不过，我们还是提醒投资者注意节奏。二是机器人行业一度活跃。周一人行机器人、机器人执行器等机器人行业大涨，周五人行机器人、机器人执行器等机器人行业再度大涨。消息面上，5月10日，第六届上海创新创业青年50人论坛举行，某科技首席执行官王某某在演讲中透露，受益于人形机器人市场热度和国家政策关注，目前包括某树科技在内的人形机器人企业的发展都处于良好状态，“很多企业订单都爆掉了”。近期马斯克在利雅得举行的沙特-美国投资论坛上预测，人形机器人数量最终将达到数百亿（信息来源财联社）。2025年1月7日，年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，3月初，我们反复提醒投资者后市注意节奏，3月中下旬及4月初，机器人行业出现大幅回调，也在预期之中。经过调整之后，机器人行业是值得长期配置的方向，2025年二季度仍值得逢低关注。理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是AI应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现；四是今年政府工作报告强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备（逢低关注，不追高，高抛低吸或是占优策略）。三是可控核聚变概念股大涨。周五可控核聚变概念股大涨。消息面上，据央视新闻报道，5月1日，合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作正式启动，较原计划提前两个月。该装置将在第一代中国人造太阳EAST装置基础上，首次实现聚变能发电演示，推动燃烧等离子物理研究，为中国聚变能的发展做出前瞻性和开创性贡献。点评：可控核聚变是可控的，能够持续进行的核聚变反应。核聚变是轻原子核结合成较重原子核并放出巨大能量的过程。由于聚变原材料资源相对丰富，因此可控核聚变被一直认为是人类解决能源问题的重要出路（相关概念股可逢低关注）。四是航运港口板块大涨。周一航运港口板块上涨，周二航运港口板块大涨，周三航运港口大涨，周四航运港口板块冲高回落，周五航运港口出现震荡。消息面上，周二集运指数（欧线）期货主力合约开盘大涨超10%。周三集运指数（欧线）期货主力合约涨停，周四集运指数（欧线）期货主力合约继续大涨。近日中美经贸高层会谈达成重要共识，美国企业正试图利用90天窗口期在美国囤积产品，以防90天期后关税重新上升，航运市场迅速升温。5月通常是为年底购物旺季订单预做准备的月份，目前正处于补库存的阶段，一些国内电商也纷纷开始行动。不过，航运板块连续上行后，周五晨报提醒投资者注意节奏，理性投资。五是军工概念股一度活跃。周一航天航空、船舶制造、大飞机等军工概念股大涨，周五军工概念股再度活跃。消息面上，虽然印巴冲突缓和，不过，从歼-10战机、枭龙战机，到背后支撑的远程雷达系统、指挥通信网络，再到北斗系统导引的精确制导导弹等装备，受到众人瞩目。另外，《人民日报》11日发表《加快解放和发展新质战斗力》一文提出，当前，新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，大量高新技术武器用于实战，智能技术、无人装备、大数据应用等成为战斗力新的增长点。展望2025年，军工板块仍可逢低关注，不过，过去几年的上涨后，今年可能会出现高位震荡，个股可能会有分化。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2025 请务必阅读最后一页的免责条款4年之间，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增长；其次，俄乌冲突、巴以冲突局势紧张等地缘风险依旧，都是可能的潜在催化剂事件。且特朗普的关税政策导致全球经济衰退的概率增加，国际地缘政治局势或升级，全球可能进入新一轮军备扩张周期；最后，据中国商飞预测，国产大飞机赛道广阔，当前订单饱满，行业发展具备较强的确定性。后续伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，国内产业链附加值有望进一步提升。展望2025年二季度，可逢低关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的（逢低关注，不追高，高抛低吸或是占优策略）。六是保险券商等金融股一度活跃。周三保险、券商等金融股大涨，力挺沪指收复3400点。消息面上，2025年4月8日，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》主要内容之一是上调保险公司权益类资产配置比例上限。《通知》简化了档位标准，从过往的七档减少为五档，部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例因此上调5%，同时，最高档的权益类资产占比上限也从45%上调为50%。保险公司权益类资产配置比例上限调整后，进一步拓宽了权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。券商股方面，2024年7月初的下半年（暨三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。从结果看，最终等来了2024年9月末证券板块迅猛上涨，符合我们的预期。展望2025年二季度，证券板块仍可逢低关注，理由如下：首先，中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力；其次，后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；最后，流动性上，国内货币依旧宽松。整体上看，2025年一季度，券商板块出现回调后，二季度券商板块仍可逢低关注。七是光伏设备等新能源赛道股一度活跃。周二光伏设备、topcon电池、钙钛矿电池等新能源赛道活跃。2022年至2024年新能源赛道调整较为充分，展望2025年二季度