国泰君安期货商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 133577910111313151717192020222224242627292929323436384041434546485051 请务必阅读正文之后的免责条款部分2燃料油：日盘高开，短期或偏强震荡54低硫燃料油：夜盘大幅转强，外盘高低硫价差继续走弱54集运指数（欧线）：短期偏强，6-8反套、10-12反套持有55短纤：预期好转震荡偏强，多PF空PR59瓶片：预期好转震荡偏强，多PF空PR59胶版印刷纸：震荡偏弱60棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑61豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌61豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡63豆一：震荡63玉米：震荡偏强65白糖：关注巴西压榨进度66棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹67鸡蛋：震荡调整69生猪：等待矛盾释放，短期博弈70花生：现货偏强71 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、中美达成关税协议后，外资投行纷纷上调中国经济增长预期。Comex黄金2506伦敦金现货Comex白银2506伦敦银现货沪金2506合约对2512合约价差Comex黄金2506Comex白银2506SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是期货及现货电子盘ETF库存价差汇率2025年5月14日 黄金：中美贸易取得进展白银：震荡回落投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2506765.40-0.64%765.30黄金T+D763.400.69%762.193254.060.55%-3329.000.57%-沪银25068219-0.16%8215.00白银T+D82141.10%818133.0900.90%-32.9461.15%-昨日成交较前日变动昨日持仓112,779-22,94469,033201,057-89,689224,527沪银2506445,790-36,583188,73847,526-13,081106,546昨日前日-2.00-2.005.946.24套利成本4.775.64378.59758.15108186364套利成本73.4184.743,185-427美元指数1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓936.5113,999.75昨日库存39,117,173932,184504,719,463昨日价格#N/A#N/A1.13#N/A145.161.21 夜盘涨幅0.36%0.40%-0.40%0.37%--较前日变动-5,946-22,043-15,8540较前日变动-3-30较前日变动017,23890-36,97472311,138,113较前日变动0.00-0.30-0.87-379.56-1-11.33,612较前日变动#N/A#N/A#N/A0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。3、特朗普：市场还会涨得高的多；没有通胀，美联储必须降息。4、沙特承诺向美国投资6000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持OpenAI在阿联酋建数据中心。马斯克：星链获沙特批准，希望未来引入robotaxi。5、贝森特：欧盟可能在贸易方面存在“集体行动问题”。6、印度首次提出反击特朗普第二任期关税的措施，印股跌超1%。7、美国商务部撤销拜登时代AI芯片扩散规定。【趋势强度】黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。（华尔街见闻）中美达成关税协议后，外资投行纷纷上调中国经济增长预期。（华尔街见闻）微观方面，智利央行表示，智利4月铜出口额为45.2亿美元，较上年同期增长8.2%。（SMM）海关总署数据显示，2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，持平于去年同期。2025年沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年05月14日 铜：情绪改善，价格上涨投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,090-0.22%786509,6251.29%-昨日成交较前日变动昨日持仓90,876-34,221181,94010,1752,025290,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比29,1579,073-189,650-1,10042.86%昨日价差前日价差23.8749.1910110111711772,30072,300-10-15340330182--326-280-608-3881,2651,4301,037857 夜盘涨幅0.72%-较前日变动-5,790-1,454较前日变动--0.24%较前日变动-25.32000510--46-220-165180 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分1-4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期的181.2万吨下滑3.9%。（SMM）加拿大第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）对于其在巴拿马铜矿的前景仍持谨慎乐观态度，因当地政府正在考虑如何以及何时重启已关闭的Cobre Panamá铜矿。（SMM）智利国家铜业公司（Codelco）网站公布，Codelco和力拓宣布了一项新的合作协议，旨在加速智利阿塔卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 26 20250514铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，近日几内亚总理巴乌里宣布即将推出采矿业重大改革，强调将效仿沙特以石油驱动经济的模式，通过成立国有企业和建设氧化铝工厂实现铝土矿高附加值转化。他表示，请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：震荡上行氧化铝：大幅反弹王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com17 几内亚作为全球最大铝土矿生产国，将改变目前仅作为矿业股东的角色，由国家主导推动本土加工，落实总统“资源就地转化”的指示，直面挑战并以智慧决心推进工业化进程。【趋势强度】铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分28 20250514【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22325沪锌主力成交量（手）170560沪锌主力持仓量（手）112035上海0#锌升贴水（元/吨）330广东0#锌升贴水（元/吨）310天津0#锌升贴水（元/吨）300ZN00-ZN01（元/吨）175沪锌期货库存（吨）16001.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4220上海Zamak-5锌合金（元/吨）74200数据来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：短期宏观支撑莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.73%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）-59350伦锌成交量（手）-5995伦锌持仓量（手）220039-100LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-120进口提单溢价（美元/吨）-100锌锭现货进口盈亏（元/吨）-60沪锌连三进口盈亏（元/吨）-303LME锌库存（吨）16795025LME锌注销仓单（吨）-1900氧化锌≥99.7%（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅26690.51%6024-6891926-27.37-1.241250-283.98-47.57-820.1734.92-190074200-190021600-10019 20250514铅：供需双弱，震荡运行【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16970沪铅主力成交量（手）26926沪铅主力持仓量（手）30495上海1#铅升贴水（元/吨）-20PB00-PB01（元/吨）-50铅锭现货进口盈亏（元/吨）-841.96沪铅期货库存（吨）47293废电动车电池（元/吨）10300再生精铅（元/吨）16725资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅昨日值-0.15%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）1965.5-15696伦铅成交量（手）3787-2814伦铅持仓量（手）148000-5LME CASH-3M升贴水（美元/吨）5.95-10进口升贴水（美元/吨）105102.44沪铅连三进口盈亏（元/吨）-603.036332LME铅库存（吨）25317525LME铅注销仓单（吨）1315250再生铅综合盈亏（元/吨）-593 moxiaoxiong@gtht.com较前日变动/涨跌幅-1.01%-353-11261.26077.41375150-38110 请务必阅读正文