商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明黄金市场招商评论贵金属【市场表现】【消息面】【经济数据方面】【库存数据方面】【操作建议】机做多金银比。【风险点】贸易战反复基本金属招商评论铜铝LME价格2489美元/吨。 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3109元/吨，较前一交易日收盘价跌10元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升46万吨至260万吨，产量环比上升3万吨至227万吨。钢材供需边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，直接出口维持高位，但冷轧涂渡需求边际走弱，冷热价差迅速收缩。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。交易策略：空单持有。套利建议卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套。RB10参考区间3080-3130风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于729.5/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌8元/吨基本面：钢联口径铁矿库存环比下降18万吨至1.47亿吨，同比降694万吨。钢联口径铁水产量环比下降0.9万吨至244.8万吨，同比增7.9万吨，连续三周创历史同期新高。钢厂利润边际收窄，后续产量上升空间有限；供应端符合季节性规律，同比基本持平，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。交易策略：观望为主，尝试铁矿2509空单。套利建议观望为主。I09参考区间720-750风险因素：宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于864.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌24元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.9万吨至244.8万吨，同比增7.9万吨，连续三周创历史同期新高。钢厂利润边际收窄，后续产量上升空间有限。部分钢厂提出焦炭提降但仍暂未落地。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口流通环节库存持续维持历史新 敬请阅读末页的重要说明高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值高。交易策略：建议观望为主。JM09参考区间850-890风险因素：宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，受美豆油大跌拖累。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种顺利。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；而国内大豆后期到货多，短期偏弱，中期跟随国际市场。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约偏弱运行，深加工玉米价格涨跌互现。基本面：本年度供需边际转紧，伴随着农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求，中美经贸会谈取得了实质性进展，短期现货情绪预计有所降温。交易策略：现货偏弱，贸易形势缓和，期价震荡盘整。观点仅供参考。白糖价格方面：郑糖09合约收5856元/吨，跌幅0.46%。广西现货-郑糖05合约基差8元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为37元/吨。基本面：本周原糖在宏观和原油的影响下反弹。原糖在17美分/磅有来自全球买家的采购点价需求支撑，原糖后期走势将被巴西的压榨进度和糖醇比影响。5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖。近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。操作策略：短期反弹，后市偏空风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策棉花市场表现：隔夜美棉价格继续下跌，国际油价持续下跌。最新一周24/25年度美棉出口销售环比提高，但新作物预销售情况一般。3月巴基斯坦进口棉花7.2万吨，环比增加19.5%，同比增约225%。国内方面，郑棉价格震荡下行，宏观扰动下降后市场热点重回基本面。25/26年度新疆棉花生长情况整体良好，预计新作产量提高。操作建议：逢高卖出做空。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现:昨日马盘下跌，受美豆油大跌拖累。基本面:供应端,产区处于季节性增产；需求端，产区出口环比改善，跌价后出口找到需求。交易策略:P处于季节性弱阶段。后期关注产区产量及生柴政策。风险提示:政策或产量扰动。观点仅供参考！鸡蛋鸡蛋：市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定。基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加。但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行。交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行。观点仅供参考。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论PVCV09合约收5005，跌0.4%PVC库存下降，情绪好转。供应偏大，万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右，环比+2%。上游开工率76%,，五月天业、金昱元等企业有检修计划。库存去化放缓，5月15日，上游库存63万吨，环比减少3.23%，同比减少28.27%。内蒙限电缓解，电石价格2550不变。现货涨50元左右，华东4880，华南4940.PVC需求预期好转，建议空单离场风险因素：房地产超预期反弹橡胶周四主力合约冲高回落，RU2509-0.43%，收于15090元/吨。基本面上：泰国胶水61.75泰铢/公斤（+0.5），杯胶54.15泰铢/公斤（+0.1），现货市场交投冷清价格下调，全乳15000元/吨（-150），泰混14800元/吨（-120）。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50%，同比-7.98%。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19%，同比-5.40%。假期过后，企业复产带动开工率提升。市场逻辑：宏观利好情绪消退，供应端原料价格坚挺但6月上量预期较强，需求端较为疲软轮胎企业订单情况一般，基本面偏弱格局下承压运行。交易策略：随着宏观乐观情绪兑现，6月新胶上量临近，需求端无亮眼表现，预计胶价承压运行，中期仍维持逢高空配建议风险提示：关税政策反复、收储、极端天气玻璃FG09合约收1037，不变 敬请阅读末页的重要说明航运招商评论欧线集运 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。