周报：样本建筑工地资金到位率创近3月高位，有望进一步支撑钢材需求

核心观点与关键数据

供给端：

• 日均铁水产量环比下降，但同比增加，达到244.77万吨。
• 高炉产能利用率下降0.33个百分点至91.8%。
• 电炉产能利用率上升1.49个百分点至56.6%。
• 五大钢材品种产量环比下降5.86万吨至758.1万吨。

需求端：

• 五大钢材品种消费量环比增加68.56万吨至913.8万吨。
• 建筑用钢成交量环比增加0.73万吨至11.0万吨。
• 样本建筑工地资金到位率创3个月高位，达到59.1%，其中非房建项目资金到位率更高，达到60.65%。

库存端：

• 五大钢材品种社会库存环比下降39.37万吨至993.7万吨。
• 五大钢材品种厂内库存环比下降6.04万吨至437.0万吨。

价格与利润：

• 普钢综合指数周环比上涨31.88元/吨至3485.6元/吨。
• 特钢综合指数周环比上涨5.59元/吨至6655.9元/吨。
• 螺纹钢高炉吨钢利润环比增加13.0元/吨至121元/吨。
• 螺纹钢电炉吨钢利润环比下降32.5元/吨至-357.04元/吨。

原料价格：

• 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）上涨10.0元/吨至766元/吨。
• 京唐港主焦煤库提价下跌30.0元/吨至1350元/吨。
• 一级冶金焦出厂价格下降55.0元/吨至1625元/吨。

研究结论

• 钢铁行业供需总体形势有望维持平稳，需求端在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等因素支撑下保持平稳或边际略增。
• 供给端在平控政策预期下趋紧，产业集中度持续趋强。
• 高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益于经济高质量发展和新质生产力宏观趋势。
• 部分公司已处于价值低估区域，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。

投资建议

维持行业“看好”评级，建议关注：

1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等。
2. 布局整合重组、具备优异成长性的公司：宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。
3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：久立特材、常宝股份、武进不锈等。
4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素

• 地产进一步下行。
• 钢铁冶炼技术发生重大革新。
• 钢铁工业高质量发展进程滞后。
• 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
• 钢材出口面临目的国关税壁垒。