日联科技：从“卡脖子突围”到“全球智检”，国产替代与结构性增长双引擎

日联科技（688531.SH）：从“卡脖子突围”到“全球智检”，国产替代与结构性增长双引擎

公司概况

日联科技是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商和工业X射线领域龙头企业，专注于X射线全产业链技术研究，核心产品包括工业X射线智能检测装备、影像软件和微焦点X射线源。公司成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源，打破国外垄断，实现核心部件自主可控。产品广泛应用于半导体封装、锂电生产、汽车零部件制造等领域，客户覆盖比亚迪、立讯精密等龙头企业，产品出口至70余个国家及地区。

公司优势

• 技术领先：实现X射线检测全产业链技术布局，核心部件X射线源领域取得重大突破。
• 客户资源：下游客户覆盖比亚迪、立讯精密等龙头企业，产品出口至70余个国家及地区。
• 市场地位：国内集成电路及电子制造X射线检测装备领域龙头企业，国内锂电池X射线智能检测装备市场领先地位。

行业前景

国内工业X射线检测设备有望迎来快速增长期，逐步实现国产替代。预计2021-2026年，我国X射线检测设备市场规模将维持高速增长趋势，2026年市场规模有望达到241.4亿元，未来五年复合增长率约为15.2%。

业务分析

• 集成电路及电子制造：受益于集成电路产业快速发展，预计2025-2027年营收同比增长40%、34%、30%，毛利率分别为48%、49%、50%。
• 新能源电池：受益于新能源汽车产业发展，预计2025-2027年营收同比增长12%、10%、8%，毛利率分别为32%、32%、31%。
• 铸件焊件及材料：受益于汽车工业发展，预计2025-2027年营收同比增长35%、30%、25%，毛利率分别为38.5%、38.5%、38.5%。
• 其他X射线检测装备：预计2025-2027年营收同比增长30%、25%、20%，毛利率分别为30%、30%、30%。
• 备品备件及其他：预计2025-2027年营收同比增长35%、45%、50%，毛利率分别为70%、72%、73%。

盈利预测

预计公司2025-2027年收入增速分别为32.75%、30.27%、28.18%，归母净利润分别为1.85、2.53和3.56亿元，对应EPS分别为1.62、2.21和3.11元。

投资建议

首次覆盖，给予“推荐”评级。看好公司设备和射线源的国产替代，业绩有望持续增长。

风险提示

• 下游行业波动风险
• 新产品研发不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 技术迭代风险