国联期货尿素周报

因素影响成本利空电厂日耗同比小幅负增长，厂库被动累积，非电方面，煤化工、冶金需求尚可，水泥开工同比偏弱；港口端，环渤海港口煤炭库存再创新高，疏港压力较大；产地方面，贸易性需求偏弱，价格下调后，销售依然未有改善；进口方面，印尼4700大卡煤进口利润回升至10元/吨左右。综合各因素来看，短期煤价依然偏弱运行，中期随着电厂日耗逐步见底回升，煤价有望止跌企稳。供应利空5月8日-5月14日，尿素装置故障检修增加，周检修损失量14.13万吨，周产量录得139.47万吨，其中天然气制尿素产量29.25万吨，煤制尿素产量110.22万吨。下周，暂无装置计划检修，安徽泉盛（52万吨/年）计划重启，重启兑现后或增加产量0.7万吨/周。进出口利多相关协会组织尿素自律出口将按化肥年度进行，本年度(截止到2026年4月)自律数量在200万吨左右。5月15日，中东小颗粒尿素FOB报377美元/吨（-15），东南亚小颗粒尿素CFR报380美元/吨（-52），中国小颗粒尿素FOB报357美元/吨（+97）。库存利多近期，出口消息发酵，下游接货积极性提升，且部分企业将货源转移至港口，企业库存环比大幅去化。国内夏季用肥稳步推进，但用肥顶峰已过，内需或难以成为企业有效去库的动力；尿素年自律出口数量200万吨左右，出口时段等细节尚未确定，或是影响企业库存的关键因素。需求利空夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥开工率处在同期偏低水平，需求尚处在季节性下降通道，企业去库压力较大，开工率或继续回落；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求或偏弱；三聚氰胺方面，下游开工无明显变化，短期部分装置或重启，行业开工率将维持在70%左右。影响因素分析 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日尿素1月合约2021年2022年尿素2509合约走弱 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格坚挺02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年2004006008001,0001,200 煤价短期仍承压05001000150020002500300035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日2021年2022年 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差走弱-600-400-20002004006001月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日UR5-9价差2021年2022年 主流区域基差走强-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日山东基差2021年2022年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日河南基差2021年2022年 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所0204060801001201401601802001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日生产企业库存2021年2022年2023年2024年2025年010203040506070801月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日港口库存2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度企业库存2021年2022年2023年2024年2025年下游接货积极性提升，且部分企业将货源转移至港口，企业库存环比大幅去化 供应04 下周，暂无装置计划检修，安徽泉盛计划重启，重启兑现后或增加产量0.7万吨/周17数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所7585951051151251351451月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月31日7月7日8月12日9月17日10月25日12月1日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年51015202530351月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日天然气制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年55657585951051151251月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月17日7月28日9月7日10月17日11月25日煤制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月31日7月7日8月12日9月17日10月25日12月1日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日煤制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年1020304050607080901001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日天然气制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1450元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日2021年 企业待发订单天数环比增加024681012141月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年 复合肥开工进入季节性下降通道，企业库存压力较大204060801001201401月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月17日7月28日9月7日10月17日11月25日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年2025年0510152025301月2日2月1日3月2日3月31日4月29日6月1日7月7日8月12日9月19日10月26日12月1日102030405060701月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年2703203704204705205706206707201月1日3月1日 三聚氰胺开工率或在七成左右1.522.533.541月2日2月1日3月2日3月31日4月29日6月1日7月7日8月12日9月19日10月26日12月1日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 甲醛开工率偏弱，脲醛树脂需求不佳0246810121月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月14日8月27日10月13日11月26日甲醛产量2021年2022年2023年2024年2025年 1-3月累计出口尿素0.64万吨0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月出口量2021年2022年2023年2024年 2025年平衡表：修正后期产量数据时间分项1月2月3月4月期初库存152.50156.30 154.99 135.02产量571.90555.10 621.90 600.40进口量0.020.0300.0040.010.005总供应量571.92555.13 621.90 600.41农业需求350330300260复合肥94.4299.74188.15186.82三聚氰胺34.4930.9939.0739.99车用尿素25.3125.0328.2926.62脲醛树脂23.3230.5744.4737.21火电脱销23.2823.2822.4219.74出口0.260.140.23总消费568.12556.44 641.88 589.02供需差3.80-1.31-19.9811.3929.14 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎