周度评估及策略推荐
- 行情回顾：前期出口消息发酵导致盘面冲高，本周消息落地后价格高位盘整，波动率回落。出口自律政策按化肥年度进行，本年度自律数量约200万吨，通过调整出口节奏保证国内市场稳定。
- 供应端：尿素生产企业产能利用率86.4%，环比跌0.95%，气制开工回升煤制回落。企业利润改善，预计开工高位维持，日产保持在20万吨附近。原料端煤炭价格弱势，成本下移。
- 需求端：复合肥开工40.26%，环比回升2.36%，夏季用肥跟进，市场情绪好转。农业方面局部农需走高，下游拿货增多。出口政策放松，部分货物开始集港，后续出口需求增多。
- 库存：国内尿素企业总库存81.72万吨，环比减少24.84万吨。港口库存16.3万吨，环比增加3万吨。企业预收订单天数6.29天，环比增加0.47天。预计企业库存继续回落，港口库存继续走高。
- 小结：国内产量高位，企业利润改善，需求端出口消息落地，集港货物增多，农需好转，整体供需双旺。短期出口效应弱化，价格波动趋缓。短期出口增量需求且国内农业需求高，价格下方空间有限，但上方受高供应限制。期货盘面估值不低，单边参与做多性价比下降，建议观望为主，待明显回调再逢低多配，月间价差预计维持高位运行。
期现市场
- 基差：现货走强，基差低位回升。
- 价差：近端扰动大，月间价差表现偏强。
- 成交持仓：持仓量、成交量及加权数据均显示市场活跃度较高。
利润和库存
- 生产利润：煤制利润持续改善。
- 尿素库存：出口消息提振，下游拿货积极性上升，企业库存高位去化，港口库存走高。
供给端
- 尿素产能：新增产能主要集中在2024年，2025年有部分装置计划检修。
- 尿素开工：新增检修较少，开工处于同期高位。
- 装置检修情况：本周部分企业进行常规性或故障性检修。
- 计划检修：部分企业计划6-7月检修。
- 预收订单和产量：出口提振，下游提货积极性提升，预收走高。
需求端
- 消费量推演：月度消费量及下游需求占比分析显示需求稳步增长。
- 复合肥：夏季肥补仓，复合肥开工回升。
- 氮源比价：尿素与其他氮肥比价分析显示尿素相对优势。
- 三聚氰胺：开工回落，利润走低。
- 终端：出口数量、房屋开工竣工、商品房成交面积等数据显示终端需求有所回暖。
- 外盘价格：出口提振，内外价差修复。
- 出口：尿素出口量及地区分布分析显示出口需求有所增加。
- 出口：除尿素外的氮肥出口同比增量较大。
期权相关
- 尿素期权：出口消息落地后市场情绪归于平淡。
- 尿素期权：隐含波动率冲高回落。
产业结构图
- 产品产业链图示：展示尿素产业链各环节。
- 尿素研究框架分析思维导图：分析尿素研究框架。
- 尿素产业链特点：全球化肥需求占比、我国及印度用肥旺季、拉美用肥旺季等。
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