索迪斯（SW）：同行报告后的交叉解读

来源：公司，Jefferies。Ryan Flight, CFA * | 股票分析师+44 (0)20 7029 8062 | rflight@jefferies.comAllen Wells, CFA * | 股票分析师44 (0) 20 7029 8922 | awells@jefferies.com西蒙·勒奇普雷，CFA * | 股票分析师+44 (0)20 7548 4118 | slechipre@jefferies.com 分析师认证：Aramark公司估值/风险Sodexo是全球领先的食品服务及软支持服务外包行业领导者。Compass Group公司特定披露。投资建议记录SodexoJefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司在Compass Group的证券或美国存托凭证中做市。Sodexo公司简介(第3条第1款e项和第7条《通用产品安全指令》)非美国分析师注册：西蒙·勒吉普雷（CFA）受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/合格的研报分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及研报分析师与目标公司沟通、公开露面和交易持有证券的限制。我们的估值是对估值倍数的推算。我们考虑了历史估值倍数和可比公司。我们的估值反映了FY25/FY26约11倍的市盈率，对Compass的食品业务应用了折价，同时在快消品业务方面使用了ISS作为可比公司。下行风险包括宏观经济恶化、竞争加剧、通货膨胀、运营执行和外汇风险。上行风险包括好于预期的销量、加速新增净胜率、积极的经营杠杆、并购和/或超额现金回报。如同所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师（们）的报酬部分基于公司的整体表现，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究报告，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告将根据分析师的判断，在适当的时间不定期发布。：非美国分析师的注册：Ryan Flight, CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（一家FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及研究分析师与涉及公司之间的沟通限制、公开露面和交易证券的规定。我，西蒙·勒奇普雷（CFA），证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对该证券（或公司）的个人看法。我还证明，我没有任何部分的报酬与该研究报告中所表达的具体建议或观点直接或间接相关。非美国分析师注册：Allen Wells, CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/合格的研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师与目标公司沟通、公开露面和持有研究分析师证券的限制。我，Allen Wells，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分补偿，无论是直接还是间接，都与本研究报告中所表达的特定建议或观点无关。I, Ryan Flight, CFA, 证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我同时证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。我们的目标价格为45美元，约为2025年息税折旧摊销前利润预估值15亿美元的12倍。风险因素包括食品和饮料通胀加剧，可能对利润率造成压力，以及潜在的汇率不利因素、运营执行风险和周期性压力。我们的PT估值来源于估值倍数。我们考虑了历史倍数和可比公司。我们的PT反映了约26x的2025/2026财年预期市盈率，高于历史平均水平但低于28x的峰值。风险包括宏观经济恶化、竞争加剧、通胀和汇率风险。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户阅读。未经授权禁止传播。建议已发布2025年5月15日，美国东部时间01:42。建议分布式2025年5月15日，美国东部时间01:42。 2 估值方法Jefferies 评级解释本报告中提及的其他公司Jefferies品牌选择买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。可能阻碍我们实现价格目标的风险Jefferies政策。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告为通用流通文件，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指标或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。若金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能会对本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标基于此前交易日的汇率进行货币转换（如另有注明）。若该日期后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。Jefferies 品牌精选包括我们股权分析师在 12 个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 品牌精选将仅包含买入评级股票，数量可根据分析师的包含推荐而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当包含的原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票中波动率在最低四分位的股票将继续保持 15% 的止损，其余股票将有 20% 的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们会注明我们认为该精选股票属于的投资风格，例如增长型或价值型。Jefferies分配评级的方法可能包括以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预计总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预计总回报（价格增值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预计总回报（价格增值加上收益）在12个月内为负20%或更低。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户阅读。未经授权禁止传播。• 阿拉马rk (ARMK: $38.99, 买入) • 指南针集团 (CPG LN: p2,540.00, 买入) • 索迪斯(SW FP: €57.10, 持有)Monitor - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。NR - 投资评级和目标价格已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。受限 - 描述发行商，在Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 3 08/19/202201/08/202505/19/202208/10/202208/08/202308/06/202411/07/202408/19/2022HOLD:€88.0010月22日HOLD:€78.00HOLD:$38.0010月22日HOLD:$44.0010/09/2023 BUY:$29.00 11/15/2023 BUY:$30.00 02/07/2024 BUY:$34.00 05/07/2024 BUY:$35.00 06/04/2024 BUY:$37.00BUY:$39.00HOLD:2,000.00p7月22日10月22日注释：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对某家公司采取的行动。对一家公司的评级或目标价进行了变更，或终止了对该公司的覆盖。图例：请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户阅读。未经授权禁止传播。：I: 初始化覆盖 D: 取消覆盖B: 买入 H: 持有 UP: 表现不佳 评级分布BUYHOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户阅读。未经授权禁止传播。 其他重要披露其他重要信息披露办公室：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24, 60323; 电话：+49 (0) 69 719 1870德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局（BaFin）授权监管，监管号：10150151；注册如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（修正案）的Regulation S条款禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法（修正案）第15a-6条的规定对内容负责。任何代表或代表美国个人进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅供具有或有被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其关联公司可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；如他们确实进行做市活动，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。这份报告由与Jefferies（Jefferies Securities Inc.、Jefferies International Limited、Jefferies GmbH、Jefferies Hong Kong Limited、Jefferies Singapore Limited、Jefferies (Japan) Limited、东京分行、Jefferies India Private Limited）或同时与Jefferies LLC和Jefferies Research Services LLC（简称“JRS”）相关的人员编制；或由同时与Jefferies LLC和JRS相关的人员编制。Jefferies LLC是美国注册的经纪交易商，并与JRS有联系，JRS是美国注册的投资顾问。JRS不制作定制化或个性化的研究，JRS提供的所有研究都是非个性化的。如果您单独支付这项研究费用，它是由JRS提供的；