南华期货铜周报20250214

盘面回顾

沪铜主力期货周中小幅上涨，站上7.8万元/吨，COMEX涨幅高达7.32%，拉大与LME、SHFE的价差。上海有色现货平水，上期所库存季节性累库至23万吨。精废价差高达2828元/吨，铜铝比回升至3.75，铜矿现货TC走弱加深，现货进口窗口接近关闭。

产业表现

秘鲁铜产量下降0.7%至2736150吨，主要因矿石品位下降及缺乏新项目。部分大型铜矿产出下降，如Cerro Verde矿下降3.7%，Antamina矿下降0.3%，Quellaveco矿下降4%，Antapaccay矿下降15.7%。南方铜业公司和Minera Las Bambas矿产出分别增11%和6.4%。

核心逻辑

铜价周中保持强势，关注以下现象：

1. COMEX铜与LME、SHFE价差拉大，存在套利机会（利多沪铜）。
2. 铜矿现货TC负值加深，矿端相对冶炼端偏紧（利多）。
3. 精废价差高企（利空）。
4. 沪铜库存高于去年同期（利空）。
5. 沪铜持仓随价格上涨而上升，高铜价逐渐被接受，多空互换减少。2月14日夜盘沪铜价格回落，但持仓量未明显下降，属于多空互换（利多）。

展望

未来一周铜价或继续保持偏强运行，但多空交织或伴随价格回调。

南华观点

多空交织，溢价较高，周运行区间7.66万-7.88万元/吨。