金融期权：成交回升，波动率与标的呈现正相关性

1Zhangxuehui022447@gtjas.comP U T 成 交量 ( 万 手 )总 成 交 量( 万 手 )C A L L 持 仓量 ( 万 手 )P U T 持 仓量 ( 万 手 )总 持 仓 量( 万 手 )C A L L 成 交 额 ( 万元 )P U T 成 交 额 ( 万元 )总 成 交 额 ( 万元 )1.524.433.712.626.338467.583301.4011768.9811.7927.3113.8011.4525.25103136.1878449.27181585.454.0010.7410.197.5517.7428603.2313763.3142366.5451.76113.0665.2475.62140.8625400.5813777.4639178.0446.03102.4061.2560.03121.2830989.3118072.6449061.9557.33131.9363.1165.16128.2661307.9348914.06110221.9819.4953.4296.2470.34166.587136.785119.0512255.835.1514.6527.2621.3948.641781.451257.113038.566.2713.8513.2712.2625.533577.722259.955837.686.0413.3917.6916.1733.862621.662080.764702.4150.35117.1869.7664.54134.3026724.9117434.2944159.202.906.985.465.2010.661187.77796.831984.60262.63609.35446.97412.31859.28300935.10205226.12506161.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.期权流动性图1：金融期权总成交量与总持仓量变化0200400600800100012001400160018002000万手资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究图3：金融期权总成交市值与总持仓市值变化010002000300040005000600070008000900010000亿元资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图7：上证50股指和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为12.71%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图9：中证1000股指和主力平值IV00.050.10.150.20.250.3隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为19.97%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究3.期权波动率水平图6：上证50股指期权波动率走势0.050.10.150.20.25历史波动率资料来源：国泰君安期货研究达到82.65%。图8：中证1000股指期权波动率走势00.10.20.30.40.50.6历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到27.47%。 4隐含波动率5600570058005900600061006200标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为13.85%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到1.35%。图12：50ETF波动率走势00.050.10.150.20.252025/4/142025/4/152025/4/162025/4/172025/4/182025/4/212025/4/222025/4/232025/4/242025/4/252025/4/282025/4/29历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为11.52%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到78.69%。 资料来源：WIND、国泰君安期货研究图13：50ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.16隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 52025/4/302025/5/62025/5/72025/5/82025/5/92025/5/122025/5/132025/5/142025/5/152025/5/16隐含波动率2.62.652.72.752.82.85标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为12.18%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到83.97%。图16：南方500ETF波动率走势00.050.10.150.20.250.30.350.40.45历史波动率隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.25%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现负相关性，该相关系数达到-28.22%。 资料来源：WIND、国泰君安期货研究图17：南方500ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 65.45.455.55.555.65.655.75.755.85.85标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为21.54%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到83.55%。图20：易方达科创50ETF波动率走势0.10.150.20.250.30.350.4历史波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为21.78%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到86.27%。图22：嘉实300ETF波动率走势00.050.10.150.20.250.3历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为12.01%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到72.81%。 资料来源：国泰君安期货研究图21：易方达科创50ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.250.30.35隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究图23：嘉实300ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 7隐含波动率0.9911.011.021.031.041.051.06标的资产收盘价隐含波动率3.753.83.853.93.9544.054.1标的资产收盘价 资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.28%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图27：创业板ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.250.3隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为20.80%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图29：深100ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为15.34%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到23.99%。图26：创业板ETF波动率走势0.10.150.20.250.30.350.40.450.50.55历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到63.88%。图28：深100ETF波动率走势0.10.150.20.250.30.350.4历史波动率资料来源：国泰君安期货研究 8隐含波动率1.751.81.851.91.9522.052.1标的资产收盘价隐含波动率2.452.52.552.62.652.72.75标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分达到46.83%。4.期权市场多空情绪期权的Put-Call-Ratio（PCR）指标在一定程度上可以反映市场的多空情绪。图30：上证50股指期权PCR走势00.20.40.60.811.22025/4/112025/4/142025/4/152025/4/162025/4/17资料来源：国泰君安期货研究图32：中证1000股指期权PCR走势0.70.80.911.11.21.31.41.52025/4/112025/4/142025/4/152025/4/162025/4/17资料来源：WIND、国泰君安期货研究 2025/4/182025/4/212025/4/222025/4/232025/4/242025/4/252025/4/282025/4/292025/4/182025/4/212025/4/222025/4/232025/4/242025/4/252025/4/282025/4/29 图31：上证50股指期权日环比增量百分比2025/4/302025/5/62025/5/72025/5/82025/5/92025/5/122025/5/132025/5/142025/5/152025/5/16-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002025/4/142025/4/152025/4/162025/4/172025/4/182025/4/212025/4/222025/4/232025/4/242025/4/252025/4/28Call成交量日环比(%)Put成交量日环比(%)资料来源：国泰君安期货研究图33：中证1000股指期权日环比增量百分比2025/4/302025/5/62025/5/72025/5/82025/5/92025/5/122025/5/132025/5/142025/5/152025/5/16-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002025/4/142025/4/152025/4/162025/4/172025/4/182025/4/212025/4/222025/4/232025/4/242025/4/252025/4/28Call成交量日环比(%)Put成交量日环比(%)资料来源：WIND、国泰君安