利多因素消化，橡胶先扬后抑

2025年5月16日 橡胶周报 利多因素消化橡胶先扬后抑 振荡回升，基差走阔核心观点 .........................................................6产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................6轮胎开工率略有回升.......................................................8.........................................................7上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................7.........................................................................9橡胶：受益于中美经贸达成实质性进展的利多提振，本周国内橡胶期货一度小幅冲高，不过在缺乏橡胶基本面支撑以及利多消化后，胶价承压回吐部分涨幅。其中，沪胶期货2509合约呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至15310元/吨，当周累计涨幅达2.12%至14930元/吨；标胶期货2507合约也呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至13085元/吨，当周累计涨幅达2.79%至12715元/吨；合成胶期货2507合约也呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至12650元/吨，当周累计涨幅达6.28%至12280元/吨。 2.2橡胶-RU 2.4宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年5月16日 随着宏观因子出现改善，胶市做多信心得到提振。不过面对国内外天胶产区陆续迎来新一轮割胶旺季，原料产出稳步增长，新胶供应逐渐回升。同时下游轮胎行业开工率逐渐恢复至常态，采购需求有望增强。在供需结构改善有限的背景下，预计后市国内橡胶期货或维持震荡整理的走势。 作者声明 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差升水小幅扩大.......................................41.2利多因素消化橡胶先扬后抑................................................422025年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少...................................62.22025年1季度我国橡胶进口量同比大增.......................................82.3国内轮胎产销小幅增长行业开工率小幅回落..................................82.42025年4月国内重卡销量同比小幅增加.......................................72.5上期所仓单小幅减少，青岛保税区库存略微增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差升水小幅扩大 2025年5月16日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在15000元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 上 涨400元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2509合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 程 度 小 幅 扩 大 。 截 止2025年5月16日 当 周， 二 者 基 差 维持 在 升 水20元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2利多因素消化橡胶先扬后抑 受益于中美经贸达成实质性进展的利多提振，本周国内橡胶期货一度小幅冲高，不过在缺乏橡胶基本面支撑以及利多消化后，胶价承压回吐部分涨幅。其中， 沪胶期货2509合约呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至15310元/吨，当周累计涨幅达2.12%至14930元/吨；标胶期货2507合约也呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至13085元/吨，当周累计涨幅达2.79%至12715元/吨；合成胶期货2507合约也呈现先扬后抑的走势，期价最高涨至12650元/吨，当周累计涨幅达6.28%至12280元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少 根 据 季节 性 规 律 来 看，每 年5月 上 旬至11月 下 旬，我 国 云南 和 海 南 天 胶产区 陆 续迎 来 新 一 轮 开割 季，国 内 全乳 胶 供 应 量 逐渐 回 升。同 时 北纬 线 自 北 向 南，海 外 东南 亚 产 胶 国 也将 告 别 低 产 季，步 入 割胶 旺 季，供 应 压力 稳 步 回 升。据天然 橡 胶生 产 国 协 会（ANRPC）最 新 发布 的2025年4月 报 告显 示，2025年3月 天胶 生 产国 协 会 成 员 国合 计 产 胶 量 达54.03万 吨 ，月 环 比大 幅 减少21.66万 吨，同 比小 幅 增 长1.62万 吨， 增 幅 达3.09%。2025年1-3月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员国 合 计 产 胶 量 达236.92万 吨 ，较 去 年 同 期 的229.58万 吨 ， 小 幅 增 加7.34万吨，增 幅 达3.20%。2025年3月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 天 胶消 费 量 达98.32万 吨，月 环 比大 幅 增加15.72万 吨，较 去 年同 期 的96.68万 吨，小 幅 增加1.64万吨，增 幅达1.70%。2025年1-3月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 天 胶消 费 量达274.80万 吨，较 去 年同 期 的278.22万 吨，小 幅 减少3.42万 吨，降 幅 达1.23%。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC）最 新 发布 的2025年4月 报 告显 示，其 中，2025年3月 泰 国产 胶 量 达14.92万 吨，月 环 比大 幅 减 少19.72万 吨，同 比 略微减 少0.11万 吨。2025年1-3月 泰 国产 胶 量 合 计 达105.42万 吨，同 比 小幅 增加3.31万 吨，增 幅 达3.24%。2025年3月 印 尼产 胶 量 达20.93万 吨，月 环 比小 幅增 加1.17万 吨 ， 同 比 略 微 增 加0.13万 吨 。2025年1-3月 印 尼 产 胶 量 合 计达60.55万 吨，同 比 小幅 减 少2.39万 吨，降 幅 达3.80%。2025年3月，马 来 西亚产 胶 量 达2.62万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减 少0.98万 吨 ， 同 比 略 微 减 少0.08万 吨 。2025年1-3月