研究部晨讯

永豐金證券亞洲研究部晨訊 2025/5/16 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部副經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 ➢大型科技股急升後出現整固，美股周四個別發展➢現貨金價反覆曾升1.9%，每盎斯高見3238.43美元➢美國10年期債息一度大降9.2個基點，報4.436厘➢多家外資機構上調中國股票評級➢IEA表示2025年全球原油供應預計將大幅超過需求增長➢巴菲特Q1大筆賣出銀行股，維持蘋果持倉不變 股市及產品投資策略 ➢美元的實際價值高於長期平均數近兩個標準差，歷史上類似的高估後，美元有貶值壓力➢外國投資者對美國投資意願下降，可能推動美元貶值➢應分散投資組合，考慮區域、行業和因素等多方面 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •沃爾瑪上季盈利倒退，加上大型科技股急升後出現整固，美股周四個別發展，道指低開273點後轉升，臨近收市漲幅擴至300點，收市仍彈271點或0.65%，標指升0.41%，納指回吐0.18%，金龍中國指數滑落2.37%，阿里巴巴(09988)收入稍遜預期，美國ADS股價挫7.6%，較本港低6.2%。沃爾瑪曾瀉5.1%，收市跌0.4%；UnitedHealth據報就聯邦醫療保險(Medicare)相關欺詐、被美國司法部進行刑事調查，股價一度插19.2%，收市仍瀉11%。亞馬遜及特斯拉分別挫2.4%和1.4%；思科唱好今季收入前景，股價抽高4.9%。 •美國4月最終需求PPI按月跌0.5%，預期升0.2%，前值跌0.4%；按年升2.4%，預期增2.5%；扣除食品和能源的最終需求PPI按月降0.4%，按年升3.1%。美國4月零售銷售按月增0.1%，預期持平，前值升1.4%；扣除汽車的零售銷售按月增0.2%。美國勞工部上周首次申領失業救濟報22.9萬人，按周無升跌，略多過預期，前值修訂為22.9萬。 •聯儲局主席鮑威爾稱，鑑於未來幾年供應衝擊，和相關價格上漲可能變得更加頻繁，局方官員認為需要重新考慮當前貨幣政策方法中、圍繞就業和通脹的關鍵要素。在巨大的衝擊中，必須傳達對前景的不確定性，重新考慮平均通脹目標是合適的。 •沃爾瑪首季收入升2.5%，略低於預期；同店銷售升4.5%；經調整後每股盈利優於估計；維持2026年度收入及每股盈利預測不變，但不提供第二季盈利預測。因應特朗普關稅，集團本月稍後開始調高產品售價。 •Coinbase披露，有美國境外僱員收受黑客組織賄賂，導致其客戶資料遭偷取，估計可能要付出4億美元才能解決問題。另外，美國SEC據報調查Coinbase，指其涉在2021年上市時誇大用戶數量。 •中美貿易戰之下，美國蘋果公司正將iPhone生產轉移到印度，但總統特朗普對此感到不滿，他對蘋果行政總裁庫克稱，希望將生產轉移到美國本土。 •卡塔爾投資局據報承諾，未來十年對美國投資5000億美元，該主權基金現時資金規模為5240億美元。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股繼續於高位整固，恒指昨受A股回落拖累，全日跌187點收市，收報23453點，成交略縮至約2000億元，北水再次轉淨走。國指跌83點（1%），至8509點；科指下滑83點（1.6%），收報5297點。 •重磅科企阿里巴巴（09988）季績不及預期，財年第四季收入按年增7%至2365億元（人民幣．下同），遜預估的2379億元，經調整淨利潤漲22%至298億元，也低於預測的310億元。市場寄予厚望的阿里雲表現欠驚喜，儘管上季收入增長加快，惟AI投資導致盈利能力削弱，集團首席執行官吳泳銘表示，有信心未來幾個季度阿里雲的營收可持續加速增長。 •隨着京東（09618）數月前推出外賣業務，內地即時零售市場競爭趨激烈，大型科企加碼搶佔份額。阿里巴巴（09988）管理層表示，短期內會積極投入即時零售業務淘寶「閃購」，聚焦把淘寶用戶轉化為即時零售用戶，未來數季淘天集團EBITA可能因應競爭態勢有所波動。 •新世界（00017）一隻總額3.45億美元（約26.91億港元）的永續債，今日（16日）進入關鍵日子，公司需決定是否提早贖回。該永續債未能在下月16日按條款提早贖回，重新定價（reset）後票息將增至逾10厘，勢令新世界資金更緊張。綜合分析認為，若新世界不購回該永續債，將損害市場信心兼令股價受壓，令日後再融資難度大增；惟勉強贖回則可能令短期資金緊張，對其他債券持有人不公平。新世界在截稿前未有回應查詢。 •香港再迎來一隻重磅新股，寧德時代（03750）昨日截飛後，由恒瑞醫藥（01276）接力招股，集資98.9億元。每股招股價介乎41.45元至44.05元，較其A股周三收市價52.9元人民幣（約57.3港元），折讓23.12%至27.66%。 •吉利汽車（00175）上周三（7日）提出私有化旗下於美國上市的純電動車品牌極氪，路透引述，吉利與極氪合併是必須要做的事，公司必須盡早解決問題，快速通過整合去提高企業競爭力。吉利昨公布首季業績，股東應佔溢利56.72億元（人民幣．下同），按年飆升2.64倍。期內，收益724.95億元，升24.5%；銷量增近48%，達至70.38萬部，創歷史新高。 •網易（09999）公布首季業績，股東應佔盈利103.01億元（人民幣．下同），按年增長34.9%；每股盈利3.25元；宣派股息每股0.135美元，較去年同期多36.4%。非公認會計準則下盈利為112.37億元，多賺32%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •大市成交2002.09億•恆指表現較好個股：東方海外國際（316）中國聯通（762）吉利汽車（175）•恆指表現較差個股：京東集團（9618）龍湖集團（960）中芯國際（981）•恆指夜期收23,235，跌148點，-0.63% •標指11行業10升／1跌•VIX跌4.24%報17.83 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股是日推介 焦點推介布魯可（325） 公司是中國拼搭角色類玩具龍頭企業，憑藉行業紅利、IP矩陣、產品創新及管道優勢，具備長期成長潛力，中長期可關註其IP運營能力及盈利改善進展。買入:$143.3（昨日VWAP）目標:$157.5（3/17高位）止蝕:$134.9（10天線） 指數股精選中國鐵塔（788） 中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，站址規模超過210萬個，覆蓋全國並形成資源壟斷優勢，其由三大運營商合資成立，股東與客戶重疊的結構進一步鞏固市場地位，新競爭者進入門檻極高。 在相關權證推薦：認購證，26138，最活躍 招商局港口（144） 異動股 公司作為全球第二大港口運營商，覆蓋全球26個國家及51個港口，未來通過海外資產盈利改善及數字化升級，ROE有望持續提升。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF是日推介 CiscoSystems,Inc.(CSCO) 公司2025財年第三季度業績顯示，營收同比上升11%至141.5億美元，高於市場預期，隨著全球AI算力需求井噴，其高性能交換機、路由器和互聯解決方案成為數據中心建設的核心設備，公司直接受益於英偉達等合作夥伴的AI集群部署需求。 RTX Corporation (RTX) 公司2025財年第一季度業績顯示，營業收入為203.06億，同比上升5.19%，未來有望受益於國防開支增長、商業航空復甦、供應鏈改善及產能提升。 iShares Core MSCI EAFE ETF(IEFA) 該ETF提供對美國以外已開發市場股票的廣泛投資，其中佔比較大的有SAP、ASML、NESN。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 Shopify Inc(SHOP) Tesla, Inc(TSLA) 半個月曾升近 兩日曾升逾 兩日曾升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。•研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/5/16，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30