交通运输物流行业2025年4月航空数据点评：供需同比大幅增长停场率下降，关注旺季布局窗口

2025年4月航空市场总结

供需情况

• 整体供需增长：4月A股六家上市航司ASK/RPK同比分别增长8.1%和11.4%，整体客座率达84.2%。
• 国内线：需求增速回升，客座率同环比改善，ASK/RPK同比分别增长2.3%和6.3%，客座率同比提升3.2个百分点。
• 国际线：保持高增长，ASK/RPK同比分别增长24.4%和26.2%，客座率同比提升0.7个百分点，运力恢复至2019年同期水平。

价格与停场率

• 价格环比回升：4月国内经济舱含税均价为726元，环比上涨11%，公商务需求支撑价格。
• 价格同比降幅稳定：同比降幅仍为6.1%，主要因供给恢复后航司降价提振需求。
• 停场率高位回落：搭载PW1100发动机7日停飞数量减少，但停场飞机数仍较多，供给紧张支撑旺季票价上行空间。

机队规模

• 环比净减少1架：六航司合计管理飞机3292架，环比减少1架，较2024年底增长1.1%，较2019年底增长12.0%。
• 机型引进：以A320系列为主，引进窄体机11架，未接收宽体机。
• 航司机队变化：南航机队净增5架，国航无变化，东航净减少2架，南航净增5架，海航净减少4架，春秋和吉祥无变化。

投资建议

• 旺季前布局窗口：五一小长假需求强劲，暑运旺季或再现需求畅旺，建议关注航空旺季前配置窗口。
• 淡旺季需求支撑：淡旺季间需求有支撑，航司价格投放更理性，淡季价格超预期或致Q2、Q3盈利表现好于预期。

风险提示

• 油价大幅上涨：燃油成本占比约30%，油价上涨将显著影响盈利。
• 人民币汇率波动：美元计价租赁负债导致盈利波动，汇率承压或影响盈利。
• 飞机故障：关键零部件问题致大面积停飞，将显著影响盈利。