宏观策略周报2017年第十期：一带一路风头再起，季末警惕流动性风险

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 一带一路风头再起，季末警惕流动性风险 ——宏观策略周报2017年第十期 投资要点：  宏观数据及新闻 周日在博鳌论坛分论坛——货币政策的“度”上，中国央行行长周小川发表讲话，他表示，不能过分依赖货币政策，货币政策宽松已到周期尾部，应该对再通胀保持充分警惕，全球需要逐渐变成比较审慎货币政策，全球货币政策制定当局已经开始紧缩，财政政策对结构性调整非常有帮助，货币政策对于结构性改革并非毫无作用，中国需要改革以捋顺中央和地方政府的关系，中央政府债务占GDP比例不是很高，应宽松货币导致楼市泡沫称这不是预期后果；中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施；负利率难以发挥作用。  A股市场表现 上周，A股各指数全面收红，其中深证100指数上涨2.09%，领跑其他指数。深证成指上涨1.25%，上证综指上涨1.00%，代表大盘蓝筹的上证50指数上涨0.79%，中小板综指上涨0.95%，创业板指数上涨0.79%。综合来看，大盘蓝筹表现优于中小创。从行业表现看，申万一级分类行业大多收涨。建筑装饰上涨5.69%，再度成为涨幅最大的行业。除此之外，家用电器、餐饮旅游、食品饮料、电子元器件等也出现不同程度的上涨。概念板块方面，一带一路表现突出，沿线的新疆、福建、西藏板块也有不错的表现。  行业价格表现 本周金属价格继续上涨，钴、钯、铑分别上涨2.53%、4.64%和5.62%，年初以来累计上涨分别为48.62%、18.02%和28.29%。其中钴价从年初的272,500元/吨上涨至405,000元/吨，成为当之无愧的涨幅第一金属。 NYMEX天然气价格本月出现回升，连续上涨超过14%，但仍未完全覆盖此前的价格下滑。与此同时，焦炭和动力煤价格出现上涨，上海准一级焦炭到厂最新价格为2,010元/吨，本周上涨3.08%；国内动力煤港口平均最新价格为594元/吨，本月上涨7.03%。  投资策略 本周是3月最后一个交易周，央行MPA考核临近，月末叠加季末因素或对资金面造成一定压制。除此之外，特朗普废除“奥巴马医保法案”胎死腹中，后期其他包括减税、振兴制造业等改革政策的实行也将面临不小的压力。对于中期走势，我们依然坚持战略性看多的判断。建议关注一带一路、国企改革、供给侧改革等相关机会。  风险提示 外围市场波动、政策不及预期等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年3月27日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 虞梦艳 联系人 电话：82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn 张晓春 联系人 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《改革、创新两大关键词，关注新兴行业投资机会——国联证券策略周报》 2017.03.06 2、《兼具估值和成长优势，新兴行业颇受青睐——国联证券策略周报》 2017.03.13 3 2016.12.27 3、《历史的重演，从金属价格上涨到央企战略重组——国联证券策略周报》 2017.03.20 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1 宏观新闻和事件 ........................................................ 3 2 市场：丝绸之路主题再起，货币市场流动性趋紧 ............................ 3 3 行业：金属及煤炭价格再迎上涨 .......................................... 8 4 策略：一带一路强主题再受关注 ......................................... 10 图表目录 图表1：各指数涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图表2：各行业指数涨跌幅 .............................................................................................. 4 图表3：沪深两市成交金额 .............................................................................................. 5 图表4：沪深两市融资余额变化 ....................................................................................... 5 图表5：各板块估值水平（TTM） ................................................................................... 6 图表6：各板块市净率水平 .............................................................................................. 6 图表7：沪深两市历史估值水平 ....................................................................................... 6 图表8：外围股票市场表现 .............................................................................................. 7 图表9：香港股票市场表现 .............................................................................................. 7 图表10：沪港通投资额度使用情况 ................................................................................. 8 图表11：深港通投资额度使用情况 ................................................................................. 8 图表12：上周央行的公开市场操作 ................................................................................. 8 图表13：7天逆回购利率 ................................................................................................ 8 图表14：能源产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表15：有色金属价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表16：钢铁产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表17：建材产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表18：农副产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表19：纺织产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表20：橡塑产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表21：有机产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表22：无机产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表23：聚氨酯类产品价格跟踪 ................................................................................... 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1 宏观新闻和事件  周小川周日上午在博鳌论坛上表示货币政策宽松已到周期底部。 周日在博鳌论坛分论坛——货币政策的“度”上，中国央行行长周小川发表讲话，他表示，不能过分依赖货币政策，货币政策宽松已到周期尾部，应该对再通胀保持充分警惕，全球需要逐渐变成比较审慎货币政策，全球货币政策制定当局已经开始紧缩，财政政策对结构性调整非常有帮助，货币政策对于结构性改革并非毫无作用，中国需要改革以捋顺中央和地方政府的关系，中央政府债务占GDP比例不是很高，应宽松货币导致楼市泡沫称这不是预期后果；中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施；负利率难以发挥作用。  北京出台重磅商改住产品限购政策。 3月26日晚间，北京市发布《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》，对北京市的商业、办公类项目进行监管，其中对个人购买商办类项目的限制措施，在全国范围内开启了对商住房限购的先河。 公告要求，开发企业在建（含在售）商办类项目，销售对象应当是合法登记的企事业单位、社会组织。购买商办类项目的企事业单位、社会组织不得将房屋作为居住使用，再次出售时，应当出售给企事业单位、社会组织。 公告还强调，在政策执行之前，已销售的商办类项目再次上市出售时，可出售给企事业单位、社会组织，也可出售给个人，个人购买应当符合下列条件：1、名下在京无住房和商办类房产记录的。2、在申请购买之日起，在京已连续五年缴纳社会保险或者连续五年缴纳个人所得税。与此同时，商业银行暂停对个人购买商办类项目的个人购房贷款。 北京最大的二手房中介链家正在陆续下架商办物业产品。除了预期中的价格下跌，商住物业市场还将面临无法变现等难题。 2