国联期货尿素周报

因素影响成本利多月末完成生产任务后停产的煤矿增多，且煤价止跌后，下游采购跟进，需求有所好转，产地煤价小幅上涨。进口方面，印尼4700大卡煤种进口利润在10元/吨左右。电厂日耗继续回升，但当下需求尚未大规模启动；非电方面，煤化工需求高位波动，建材、冶金季节性走弱。综合来看，煤价短期企稳，随着后期需求大规模释放，或有向上的动力，但幅度或有待观察。供应利空5月22日-5月28日，兖矿鲁南（40万吨/年）因故检修，周检修损失量8.68万吨，周产量录得144.59万吨，其中天然气制尿素产量29.47万吨，煤制尿素产量115.12万吨。下周，晋煤恒盛（60万吨/年）、阿克苏华锦（80万吨/年）计划重启，周产量或小幅增加。进出口利多5月出口尚未放量，关注6月是否有相关政策落地。5月29日，中东小颗粒尿素FOB报372美元/吨（-4），东南亚小颗粒尿素CFR报386美元/吨（+6），中国小颗粒尿素FOB报360美元/吨（+5）。库存利空农业需求当下或处于相对偏弱的阶段，工需始终无亮眼表现，企业端兑现累库。进入6月后，农需或有好转，但总体仍偏弱，且出口政策细节尚未落地，短期出口或难以放量，企业或依然累库。需求利空6-7月仍是农需旺季，建议关注6月中上旬夏季备肥情况；高氮肥生产进入尾声，复合肥开工率或继续下滑，对尿素需求将逐步减弱；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求或偏弱；三聚氰胺方面，开工率短期或维持在60%左右。影响因素分析 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月5日12月8日尿素1月合约2021年2022年尿素2509合约走弱 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月4日3月9日4月12日5月16日6月19日7月23日8月26日9月29日11月2日12月6日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格偏弱0200400600800,000,2001月1日2月4日3月9日4月12日5月16日6月19日7月23日8月26日9月29日11月2日12月6日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001,0001,2001月1日150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月1日3月3日4月3日5月4日6月4日7月5日8月5日9月5日10月6日11月6日12月7日 煤价有望企稳反弹05001000150020002500300035001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月4日12月7日阳泉无烟块煤2021年2022年 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月4日12月7日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差小幅走弱-600-400-20002004006001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日UR5-9价差2021年2022年2023年 主流区域基差走强-300-1001003005007001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月5日12月8日山东基差2021年2022年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日河南基差2021年2022年 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所0204060801001201401601802001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日生产企业库存2021年2022年2023年2024年2025年010203040506070801月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日港口库存2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度企业库存2021年2022年2023年2024年2025年农业需求当下或处于相对偏弱的阶段，工需始终无亮眼表现，企业端兑现累库 供应04 晋煤恒盛（60万吨/年）、阿克苏华锦（80万吨/年）计划重启7585951051151251351451月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年51015202530351月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月23日7月28日9月1日10月6日11月10日12月15日55657585951051151251月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日煤制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月23日7月28日9月1日10月6日11月10日12月15日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日煤制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年1020304050607080901001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1450元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日2021年 检修情况（5/22-5/28）煤制尿素企业名称产能原料兖矿鲁南化工40烟煤晋煤恒盛60烟煤江苏华昌化工25烟煤江苏华昌化工25烟煤山西兰花科技15无烟煤山西晋丰煤化工40无烟煤鄂尔多斯市亿鼎52烟煤河北正元氢能科技25无烟煤煤制检修产能气制尿素企业名称产能原料阿克苏华锦化肥80天然气甘肃刘化70天然气气制检修产能 企业待发订单天数环比小幅下降024681012141月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥开工尚处季节性下降通道204060801001201401月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年2025年102030405060701月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月23日8月4日9月15日10月27日12月8日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺开工率短期或维持在60%左右1.522.533.541月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 受地产拖累，脲醛树脂需求不佳-1010305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月甲醛产量2021年2022年2023年2024年2025年 1-4月累计出口尿素0.86万吨0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月出口量2021年2022年2023年2024年 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎