航空行业2025年4月数据点评：4月五家上市航司国内整体周转量持续恢复，国际线保持高增

航司4月数据分析： 1）整体来看：4月：ASK同比：春秋(12.5%) >东航(9.7%) >南航(8.8%) >国航(5.3%) >吉祥(2.8%)，RPK同比：东航(15.6%) >南航(12.1%) >春秋(9.3%) >国航(8.6%) >吉祥(6.3%)； 1~4月累计：ASK同比：春秋(8.3%) >东航(7.3%) >南航(5.8%) >吉祥(5.7%) >国航(3.3%)，RPK同比：东航(12.0%) >南航(8.9%) >春秋(7.0%) >吉祥(5.3%) >国航(4.8%)。 2)国内线：4月：ASK同比：春秋(11.2%) >东航(4.5%) >南航(3.4%) >国航(1.2%) >吉祥(-10.3%)，RPK同比：东航(10.7%)>春秋(8.6%) >南航(6.9%) >国航(6.5%) >吉祥(-5.6%)；1~4月累计：ASK同比：春秋(0.2%) >东航(-0.1%) >南航(-0.1%) >国航(-2.4%) >吉祥(-9.6%)，RPK同比：东航(5.1%) >南航(3.1%) >国航(0.3%) >春秋(-0.2%) >吉祥(-8.1%)。 3)国际线：4月：ASK同比：吉祥(60.0%) >南航(26.7%) >东航(22.9%) >春秋(19.8%) >国航(17.2%)，RPK同比：吉祥(62.5%) >南航(29.5%) >东航(28.0%) >国航(15.6%) >春秋(14.4%)； 1~4月累计：ASK同比：吉祥(74.9%) >春秋(53.2%) >东航(27.2%) >南航(26.2%) >国航(20.4%)，RPK同比 ：吉祥(72.4%) >春秋(48.4%) >东航(31.1%) >南航(29.5%) >国航(18.8%))。 4)地区线：4月：ASK同比：东航(-1.3%) >国航(-2.8%) >南航(-7.5%) >春秋(-31.9%) >吉祥(-32.0%)，RPK同比：东航(6.4%) >国航(-2.0%) >南航(-4.8%) >吉祥(-29.1%) >春秋(-34.2%)；1~4月累计：ASK同比：南航(1.7%) >国航(0.2%) >东航(-5.3%) >吉祥(-10.6%) >春秋(-53.6%)，RPK同比：东航(3.3%) >南航(1.7%) >国航(0.7%) >吉祥(-8.4%) >春秋(-54.5%)。 2、客座率：4月：春秋(88.2%，同比-2.6%，环比-1.6%) >吉祥(86.2%，同比+2.9%，环比+1.6%) >南航(85.6%，同比+2.5%，环比+0.8%) >东航(85.4%，同比+4.4%，环比+1.2%) >国航(81.3%，同比+2.5%，环比+1.6%)； 1~4月：春秋(90.0%，同比-1.1%) >南航(85.4%，同比+2.4%) >吉祥(84.6%，同比-0.4%)>东航(84.3%，同比+3.6%) >国航(80.5%，同比+1.1%)。 3、机队数：2025年4月5家上市航司合计净增加3架飞机；截至4月底，5家航司机队数同比增加3.0%，较24年底增加1.3%。 五一假期日均国内票价同比转正：4月30日-5月6日民航日均旅客量同比+12.5%；其中国内日均旅客量同比+10.7%，国内日均航班量同比+5.5%，国内日均客座率86.4%，同比+4.5%；跨境日均旅客量同比+23.1%，跨境日均航班量同比+16.3%，跨境日均客座率79.7%，同比+5.0%；国内日均全票价928元，同比+1.8%，跨境日均全票价1665元，同比-4.7%。 高频数据跟踪：近7日民航国内日均旅客量同比+7.3%，国内日均航班量同比+3.3%，国内日均客座率84.6%，同比+3.2%；跨境日均旅客量恢复至19年的81.7%，跨境航班量恢复至19年的80.1%，跨境客座率76.8%，较19年+1.7%； 民航国内全票价（含油）同比+2.5%，跨境全票价同比-3.5%。注：公历周对齐。 投资建议：我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2025年4月运营数据 1、南方航空：4月客座率85.6%，同比+2.5pts，环比+0.8pts 4月： ASK同比+8.8%，其中国内同比+3.4%，国际同比+26.7%； RPK同比+12.1%，其中国内同比+6.9%，国际同比+29.5%； 客座率85.6%，同比+2.5个百分点，环比+0.8个百分点；其中国内85.9%，同比+2.8个百分点，国际84.9%，同比+1.8个百分点。 2、中国国航：4月客座率81.3%，同比+2.5pts，环比+1.5pts 4月： ASK同比+5.3%，其中国内同比+1.2%，国际同比+17.2%； RPK同比+8.6%，其中国内同比+6.5%，国际同比+15.6%； 客座率81.3%，同比+2.5个百分点，环比+1.5个百分点；其中国内83.8%，同比+4.2个百分点，国际76.2%，同比-1.0个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：4月客座率85.4%，同比+4.4pts，环比+1.2pts 4月： ASK同比+9.7%，其中国内同比+4.5%，国际同比+22.9%； RPK同比+15.6%，其中国内同比+10.7%，国际同比+28.0%； 客座率85.4%，同比+4.4个百分点，环比+1.2个百分点；其中国内86.3%，同比+4.8个百分点，国际83.7%，同比+3.4个百分点。 4、春秋航空：4月客座率88.2%，同比-2.6pts，环比-1.6pts 4月： ASK同比+12.5%，其中国内同比+11.2%，国际同比+19.8%； RPK同比+9.3%，其中国内同比+8.6%，国际同比+14.4%； 客座率88.2%，同比-2.6个百分点，环比-1.6个百分点；其中国内88.9%，同比-2.2个百分点，国际85.4%，同比-4.0个百分点。 5、吉祥航空：4月客座率86.2%，同比+2.9pts，环比+1.6pts 4月： ASK同比+2.8%，其中国内同比-10.3%，国际同比+60.0%； RPK同比+6.3%，其中国内同比-5.6%，国际同比+62.5%； 客座率86.2%，同比+2.9个百分点，环比+1.6个百分点；其中国内88.7%，同比+4.3个百分点，国际80.1%，同比+1.2个百分点。 图表1 2025年4月航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进情况 图表3民航国内市场供需 图表4民航跨境市场供需 图表5国内全票价MA7（含油，元） 图表6国内客座率MA7（%） 图表7跨境全票价MA7（含油，元） 图表8跨境客座率MA7（%） 图表9南航国内客座率（%） 图表10南航国际客座率（%） 图表11东航国内客座率（%） 图表12东航国际客座率（%） 图表13国航国内客座率（%） 图表14国航国际客座率（%） 图表15春秋国内客座率（%） 图表16春秋国际客座率（%） 图表17吉祥国内客座率（%） 图表18吉祥国际客座率（%）