样本建筑工地资金到位率创近3月高位，有望进一步支撑钢材需求钢铁

核心观点与关键数据

供给端：

• 日均铁水产量环比下降，但同比增加，显示钢铁产量仍处于较高水平。
• 高炉和电炉产能利用率分别环比下降和上升，反映钢铁生产结构变化。
• 五大钢材品种产量环比下降，但同比仍保持增长。

需求端：

• 五大钢材品种消费量环比显著增加，建筑用钢成交量也呈现增长趋势。
• 样本建筑工地资金到位率创近3个月高位，特别是非房建项目资金到位率表现强劲。
• 30大中城市商品房成交面积环比增加，地方政府专项债净融资额大幅增长，显示房地产和基建投资有所回暖。

库存端：

• 五大钢材品种社会库存和厂内库存均环比下降，库存压力有所缓解。

价格与利润：

• 普钢和特钢综合指数环比上涨，但同比下降，钢厂利润整体下行。
• 电炉吨钢利润持续亏损，高炉吨钢利润有所改善。
• 期现货基差整体呈现波动，焦炭基差为负，显示成本支撑减弱。

原料端：

• 铁矿石价格环比上涨，焦煤价格环比下跌，焦炭价格环比下降，原料成本波动。

研究结论

• 钢铁行业供需矛盾依然突出，但需求端呈现边际改善迹象，特别是建筑用钢需求有望受益于建筑工地资金到位率提升。
• 出口占比较低的普钢公司受海外关税影响较小，叠加国家“稳增长”政策，房地产和基建用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大。
• 钢铁行业产业格局有望稳中趋好，高端钢材和高壁垒上游原料供应企业受益于经济高质量发展和新质生产力宏观趋势。
• 维持行业“看好”评级，建议关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业、布局整合重组的龙头钢企、受益于能源周期的优特钢企业以及具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。

风险因素

• 地产进一步下行、钢铁冶炼技术发生重大革新、钢铁工业高质量发展进程滞后、钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化、钢材出口面临目的国关税壁垒。