贵金属日报：黄金因美国疲软数据反弹但可能面临阻力

聆听我们的见解全球汇丰全球研究播客报告发行方：James Steel首席贵金属分析师汇丰证券（美国）公司 james.steel@us.hsbc.com +1 646 8675600查看汇丰环球研究网站：https://www.research.hsbc.com商品贵金属 ------------3,191.0532.08991.00------29.01490.362662.109.80151.351960.1019.21339.02702.000.13-7.31-39.10黄金Moz银Moz铂‘000oz ----972.00--842.201793.40-951.2048.90钯‘000oz 了解更多汇丰证券（美国）公司 黄金反弹可能遭遇逆风。下一期贵金属每日简报将于2025年5月27日星期二发布所有这一切对黄金的表现如何？我们仍视贸易和货币政策为负面因素，但地缘政治风险正在加剧。我们预计黄金将可能在略低的价格区间内盘整，但很可能将维持在每盎司3100美元以上的水平。突发的地缘政治事件或中国的新增购买可能推动价格上涨，但我们认为这可能只是暂时现象。最近大部分涨势都是由中国在亚洲交易时段启动的；如果我们未能看到中国以更大规模重返市场，黄金可能会丧失近期涨幅。黄金市场在近期亏损后有所反弹。当然，周四公布的数据为美联储降息创造了更多空间，但我们不认为最新数据会促使美联储官员更快地降息。尽管美联储主席鲍威尔今天上午表示，随着经济变化和政策调整（CNBC），长期利率可能更高，黄金仍逆势上涨。美联储主席表示：“我们可能正步入一个更频繁、甚至可能更持久的供应冲击时期——这对经济和央行都是一个严峻的挑战。”鲍威尔关于“供应冲击”的言论，与他和其他美联储官员在过去几周内发出的警告相似，即政策变动可能让美联储陷入艰难的平衡。尽管黄金上涨，但我们将这些观点视为对黄金熊市的判断。普京总统未能出席在土耳其举行的乌克兰和平谈判，使地缘政治风险温度计持续处于高位，从而对金价形成利好。在一定程度上，这被不断下降的油价所抵消，因为路透社报道称，美伊谈判的进展可能导致更多伊朗原油进入市场。市场上仍然存在大量风险因素，有助于提振金价。据《金融时报》报道，对冲基金艾利特管理公司警告称，特朗普的贸易战可能导致大量资本从美国外流。这将非常有利于金价，即使只是提及资本外流的严重可能性也具有支持作用。若黄金未达这些水平，我们并不认为白银会显著高于每盎司30美元。但白银可从黄金的积极价差交易中受益。南非铂族金属数据有助于印证我们的观点，即铂族金属的矿山产量正在收紧。即使汽车需求疲软，这也将形成支撑。 披露附录重要披露分析师认证关于何时更新此次分析或将更新后的分析发布，目前尚无确定的时间表。本文件仅供参考，不得视为出售证券或邀请购买其中所述的证券或其他投资产品的要约，或参与任何交易策略。本文件中的建议是一般性的，不应被视为个人建议，因其未考虑到任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本建议采取行动之前，投资者应考虑建议的适当性，并顾及自身的目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。负责本报告的分析师（）、经济学家（）或策略师（），包括任何作为报告个别部分或部分作者姓名出现或任何被命名为子公司在分拆估值中的覆盖分析师的分析师，证明他们对主题证券（或发行人）、在其被指定为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的任何观点，准确地反映了他们的个人观点，并且他们补偿的任何部分没有、现在或将来与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：詹姆斯·史铁尔本报告中所述的投资产品的价值及其产生的收益可能波动，投资者收回的金额可能少于原始投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收益可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某一特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。本文件中提到的某些投资产品可能在某些州或国家不符合销售资格，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在作出购买投资产品的承诺前，就本文件中提到的投资产品的适当性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。关于本报告中提及的任何公司的披露，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/researchavailable at汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其客户关系经理。欲了解本报告所用专有模型的更多信息，请联系撰写分析师。汇丰银行及其附属机构将不时以主债务人或代理人的身份向客户买卖HSBC研究覆盖的公司的证券/工具（包括股票和债务，含衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供方。本报告由汇丰银行研究部编制及分发，仅供汇丰银行客户参阅，不得以任何形式向他人披露，无论通过新闻媒体还是其他途径。分析师、经济学家和策略师的部分薪酬参照汇丰银行（HSBC）的盈利能力，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。 3 4补充披露信息1 本报告日期为2025年5月15日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月15日收盘，除非报告中特别注明了不同日期和/或具体时间。3 汇丰银行已建立相关程序，用于识别和管理与研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立于汇丰银行的投资银行业务进行运营，并设有独立的管理汇报线。投资银行业务、主交易业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息均以适当方式处理。4 您不得使用本文件中的任何数据（作为参考）用于以下目的：（i）确定按贷款协议或其他金融合同或工具应支付的利息或其他应付金额；（ii）确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，以及/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。 免责声明截至2024年12月7日的法律实体：汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆银行；汇丰欧洲大陆银行 SA，德国；汇丰中东银行有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰证券（美国）公司本材料由汇丰证券（美国）公司（“HSI”）准备和分发，汇丰证券（美国）公司是汇丰集团的成员，也是纽约证券交易所和FINRA的成员。本材料供HSI的客户参考，不得向其他人发布，无论是通过新闻媒体还是其他方式。本材料基于HSI认为可靠的来源信息，但HSI不保证其准确性或完整性。本材料并非买卖任何证券的要约或要约邀请。本材料所含信息在任何情况下均不得被视为投资建议，且并非针对接收者的需求量身定制。报告中所含意见基于发布时公开可获取的信息，并可能未经通知而更改。有时研究分析师会对已覆盖发行人进行实地考察。汇丰政策禁止研究分析师从发行人收取或报销此类考察的差旅费用。HSI和/或其关联公司在客户处，以自有身份买卖本报告中推荐发行人的证券。HSI及其关联公司的员工若未参与本材料的准备工作，可能持有本报告中提及的证券头寸，并可能以与本报告所述不同的方式随时买入或卖出此类证券。过往业绩并非未来表现的必然指引。任何投资或收益的价值可能上涨也可能下跌，您可能无法收回全部投资额。若投资以接收研究报告所在地的当地货币以外的货币计价，汇率变动可能对该投资的价值、价格或收益产生不利影响。对于没有公认市场的投资，投资者可能难以卖出其投资或获取关于其价值或所面临风险程度的可靠信息。本文件意图完整分发。除非管辖法律允许，否则若您希望利用汇丰集团服务完成本文件中提及的任何投资交易，您必须联系您所在司法管辖区的汇丰集团成员。在欧洲经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆或由接收方获取相关服务的汇丰关联公司分发。在香港，本文件由香港上海汇丰银行有限公司在其香港受规管业务中，为机构及专业客户提供信息而分发；并非为香港零售客户设计，亦不得向其分发。香港上海汇丰银行有限公司不作任何表示，称本文件中提及的产品或服务在香港可用，或必然适合任何特定个人或符合当地法律。所有此类接收方的查询均须直接致函香港上海汇丰银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“HBAP SEL”）为《金融服务与资本市场法》（“FSCMA”）第9条规定的专业投资者提供一般信息而分发。本出版物并非《FSCMA》定义的招股说明书。不得为任何目的以全部或部分形式进一步分发。HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融委员会和金融监督院监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行，为《证券及期货条例》（第289章）（“SFA”）第274及304节规定的机构投资者或其他特定人士，以及根据《SFA》第275及305节规定的认证投资者及其他人士提供一般信息而分发。仅经济或货币报告拟分发给《SFA》定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的个人。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物并非《SFA》定义的招股说明书。不得为任何目的以全部或部分形式进一步分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡货币当局监管。新加坡接收方应就与本报告相关或由此产生的任何事项，联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”代表。请参阅香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行的网站www.business.hsbc.com.sg获取联系方式。在澳大利亚，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970, AFSL 301737）为其“批发”客户（按《2001年公司法》定义）提供一般信息而分发。若分发至零售客户，本研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN 48 006 434 162, AFSL No. 232595）分发。以上相关实体不作任何表示，称本文件中提及的产品或服务在澳大利亚可用，或必然适合任何特定个人或符合当地法律。未考虑任何接收方的特定投资目标、财务状况或特定需求。在英国，本出版物由汇丰银行 plc 以其客户（根据《金融行为监管局规则》定义）及其附属机构的信息为由进行分销。本文中的任何内容均不排除或限制汇丰银行 plc 根据《2000年金融服务与市场法》或根据《金融行为监管局规则》和《银行与金融机构监管局规则》对客户承担的任何义务或责任。选择与汇丰银行 plc 在英国的非代表人物进行交易的接收者将不会享有英国监管制度提供的相关保护。汇丰银行 plc 受益于金融行为监管局和银行与金融机构监管局的监管。如果本研究报告被汇丰的附属机构客户收到，其向接收者的提供受接收者与该附属机构之间现有业务条款的约束。汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券土耳其公司；香港上海银行有限公司，香港；香港上海银行有限公司，新加坡分行；香港上海银行有限公司，首尔证券分行；香港上海银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多重银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行巴西公司汇丰墨西哥银行股份公司，一家多银行机构，汇丰金融集团，经墨西哥财政部和墨西哥国家银行及证券委员会（CNBV）授权和监管。在巴西，本文件由汇丰银行股份公司（“汇丰巴西”）及其关联公司分发。根据巴西证交所（Comissão de Valores Mobiliários）第20/2021号决议的要求，关于（i）汇丰巴西及其关联公司；以及（ii）负责撰写本报告的分析师的潜在利益冲突，已在上方图表中标有“汇丰与分析师披露”注明。如果您是汇丰财富与个人银行（\"WPB\"）的客户，包括全球私人银行，您只有满足以下条件才有资格获得本出版物：(i) 您已获得适用汇丰法律实体的批准，以接收相关研究出版物；(ii) 您已同意适用汇丰实体的访问研究条款和条件及/或客户声明；(iii) 您已同意该汇丰实体提供的任何其他网上银行、在线银行、手机银行及/或投资服务的条款和条件，通过这些服务您将访问研究出版物（与(ii)共同构成\"条款\"）。如果您