沥青周度报告

沥青周度报告 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 PART 01报告摘要 市场焦点 （2）OPEC维持2025年全球原油需求增速为130万桶/日，维持2026年全球原油需求增速为128万桶/日。 （3）伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁。 （1）截止5月14日，国内沥青样本企业开工率34.4%，较上一统计周期上涨5.6个百分点。（2）截止5月16日，国内沥青周度产量58.4万吨，环比上周增加9.6万吨，环比增幅19.6%。（3）截止5月16日，国内沥青样本企业厂库库存87.2万吨，当周环比增加3.3万吨。（4）截止5月16日，国内沥青社会库存138.1万吨，当周环比减少1.4万吨，环比降幅1%。 重点数据 本周国内沥青市场继续呈现供需边际改善特征，但基本面压力尚未根本缓解。供应端维持增量态势，周度产量环比增加19.6%，需求端初现回暖迹象，周度出货量环比增长14.2%，其中下游终端客户需求回暖，推动社库库存环比下降1.4万吨，但厂库库存仍维持3.3万吨的累库幅度，主要是基于炼厂开工率快速提升，周度产量环比增加9.6万吨，厂库出现累库，表明供应端存在一定的压力。成本驱动层面，短期原油市场在宏观边际改善及地缘端重大转变预期的双重影响下，呈现宽幅震荡的走势，短期沥青基本面虽有所改善，但基本面压力尚未根本缓解，需求改善存在一定的不确定性，同时成本支撑减弱，缺乏持续向上的驱动力，预计短期沥青盘面偏宽幅震荡。 主要观点 交易策略 建议关注BU2507合约3400-3550元/吨的区间，选择回调做多为宜。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 美联储调整政策制定框架市场抬升降息预期 北京时间5月13日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来最小涨幅，低于市场预期的2.4%；核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来最低水平。 北京时间5月15日，美联储主席鲍威尔在演讲中表示，美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化，计划在未来几个月内完成对该框架具体修改的审议。美联储主席鲍威尔表示，经济结构会随着时间推移而演变，货币政策制定者的策略、工具和沟通方式也需要随之演变。美联储调整其总体政策制定框架被市场认为是为后续的降息做准备。 PART 03宏观分析 地缘政治存重大转变预期 Ø当地时间5月14日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布声明，宣布对6名个人和12个实体实施制裁，原因是他们参与帮助伊朗在国内采购弹道导弹计划所需的关键材料。 Ø5月15日据NBC新闻报道，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁。Ali Shamkhani表示，伊朗将承诺永远不制造核武器，销毁可用于武器化的高浓缩铀库存，同意仅将铀浓缩至民用所需的较低水平，并允许国际核查人员监督这一过程，以换取立即解除对伊朗的所有经济制裁。当被问及如果这些条件得到满足，伊朗是否愿意立即签署协议时，Shamkhani说：“是的。”他的言论似乎是迄今为止伊朗最高领袖核心圈子就伊朗达成协议的期望和意愿作出的最明确公开表态。 本周伊朗最高领袖核心圈子释放出与美国达成有条件协议的意愿，美国总统特朗普也表示，希望与伊朗达成协议。但如果伊朗拒绝橄榄枝，我们将别无选择，只能施加最大压力，将使伊朗石油出口降至零。美伊谈判在核心利益上依旧存在分歧，短期虽没有实质性的协议落地，但是从双方的表态来看，有意愿达成有条件的协议，地缘政治存在较大的转变预期。 PART 03宏观分析 OPEC、IEA月报整体偏中性 世界经济：OPEC认为随着中美宣布达成未来90天大幅降低关税的协议，全球贸易紧张较前期有所缓和，尽管最终协议还有待观察，但是这一进展可能会在未来几个月支持全球经济发展，同时OPEC认为，考虑到近期全球经济增速有所放缓，该组织将2025年全球经济增速下调0.1个百分点至2.9%。 原油供需预期：供应方面，OPEC认为受美国、巴西、加拿大和阿根廷原油产量增长的影响，非OPEC+国家的原油产量2025年将增加80万桶/日，低于之前预估的90万桶/日。IEA将2025年全球供应增长预期上调至160万桶/日，比上月报告的预期增加了38万桶/日，原因是沙特产量前景更为乐观。预测欧佩克+2025年将增加31万桶/日，2026年将增加15万桶/日。需求方面，OPEC认为随着贸易紧张局面的缓解，美洲及亚太地区将引领原油需求增长，OPEC对2025年的原油需求增长预期与上个月一样维持在130万桶/日。IEA将2025年平均石油需求增长预测上调2万桶/日，至74万桶/日，原因是国内生产总值增长预期上调以及油价下跌。预测2025年总需求平均为1.039亿桶/日。 产量方面：4月OPEC+原油产量平均为4092万桶/日，比3月减少了10.6万桶/日。OPEC3月产量修正为2677.2万桶/日，4月的产量为2671万桶，较上月减少6.2万桶。同时月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日。 OPEC、IEA5月份月报整体呈现中性，因关税政策的影响，OPEC对全球经济增长依旧有所担忧，继续下调2025年全球经济增长预期，供应端受低油价的影响，下调了非OPEC+国家的原油供应增长预期，需求端维持对今明两年全球原油增长的预期，整体较月份相对乐观。 PART 04数据分析 行情回顾：沥青区间震荡 本周沥青多空影响因素相互交织，期货价格整体呈现区间震荡，首先中美发布日内瓦经贸会谈联合声明超出市场预期，贸易紧张局面有所缓解，宏观层面的利好支撑价格上行，其次美伊达成有条件的核协议的预期，引发市场对原油供应增加的担忧，原油价格出现较大回落，成本端支撑减弱，同时沥青基本面短期呈现边际改善的特征，下游需求逐步回暖，社库结束年初以来的累库趋势，在宏观、原油及基本面的共同影响下，沥青价格整体呈现区间震荡的走势。 PART 04数据分析 供应：周度产量环比增加 截止5月16日，国内沥青周度产量58.4万吨，环比上周增加9.6万吨，增幅19.6%，从归属来看，其中，中字头企业周度产量25.3万吨，环比增加4万吨；地炼企业周度产量33.1万吨，较上周环比增加5.2万吨。供应端来看，随着部分主营炼厂检修结束及沥青加工稀释利润回升，国内沥青炼厂开工率回升，沥青周度产量持续增加，沥青周度产量环比增加19.6%，产量回升至近几年的高位，且后续仍有提升的空间，供应端面临一定压力。 PART 04数据分析 供应：开工率持续回升供应存在压力 截止5月14日，国内沥青样本企业开工率34.4%，较上一统计周期上涨5.6个百分点，开工率连续两周回升，分地区来看，除了华南及山东地区，其他地区的炼厂开工率都出现不同幅度的提升，其中西南地区炼厂开工率较上一周提升43.9%。 随着部分主营炼厂检修结束及沥青裂解价差上涨，国内沥青企业开工率出现较大回升，沥青样本企业周度开工率已回升至近几年高位，厂库出现阶段性累库的迹象，短期供应端存在一定的压力。 PART 04数据分析 需求：出货量环比增加 截止5月16日，国内沥青周度出货量39.2万吨，环比增加4.9万吨，增幅14.3%，周度出货虽出现环比增加的迹象，但是较五一假期前小幅减少，表明随着价格回升，终端客户补库需求较前期有所下降，整体来看，随着炼厂开工率回升，下游需求改善存在一定程度的不确定性的情况下，依旧存在供应压力。 需求：国内交通固定投资回升 Ø截止2025年3月31日，国内交通固定资产投资完成额累计6752亿元，累计同比增长14.6%，分方式看，铁路、水路投资分别增长5.2%和10.2%；1季度，国内交通运输指数累计值3069亿元，同比下降1.8%。 PART 04数据分析 需求：改性沥青产能利用率回升 截止5月16日，国内改性沥青周度产能利用率为11.26%，较上周回升2.63个百分点，自3月份以来，改性沥青产能利用率持续回升，整体来看，随着改性沥青下游需求回暖，改性沥青产能利用率迎来周期性回升，预计将对沥青需求形成持续支撑，后续关注产能利用率回升速度。 进口：进口小幅回升，进口均价回落 Ø3月国内沥青进口26.4万吨，环比增加5.46万吨，同比减少10.59%，1-2月累计进口66.99万吨，累计同比下降20.45%。Ø3月国内沥青进口均价407.89美元/吨，环比下降24.44美元/吨。 PART 04数据分析 出口：出口环比小幅增加出口均价回落 Ø3月国内沥青出口6.28万吨，环比增加0.93万吨，1-3月累计出口15.05万吨，累计同比增加62.24%。 Ø3月国内沥青出口均价566.81美元/吨，环比下降49.8美元/吨，同比下降128.8美元/吨。 PART 04数据分析 库存：厂库库存延续累库 Ø截止5月16日，国内沥青样本企业厂库库存87.2万吨，当周环比增加3.3万吨。其中华东地区企业库存增加较多，环比增加2.9万吨。 Ø本周国内沥青企业厂库延续累库的趋势，主要是基于国内沥青开工率持续提升，周度产量环比大幅增加，而下游需求增速低于供应，导致厂库出现累库。 库存：社会库存小幅降库 截止5月16日，国内沥青社会库存138.1万吨，当周环比减少1.4万吨，环比下降1%。分地区来看，除山东地区与上月持平以外，其他地区均小幅降库。 国内沥青社会库存迎来拐点，在沥青产量环比增加的背景下，社会库存连续三周小幅降库，表明下游需求逐步回暖，后续关注沥青社会库存降库速度。 价差：利润下降基差回落 截止5月16日，国内沥青加工稀释周度利润-494.6元/吨，环比下降158.6元/吨。截止5月14日，沥青原油比回升至55.99，沥青基差69元/吨。 PART 05后市研判 本周国内沥青市场继续呈现供需边际改善特征，但基本面压力尚未根本缓解。供应端维持增量态势，周度产量环比增加19.6%，需求端初现回暖迹象，周度出货量环比增长14.2%，其中下游终端客户需求回暖，推动社库库存环比下降1.4万吨，但厂库库存仍维持3.3万吨的累库幅度，主要是基于炼厂开工率快速提升，周度产量环比增加9.6万吨，厂库出现累库，表明供应端存在一定的压力。成本驱动层面，短期原油市场在宏观边际改善及地缘端重大转变预期的双重影响下，呈现宽幅震荡的走势，短期沥青基本面虽有所改善，但基本面压力尚未根本缓解，需求改善存在一定的不确定性，同时成本支撑减弱，缺乏持续向上的驱动力，预计短期沥青盘面偏宽幅震荡，策略上建议关注BU2507合约3400-3550元/吨的区间。