每日观点
- 供给端：2025年4月PVC产量环比减少5.51%，本周样本企业产能利用率80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量环比增加2.51%，乙烯法企业产量环比减少3.05%；下周预计检修减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
- 需求端：下游整体开工率45.99%，环比增加0.05个百分点，低于历史平均水平；型材开工率35.9%，环比增加0.5个百分点，低于历史平均水平；管材开工率48.13%，环比增加个百分点，低于历史平均水平；薄膜开工率68.89%，环比增加0.33个百分点，高于历史平均水平；糊树脂开工率74.93%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近。
- 成本端：电石法利润为-705元/吨，亏损环比增加19.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-652元/吨，亏损环比减少12.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2429.95元/吨，利润环比增加4.70%，低于历史平均水平，排产或将承压。
- 库存：05月15日，华东SG-5价为4740元/吨，09合约基差为-301元/吨，现货贴水期货；厂内库存为42.618万吨，环比增加3.69%；电石法厂库为33.881万吨，环比增加3.95%；乙烯法厂库为8.737万吨，环比增加2.66%；社会库存为40.98万吨，环比增加1.53%；生产企业在库库存天数为7.2天，环比增加1.40%。
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
- 利多因素：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。
- 利空因素：总体供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢，内外需疲弱。
- 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。
研究结论
PVC2509：在5006-5076区间震荡。持续关注宏观政策及出口动态。
