利多因素消化，甲醇先扬后抑

请务必阅读文末免责条款甲醇周报（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值甲醇-MA宝城期货研究所姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年5月16日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水小幅收敛...................................41.2利多因素消化甲醇先扬后抑................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅减少..................................52.2海外甲醇船货偏慢进口预期面临下调........................................62.3甲醇下游烯烃盘面利润显著改善.............................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度大幅扩大.............................................93结论........................................................................10 2/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 3/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水小幅收敛图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4/112025年5月16日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2440元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨20元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2450元/吨，周 环 比小 幅 上涨80元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2230元/吨，周 环 比小 幅 上涨5元/吨 。以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2509合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 收 敛。截 止2025年5月16日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在147元/吨 。图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值5/111.2利多因素消化甲醇先扬后抑受益于中美经贸达成实质性进展的利多提振，本周国内甲醇期货2509合约呈现企稳反弹的走势，期价一度上冲至2369元/吨。在利多因素逐渐消化的背景下，甲醇期价随后便回吐涨幅，承压回落至2300元吨一线下方运行。当周期价累计涨幅缩小至2.92%至2292元/吨。目前甲醇港口库存去化接近尾声，国内供应压力居高不下，宏观因子阶段性改善虽提振期价展开反弹，不过继续上行缺乏供需基本面支撑。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需情况分析2.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅减少随 着 国 内 甲 醇 装 置 春 季 检 修 步 入 尾 声 ， 国 内 甲 醇 开 工 率 和 周 度 产 量 重 新 迎来 回 升的 现 象。截止2025年5月16日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在83.68%，周 环 比略 微 减 少0.46%，月 环 比小 幅 回 升3.46%，较 去 年同 期 大 幅 回 升10.48%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达199.11万 吨，周 环 比小 幅 减 少6.67万 吨，月 环比 小 幅增 加4.05万 吨 ，较 去 年 同 期160.24万 吨 ，大 幅 增 加38.87万 吨 。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇船货偏慢进口预期面临下调2025年4月，由 于 中东 区 域 因 天 气问 题 而 较 长 时间 封 航，导 致 甲醇 货 物 装船 速 度较 慢 ， 或 将 拖拽 整 月 装 船 进度 。 截 至4月20日 ， 月内 中 东 地 区 甲醇 装船39.5万 吨 。其 不 排 除 因 此而 使 得5月 进 口预 估 总 量 较 前期 有 所 下 调 至110万 吨 以内 水 平。在 中 东甲 醇 装 置 高 开工 背 景 下，有 工 厂码 头 已 有 凸 显库 存 压 力，后 续 仍需 持 续 跟 踪 装船 进 度 对 中 东区 域 当 地 开 工的 影 响 。 截 至4月20日 ，甲醇进 口 外轮 含 靠 泊 已 卸货46.93万 吨，卸 货 情况 如 期，预 计 月内 或 可 卸 入75.43万 吨 ，因 月 底 月 初 有集 中 抵 港 ， 最终 卸 货 体 量 仍将 由 实 际 卸 货速 度 决 定 。非 伊 货方 面，总 量 维持 前 期 预 估。2025年4-5月 对 比来 看，中 东 非伊 供 应或 变 动有 限 ， 东 南 亚区 域 虽 本 周 略有 降 负 ， 但 后续 或 有 阶 段 性补 发 终 端 合 约，从 而 支撑 供 应 略 上 ；5月 南 美货 供 应 或 将 有下 降 ， 当 地 开工 本 月 有 所 下降 且在5月 仍 将因 季 节 性 限 气而 继 续 开 工 受限 。在 进 口方 面，2024年3月 中 国甲 醇 进 口 量 为47.3万 吨，环 比大 幅 减少8.88万 吨，降 幅 达15.81%，同 比 下降33.75万 吨，降 幅 达41.64%。2025年1-3月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模 达207.71万 吨，较 去 年同 期 的308.65万 吨，大 幅 减少100.94万 吨 ，降 幅 达32.70%。综 上 来看，2025年5月 进 口预 估 总 量，或 不 排除 因 中 东 主 力区 域 装 速 不 快而 较 前期 有 所 下 调 至110万 吨 以内 水 平；与 此 同时，配 合 着内 地 的 偏 强，国 产套 利 窗口 关 闭 以 及 美金 计 价 重 心 不高 所 出 现 的 顺挂，将 支 撑部 分 终 端 码 头买 入进 口 货；再 加 上5-6月 部 分新 下 游 有 计 划投 产 的 备 货 动作，最 终 使得5月 非 显性 终 端码 头 进 口 抵 港明 显 提 升 ， 从而 导 致5月 贸 易港 口 库 存 累 库或 出 现 阻 力。 6/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 7/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货研究所2.3甲醇下游烯烃盘面利润显著改善开 工 率方 面，截 止2025年5月16日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在29.02%，周 环 比略 微 减 少0.03%。 同 时 二 甲 醚 方 面 ， 开 工 率 维 持 在9.17%， 周 环 比小 幅增 加1.52%。醋 酸 开工 率 维 持 在94.67%，周 环 比小 幅 增加2.09%