橡胶板块周报

核心观点与关键数据

供应端

• 天然橡胶：3月ANRPC胶盟成员国总产量环比减产50.6万吨，同比增产1.5万吨，结束12个月增产趋势。价格与产量数据出现正常劈叉，长期看产量与价格、价差相关性正常。
• 泰国胶水-杯胶价差：报收7.20泰铢/公斤，同比下滑12.80泰铢/公斤，杯胶强于胶水，反映供应宽松。
• 成本端：南方涛动指数环比上涨-0.2点，同比下滑-0.6点，利空单边胶价；布伦特原油价格环比下跌67.7美元/桶，同比下跌22.3美元/桶，利空单边胶价。

丁二烯与顺丁橡胶

• 丁二烯：市场急速上涨，中美互降关税带动价格上涨，港口库存下降，部分装置检修，供应面收紧。港口库存环比去库至3.09万吨，产能利用率环比减产至68.0%，高顺顺丁产能利用率环比增产至79.2%，顺丁橡胶加工毛利环比下滑至-1233元/吨。

消费端

• 美国制造业PMI：4月下滑至48.7点，连续10个月下滑，利空单边胶价，预计橡胶消费还有8个月下行历程。
• 道琼斯工业波动率：环比上涨至27.3%，创2020年11月新高，与胶价负相关，市场恐慌情绪利空商品。

货币端

• 瑞典名义货币指数：环比上涨至98.4点，同比走强+3.3%，连续6个月边际走弱，利空RU单边。
• 央行降准：5月15日降准0.5%，对胶价仅短期情绪影响，滞后2个月发挥作用。

研究结论

• 基本面偏弱：供应端宽松，价格与产量数据劈叉，成本端利空因素叠加，消费端美国PMI下滑，货币端通缩确认，短期胶价或受情绪支撑，但长期仍偏弱。
• 关键指标：泰国胶水-杯胶价差、美国制造业PMI、瑞典名义货币指数等均显示利空信号，需关注丁二烯与顺丁橡胶的供应变化。