主要产品新增适应症，上调收入与盈利预测

荣昌生物（9995 HK）获评“增持”，目标价上调至45.00港元。公司维迪西妥单抗获批用于HER2阳性且存在肝转移的晚期乳腺癌治疗，将提振产品销量。乳腺癌为常见妇科癌症，HER2阳性患者肝转移发生率高，缺乏统一治疗方案，此次获批意义重大。公司研发进展顺利，维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗治疗HER2表达的一线局部晚期或转移性尿路上皮癌的Ⅲ期临床研究达主要终点，公司择机提交上市申请。泰它西普重症肌无力适应症预计上半年获批，其他适应症进入III期临床。2025年1季报略超预期，收入同比增59.1%至5.3亿元，股东净亏损同比减27.2%至2.5亿元，主要产品销售情况良好，费用率下降。基于维迪西妥单抗新增适应症及业绩表现，上调2025-26E收入预测3.2%、4.8%，股东净亏损预测分别下调5.2%、13.5%，上调2027年后盈利预测，温和下调风险溢价假设，DCF模型目标价上调至45.00港元，评级调整为“增持”。风险提示包括新适应症与新药获批不及预期、新产品销售推广效果不达预期、产品海外临床试验或审批不顺利等。