南华期货铜周报20250516

盘面回顾
沪铜主力期货合约周中冲高回落，收于7.81元/吨，上海有色现货升水445元/吨（因主力期货合约换月）。沪铜库存止跌回升至10万吨以上，LME库存降至17.9万吨，铜矿港口库存增至88万吨。进阶数据显示，铜现货进口亏损扩大，铜矿现货TC为-43.1美元/吨，铜铝比降至3.87，精废价差扩大至1667元/吨。

产业表现
LME讨论设定仓位限制以遏制巨额持仓行为，可能与英国金融监管政策变动有关。FCA将于2026年7月起将持仓限额设定责任转移至交易所，LME或在此之前发布仓位限制提案。

核心逻辑
铜价受宏观情绪和基本面碰撞影响，宏观情绪（中美关税缓和、黄金价格回落）提振铜价，但基本面需求隐患导致冲高回落。未来一周铜价或震荡偏弱：宏观环境逐渐稳定，货币政策无大幅调整可能；现货价格回落，精废价差偏高或致铜价下行；需求隐患仍存，短期抢出口影响减弱。

南华观点
震荡偏弱，周度价格区间7.62万-7.78元/吨。

关键数据

• 沪铜主力收盘价：7.81元/吨，周涨400.89%
• 上海有色现货升水：445元/吨
• LME库存：17.9万吨
• 铜矿港口库存：88万吨
• 铜现货进口盈亏：-273.61元/吨
• 铜精矿TC：-43.1美元/吨
• 铜铝比：3.87
• 精废价差：1667元/吨
• 沪铜仓单：6324吨，周涨22.30%
• LME铜库存：179.375万吨，周降6.47%
• COMEX铜库存：1696649吨，周降1.45%

研究结论
铜价短期受宏观情绪支撑但基本面承压，预计维持震荡偏弱走势。产业层面，LME仓位限制讨论或影响市场情绪，但需求隐患仍是主要制约因素。