橡胶板块周报

大宗商品研究所潘盛杰投资咨询从业证号：Z0014607 橡胶板块估值较高 RU-气候仍具有利多驱动 ◼2024年12月，厄尔尼诺指数继续降温，报收-0.5℃，近5月均值为-0.30℃。 ◼使用气候历史数据推测，1月至4月是对价格和供应正向影响最强的时间段（干旱程度）。 ◼最新数据显示，厄尔尼诺指数对RU单边的利多仍在加剧（降雨灾害）。 ◼2月至今，泰国橡胶产量加强降雨量仅报收0.02mm/日。近2个月的降雨量环、同比减少。 RU-仓单风险与国储 ◼从一般季节性图看，RU仓单仍处于历史较低位置。 ◼从仓单的同比变动看，库存增速并不低，甚至一定程度上利空RU单边。 ◼但这容易让我们忽视了，在2012年以前的底仓单时代，也是国储收储时代。 ◼国储对RU仓单的吸收作用。是否助推了2012年前的行情？ RU-国内宏观转暖，地产能否成为新的驱动？ ◼1月，上证综合指数环比下跌，报收3226点，同比上涨+353点，为连续第4个月同比上涨，这是2022年1月以来首次。 ◼1月以来，Deepseek代表生产力驱动，《哪吒2》代表消费潜力，给出了亮眼的答案。 ◼2月12日，恒大异动大涨，带动黑色、PVC上涨。天然橡胶板块也有同向变动。 ◼当前房地产开发投资数据与RU估值匹配，若有新的驱动，存在驱动橡胶上涨的可能。 NR-标胶进口越少，月差越强 ◼平均东南亚标胶进口量每减少3.7万吨，月差升水+130元/吨。 ◼NR月差将缓解 ➢进口量或月差变动存在12个月的强弱切换周期。鉴于2023年12月的进口量处于高位，这有利于缓解之后的月差压力。 ➢2024年12月的进口量已出现边际增量； ➢截至2月，泰国、马来西亚、印度尼西亚加工利润均处于历史高位，有利于标胶供应增量。 BR-供应宽松 ◼短期国内丁二烯随着氧化脱氢装置重启，产量或将继续提升，供应相对充裕。 ◼顺丁生产亏损局面难改，虽有浩普顺丁橡胶装置重启，但燕山石化顺丁装置负荷明显下降，产能利用率总体小幅下降。 潘盛杰大宗商品研究所化工负责人期货从业执照编号：F3035353期货投资咨询编号：Z0014607手机：16621622706（同微信）电邮：panshengjie_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn ◼作者承诺 ➢本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 ➢本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 ➢本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 ➢银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 ➢银河期货版权所有并保留一切权利。