尿素周报：静待出口政策落地

核心要点及策略行情回顾期货：5月9日，UR2509收于1893元/吨，较节前涨1.94%。现货：5月9日，山东中小颗粒尿素价格1884元/吨（+66），河南中小颗粒尿素价格1895元/吨（+41），山西中小颗粒尿素价格1884元/吨（+60），广东中小颗粒尿素价格2110元/吨（+70）。价差：UR9-1价差收于103元/吨（+24）；山东-河南价差收于-11元/吨，广东-山西、广东-河南分别收于226元/吨、215元/吨。基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-9元/吨（+30）、河南基差2元/吨（+5）、广东基差217元/吨（+34）、山西基差-9元/吨（+24）。运行逻辑下周有五套装置共计215万吨/年产能计划重启，重启兑现后或增加产量1.94万吨左右；根据季节性，检修损失或增加，具体周度产量取决于装置实际重启/检修情况。需求方面，夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥需求尚处在季节性下降通道，其开工率或继续下降。出口政策或有松动预期，但具体落地形式或仍待观察。目前，夏季肥跟进，但市场上存在较强的出口预期，企业控制收单，且计划集港，库存短期或维持高位。推荐策略风险点 因素影响成本利空电厂日耗依然在负增长，非电方面，煤化工、冶金需求尚可，水泥开工同比偏弱；大秦线检修结束后，港口煤炭调入量大幅上升，港口库存创同期新高，贸易商调低价格出货；外煤报价继续下调，叠加海运费走弱，印尼4700大卡煤种进口利润升至0元/吨左右。短期看，煤价依然偏弱运行。供应利空5月1日-5月7日，检修损失量13.65万吨，尿素周产量录得139.6万吨，其中天然气制尿素产量27.01万吨，煤制尿素产量112.59万吨。下周有五套装置共计215万吨/年产能计划重启，重启兑现后或增加产量1.94万吨左右；根据季节性，检修损失或增加，具体周度产量取决于装置实际重启/检修情况。进出口利多出口政策或有松动预期，但具体落地形式或仍待观察。5月8日，中东小颗粒尿素FOB报392美元/吨（-5），东南亚小颗粒尿素CFR报432美元/吨（-3），中国小颗粒尿素FOB报260美元/吨（-7）。库存利空受假期备货影响，节前企业订单环比大幅改善，且有出口消息扰动，现货成交重心上移，下游提货速度加快，企业环比大幅去库。目前，夏季肥跟进，但市场上存在较强的出口预期，企业控制收单，且计划集港，库存短期或维持高位。需求利空夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需总体较前期走弱；复合肥需求尚处在季节性下降通道，其开工率或继续下降，企业去库压力较大；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求偏弱；三聚氰胺方面，短期装置稳定运行，行业开工率将维持在七成以上。影响因素分析 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 出口预期仍在，尿素2509合约继续走强 主流区域尿素现货价格跟涨 煤价短期仍承压 复合肥现货价格走势 UR9-1价差大幅走强 主流区域基差走强 15数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所夏季肥跟进，但出口预期仍在，企业控制收单，且计划集港，库存短期或维持高位 下周有五套装置共计215万吨/年产能计划重启，重启兑现后或增加产量1.94万吨左右17数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 月度产量、开工负荷 固定床现金流成本在1450元/吨左右 企业待发订单回落 复合肥开工进入季节性下降通道，企业库存压力较大 三聚氰胺开工率或在七成左右 甲醛开工率偏弱，脲醛树脂需求不佳 1-3月累计出口尿素0.64万吨 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎