A股策略周报20250518：当下是相对不重要的

核心观点与市场反馈

• 中美贸易谈判取得超预期成果，缓和了市场对贸易冲突的担忧。
• 越南股市明显反弹，而黄金出现下跌。
• A股市场在修复至4月2日水平后出现回调，失去主线，行业轮动速度加快。
• 出口链相关行业和个股尚未完全修复，显示市场对本土出口仍持谨慎态度。
• 美元资产表现积极，美债和美股上涨，而黄金回调。

未来市场波动来源

1. 基本面总需求下降
   • 美国软数据持续走弱，硬数据韧性有限，整体经济延续下行趋势。
   • 中国政策脉冲褪去后，经济面临下行压力，政策出台存在换挡期。
2. 中美贸易协议落地不确定性
   • 中美贸易谈判充满反复，美国升级对华AI芯片出口管制。
   • 需关注重要前瞻事件和信号，如美国与其他国家达成贸易协议、降低通胀、减税、人事变动等。

长期投资机遇

1. 内需消费板块
   • 家电、食品饮料、化妆品、潮玩、旅游休闲、游戏、线上零售等板块具备净利润增长、股息支付和估值提升三类收益来源。
2. 中国优势产业和资源品
   • 装备制造业（机械设备、汽车整车制造等）产能价值逐渐体现。
   • 资源品（铜、铝、黄金）因供给端约束迎来机遇。
3. 金融板块
   • 随经济转型和房地产企稳，去金融化进程步入尾声。
   • 未来内需增长范式构建或人民币国际化加速将带动金融领域扩张，银行、保险板块基本面见底。

风险提示

• 国内库存周期超预期波动。
• 部分行业格局调整时间超预期。

关键数据

• 越南胡志明指数、伦敦金现价、万得全A指数、出口链行业和个股修复占比、标普500、纳斯达克指数、美元指数、十年期美债收益率、美国通胀和就业数据、中国港口货物和集装箱吞吐量、企业融资环境指数、企业投资前瞻指数、人民币国际支付市场份额等。