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市场有风险投资需谨慎1电话：023-67070250021-611018562025年5月16日星期五 目录国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................7焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................13瓶片：.................................................................13纯碱：.................................................................14玻璃：.................................................................14烧碱：.................................................................15纸浆：.................................................................15碳酸锂：...............................................................16 市场有风险投资需谨慎2 市场有风险投资需谨慎3铜：...................................................................17锡：...................................................................17镍：...................................................................18工业硅/多晶硅：........................................................18豆油、豆粕：...........................................................18棕榈油：...............................................................19菜粕、菜油：...........................................................20棉花：.................................................................20白糖：.................................................................21苹果：.................................................................22生猪：.................................................................23鸡蛋：.................................................................23玉米&淀粉：............................................................24原木：.................................................................25免责声明...............................................................26文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债：上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.24%报119.110元，10年期主力合约涨0.02%报108.555元，5年期主力合约跌0.03%报105.790元，2年期主力合约持平于102.294元。公开市场方面，央行公告称，5月15日以固定利率、数量招标方式开展了645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量645亿元，中标量645亿元。Wind数据显示，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼2191亿元。中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。当前宏观数据保持平稳，但关税对中国经济乃至全球经济巨大利空，市场担心中国经济增速将显著放缓，全球经济衰退风险加大，预计货币政策将进一步宽松予以对冲。因此，外部环境利好国债期货，但当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得进展，建议保持一定的谨慎。小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。股指：上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.74%，上证50股指期货（IH）主力-0.38%，中证500股指期货（IC）主力合约-1.10%，中证1000 市场有风险投资需谨慎4 股指期货（IM）主力合约-1.28%。国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。总理指出，内需为主导、内部可循环是大国经济的独有优势。要围绕加快构建新发展格局，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，不断提升经济循环的质量和层次。当前国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏的节奏，市场担心企业盈利增速下滑。同时，全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性。关税冲击下，中国经济和中国资产仍将按照自身规律运行。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。目前中美贸易协议取得重大进展，考虑做多股指期货。小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。贵金属：上一交易日，黄金主力合约收盘价739.82，涨幅-2.88%，夜盘收盘价754.32；白银主力合约收盘价8,008，涨幅-2.28%，夜盘收盘价8134。美国4月零售销售环比增长0.1%，预期值为0%，前值为1.4%。数据显示，美国4月份零售额几乎没有增长，这表明消费者在担心关税导致的价格上涨的情况下缩减了支出。美联储主席鲍威尔：稳固通胀预期对我们所做的一切都至关重要。在巨大的冲击 市场有风险投资需谨慎5 市场有风险投资需谨慎6中，必须传达对前景的不确定性。重新考虑平均通胀目标是合适的。重新考虑有关资金短缺的措辞是合适的。目前的框架是在持续低利率和低通胀的情况下设计的。框架应该在广泛的条件下是稳健的。框架应继续解决下限风险。可能进入供应冲击更频繁的时期。当前全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险的加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，都有望成为黄金价格进一步上涨的驱动。同时，关税环境利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势仍将延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3080-3210元/吨，上海热卷报价3280-3300元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货低位收出坚实阳线，止跌反弹信号得到确认。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石：上一交易日，铁矿石期货小幅上涨。PB粉港口现货报价在775元/吨，超特粉现货价格640元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量再创年内新高，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，海关数据显示第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至去年同期的水平；综合来看，供需格局边际好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑而反弹。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓