期货市场交易指引

宏观金融◆股指：防守观望◆国债：震荡上行黑色建材◆螺纹钢：暂时观望◆铁矿石：震荡偏弱◆双焦：震荡运行有色金属◆铜：区间谨慎交易◆铝：建议观望◆镍：建议观望或逢高做空◆锡：区间交易◆黄金：待价格充分回调后，逢低建仓◆白银：区间交易能源化工◆PVC：震荡◆纯碱：观望。◆烧碱：震荡◆橡胶：震荡偏弱。◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆塑料：震荡运行棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡反弹◆苹果：震荡运行◆PTA：震荡偏弱农业畜牧◆生猪：震荡偏弱◆鸡蛋：走势偏弱◆玉米：震荡偏强◆豆粕：震荡偏弱◆油脂：反弹受限，逢高沽空期货市场交易指引2025年05月16日 2宏观金融周四沪深两市双双回落，上证指数收于3380点跌0.68%，深成指收于10186点跌1.62%，创业板收于2043点跌1.92%，万得全A收于5109点跌1.14%。指数全天震荡下行，两市成交额接近1.2万亿。除了上证指数、中证红利、上证50等覆盖权重股的指数回撤有限，其他主要指数全都吞掉了周三的阳线，局面上涨指数不涨个股。在过去几天指数缓慢上行的过程中成交量并没有增加，可以理解为蛋糕没有变大，当前市场存在着大股票与小股票之间争夺流动性。周五是股指期货的交割日，一般这种日子波动性急剧增大，注意仓位控制。(数据来源：财联社、华尔街见闻)周四市场并无太多消息，但市场对资金面的波动却呈现出一种“草木皆兵”的状态。经过今年以来资金的几次波动后，尽管当前资金持续宽松，但资金状态的任何轻微波动都让市场陡然警觉。就短期内看，扰动资金面的因素会陆续出现，如税期、政府债发行等因素。这些因素不可避免会导致资金出现间歇性的波动。但在经济数据还没有出现明显持续好转、债券市场情绪没有过热之前，资金重新明显收紧和波动加大的可能性较低。而且目前距离季末仍有一段时间，机构行为的影响暂时不会发酵，短期内 ◆股指：防守观望防守观望行情分析及热点评论：◆国债：短期看好震荡上行行情分析及热点评论： 3债市对资金无需呈现“惊弓之鸟”的反应。（数据来源：华尔街见闻）黑色建材◆螺纹钢震荡投资策略：震荡行情分析及热点评论：周四，螺纹钢期货价格窄幅震荡运行，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日上涨10元/吨，10合约基差132（+19）。宏观政策方面，5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期改善；产业方面，本周螺纹钢产量、表需双增，库存继续去化，需求是否已经开始季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)◆铁矿石震荡投资策略：震荡周四，中美会谈成果营造良好预期，市场再度炒作抢出口，盘面向上回调。现货方面，青岛港PB粉773元/湿吨（-5）。普氏62%指数102.20美元/吨（-0.60），月均99.67美元/吨。PBF基差82元/吨（-5）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,422.4万吨，环-118。45港口+247钢厂总库存23,197.69万吨，环-439.84。247家钢企铁水 4日产244.77万吨，环-0.87。本周钢厂盈利情况尚可，高炉检修立刻复产意愿较强，后续部分短期检修仍有复产计划。即将进入传统淡季，高位铁水再向上空间不大，存在见顶预期。宏观方面，国内货币政策利好落地，后续宏观预期效果减弱。综上，预计铁矿依然维持箱体震荡走势。（数据来源：同花顺iFinD)。◆双焦震荡运行行情展望：中性观望行情分析及热点评论：焦煤：供应方面，国内主产区煤矿生产总体平稳，部分区域受安全检查及销售压力影响出现阶段性停减产，但整体供应仍相对宽松。进口方面，蒙煤口岸通关量受需求疲软压制，贸易商报价承压，市场观望情绪较重。需求方面，焦炭市场降价预期持续发酵，下游焦企原料采购维持低库存策略，竞拍市场情绪偏弱，部分煤种成交价格重心下移。综合来看，焦煤市场供需矛盾未明显缓解，煤矿库存压力逐步显现，叠加焦钢产业链负反馈延续，短期价格或延续承压运行态势。后期需重点关注焦炭降价节奏对原料煤的传导效应、下游需求变动情况及蒙煤进口边际变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）。焦炭：供应方面，主产区焦企生产维持稳定态势，部分区域受利润空间持续承压影响延续限产力度，但整体产能释放相对宽松。需求方面，钢厂延续低库存管理模式，补库节奏多以刚需为主，铁水产量高位支撑短期消耗，但终端需求季节性走弱预期压制原料备货意愿。宏观方面，中美关系缓和提振市场情绪，但钢材内需外需同步回落预期加剧产业链负反馈压力，主流钢厂对原料采购仍存压价倾向。综合来看，焦炭市场基本面维持供强需弱的弱平衡状态，短期价格或延续区间震荡格局。后期重点关注宏 5观政策落地对钢材需求的实际拉动效果、钢厂利润修复节奏及原料煤成本变动对焦炭定价的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel）有色金属◆铜高位震荡行情展望：区间运行，建议区间谨慎交易行情分析及热点评论：中美在经贸领域达成相关贸易协议，全球贸易紧张局势进一步缓解。美通胀数据低于市场预期，美元走软，隔夜有色金属普涨，铜价小幅上行。现货市场，日内铜价重心下移，BACK结构月差有所扩张，下游企业入市接货情绪难有提振同时由于交割换月临近，持货商大贴水出货情绪有限。全球贸易紧张局势进一步缓解，铜价回归基本面逻辑。目前铜精矿TC继续下移，冶炼产出后续存在下滑趋势，不过冶炼端的原料压力虽然较大，但近期实际对产出的影响相对较小消费表现依然稳中有进，但高月差抑制了近期消费表现。低库存背景下，铜价或继续维持高位偏强震荡。技术上看，沪铜短期维持偏强震荡。◆铝中性行情展望：建议观望行情分析及热点评论： 6氧化铝运行产能周度环比减少55万吨至8675万吨，全国氧化铝库存较节前减少13.5万吨至328.8万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在继续，市场处于投产、复产、减产交织状态。有媒体报道北方某大型氧化铝企业氧化铝产能或存在违规建设，带动市场情绪反转。电解铝运行产能4411.9万吨，周度环比增加2万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.29%至61.94%。在光伏抢装机退坡和淡季逐步到来的影响下，铝下游开工率存在走弱预期。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。美国CPI数据尚未反应关税冲击。中美贸易谈判超预期，但前期抢转口贸易预计有所降温，且谈判不涉及232钢铝关税、淡旺季转换、光伏利空仍存，反弹可持续性有待观察，不追高。◆镍中性行情展望：震荡运行，建议观望或逢高做空行情分析及热点评论：中美日内瓦经贸会谈联合声明降低关税，贸易紧张局面缓和，市场降低了对美联储年内降息的预期。现货方面，近期行情持续震荡，不少市场参与者保守操作，部分谨慎观望，虽有不少商家维持出货，但下游随用随取，逢低适量采购，总体成交活跃度受到限制。镍矿方面，5月上旬印尼内贸镍矿格局依旧偏紧，印尼内贸矿易涨难跌。菲律宾发运恢复，发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，精炼镍进口窗口关闭。镍铁方面，矿端较强下镍铁价格有支撑，不锈钢表现弱势，钢厂利润亏损下有所减产，镍铁过剩格局或有所扩大。不锈钢方面，5月不锈钢厂粗钢排产348.99万吨，同比增加5.76%，300系177.6万吨，同比增加7.45%。5月检产影响有限，当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍 7方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求平淡，下游采购有限。综合来看，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行。◆锡中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：据上海有色网，4月国内精锡产量或环比减少8.3%。3月锡精矿进口3466金属吨，同比减少42%。印尼3月出口精炼锡5780吨，环比增加47%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，3月国内集成电路产量同比增速为9.2%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加267吨。锡矿原料供应偏紧，刚果金锡矿分阶段复产，缅甸曼相矿区筹备复产，印尼精锡出口将有望恢复。矿端复产预期较强，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡06合约运行区间25-27.5万/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。◆白银中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 8中美就贸易政策进行会谈，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，白银价格偏强震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，预计近期价格仍处于调整状态，参考价格运行区间白银06合约7700-8600。消息面建议关注周二公布的美联储4月通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)◆黄金中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：中美就贸易政策进行会谈，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，黄金价格震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，预计近期价格仍处于调整状态，参考价格运行区间黄金06合约778-825。消息面建议关注周二公布的美联储4月通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 9能源化工行情展望：震荡，关注5100一线压力。5月15日PVC主力09合约收盘5041元/吨（+55），常州市场价4880元/吨（+100），主力基差-161元/吨(+45），广州市场价4960元/吨（+90），杭州市场价49300元/吨（+130）。近期在中美贸易和谈后，宏观情绪有所回暖，PVC库存仍在高位但略低于去年同期，季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的底部支撑。但中长期看，PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在90天内将对美国商品的关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注关税进展。国内一季度数据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台，关注中国4月宏观经济数据。静态评估下，预期反弹空间受限，4月2日的缺口会是比较大的压力，继续关注宏观消息。（数据来源：隆行情展望：震荡，关注2600一线压力。 ◆PVC：中性行情分析及热点评论：众资讯，同花顺）◆烧碱：中性 行情分析及热点评论：5月15日受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响，主力SH09合约收2567元/吨（+37），山东市场主流价830元/吨（0），折百2594元/吨（0），液氯山东-50元/吨（-100）。5月16日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上