南华期货铜周报20250214

2025年2⽉14⽇ 点评 铜：震荡偏强 【盘面回顾】沪铜主力期货在周中小幅上涨，站上7.8万元每吨，COMEX涨幅更甚，高达7.32%，继续拉大和LME、SHFE的价差；上海有色现货平水；上期所库存开始季节性累库，单周上升超过4万吨至23万吨。进阶数据方面，精废价差继续大幅高企，高达2828元每吨，大幅高于正常区间；铜铝比回升至至3.75；铜矿现货TC走弱加深；现货进口窗口接近关闭。 【产业表现】秘鲁矿业部称该国去年铜产量下降0.7%至2736150吨。该国铜产出连续四年回升后，首度出现年度下降。此前预计秘鲁去年和去年铜产量料大体持平在280万吨附近，主要是因为矿石品位下降且缺乏新项目。秘鲁12月铜产量同比增2.9%至262000吨。但去年该国部分大型铜矿产出下降，自由港麦克米兰旗下的Cerro Verde矿下降3.7%。Antamina矿下降0.3%；Quellaveco矿则下降4%；Antapaccay矿大幅下降15.7%。但南方铜业公司和Minera Las Bambas矿产出则分别增11%和6.4%。 【核心逻辑】铜价在周中继续保持强势，有几个现象值得关注：1. COMEX铜和LME、SHFE的价差继续拉大。即使把美国关税部分增量预期加入，依然存在套利机会（利多沪铜）；2.铜矿现货TC负值加深，反映出矿端相对冶炼端偏紧继续存在（利多）；3.精废价差继续高企（利空）；4.沪铜库存高于去年同期（利空）；5.沪铜持仓伴随价格上涨而上升，说明高铜价逐渐被接受，且多空互换减少。值得注意的是，2月14日夜盘，沪铜价格回落，但是持仓量并未明显下降，属于多空互换（利多）。展望未来一周，铜价或继续保持偏强运行。由于多空交织，在运行过程中或伴随价格回调。 【南华观点】多空交织，溢价较高，周运行区间7.66万-7.88万元每吨。 source：同花顺,南华研究 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新 的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。