关税对飞机产业链有何影响？

飞机产业链长且复杂，涉及众多全球供应商，以主制造商（波音、空客）为核心，呈现寡头垄断格局，附加值集中在少数核心企业手中。

关税对飞机产业链的冲击主要体现在供需两端：

• 供给端：关税提升整体飞机制造成本，在“主制造商-供应商”模式下，成本大概率转嫁给议价能力较弱的供应商，如中国钛材企业等，可能导致部分供应商无利可图，影响产业链稳定性和产能。
• 需求端：关税导致全球贸易放缓、经济增速走低、居民收入减少，进而削弱客运需求。若关税成本转嫁至航司，将进一步导致票价上涨，进一步抑制客运需求，使航司对飞机需求走弱。

中美日内瓦经贸会谈后，关税有所缓和，但长期维持高关税的可能性较低。飞机租赁商受影响有限，估值水平较低，基本面稳健，未来表现值得期待。

关键数据：

• 2024年全球飞机交付量1625架，空客占比47.14%，波音占比21.42%。
• 美国对越南、泰国、印尼、南非等地的对等关税均超30%。
• 2024年我国钛材产量约17万吨，占全球总量的65%。
• 我国三大航2024年平均销售毛利率仅有5.92%。
• 1930年美国《斯穆特—霍利关税法案》导致1932年全球贸易额较1929年下降25.51%。

研究结论：

高关税将冲击飞机产业链稳定性和产能，并导致飞机需求走弱。但高关税不会长期持续，飞机租赁商受影响有限，未来表现值得看好。